首页 > 金融 > 正文

十年美债收益率逼近风险临界点 基金经理已为暴跌做防御

2021年02月26日  05:00  21世纪经济报道  叶麦穗 

在美债带动下,全球债券市场利率出现一轮明显上行。无风险利率上行的势头开始压制黄金、白银等贵金属价格。受通胀预期影响,“商品为王”格局愈发鲜明。

美国10年期国债收益率今日升破1.40%关口,最新为1.415%,为2020年2月以来首次。

美国10年期国债收益率向来被定义为全球风险资产定价的锚,春节以来,该收益率大幅攀升了20%,恰好回到了去年2月末新冠肺炎疫情开始引爆金融市场大暴跌的水平。

十年美债收益率已逼近临界点

国债收益的飙升,意味着各种借贷成本的上升,会带动按揭抵押贷款、信用贷款、汽车贷款、学生贷款,乃至所有商业贷款的利率一起上涨。

美国国债收益率持续走高,牵动市场的神经,无风险利率快速提升,意味着风险资产可能会向无风险资产转移,随后美股市场出现连续的调整,特斯拉、苹果等科技巨头首当其冲被绞杀。不过随后美联储立刻表明“鸽态”, 美联储主席鲍威尔表示,距离目标还有很长的路要走,需要一些时间才能取得进一步进展。事态发展表明,今年晚些时候经济前景将有所改善。但经济发展的道路仍然在很大程度上取决于疫情和遏制措施。

虽然美联储态度温和,但不可否认的是,在美债收益连续上攻之际,货币政策转向已经不再遥不可及。

根据以往历史经验,美10年期国债收益率达到1.5%,将是一个国际金融市场普遍认为的临界点,目前距离临界点只有一步之遥。一旦突破1.5%,市场会对通胀形成一致预期,对冲基金会开始做空国债期货,10年国债收益率会出现飙升,届时全球资产会出现一轮挤泡沫的过程。

近日,全球最大对冲基金公司桥水创始人达利欧在公司网站发文,介绍了他们创建的“泡沫指标”,并发出警告称,虽然美股整体目前还难言泡沫,但是“新兴科技股票”,即投资者尤其是散户投资者当下的宠儿,现在已经进入了“极端泡沫区间”。

招商证券谢亚轩团队认为,三方面因素导致美债收益率出现加速上行:一是美国新冠肺炎疫情改善情况超预期,提振了对疫苗效果的乐观预期;二是商品价格上涨刺激美国通胀预期升温,其中油价上涨的影响尤其显著;三是美国财政刺激预期增强既改善经济预期,也带来潜在的美债供给压力。

华泰证券分析师张继强表示,年初以来,全球债市收益率明显上行,反映是“全球复苏+再通胀”主题,但疫苗、油价、政策等因素加速了行情演绎。基本面看,美国通胀可能在二季度创下年内高点,而上半年经济增长对美债收益率的影响或更为突出。从货币政策和流动性角度看,美债收益率仍有上行空间,但由于美联储在多方压力下可能短期内继续保持宽松,美债收益率后续上行节奏或相对温和。

大宗商品笑、股市哭

在美债带动下,全球债券市场利率均出现一轮明显上行。同时,无风险利率上行的势头开始压制黄金、白银等贵金属价格。风险资产方面,受通胀预期影响,“商品为王”格局愈发鲜明。

其中原油的表现最为明显,今年原油价格已经上涨超过30%,目前在63美元附近徘徊。

华闻期货表示,经济复苏预期向好,原油中长期重心或将上移。

高盛表示, 在未来相当一段时间中,好于预期的需求基本面以及仍然面临压力的供给水平,将继续给油市带来巨大的供给缺口,供不应求的程度甚至将超过当下。即使OPEC+从3月份开始加速产能恢复速度,全球油市的供应增长也仍难追上需求增幅,甚至可能会被越抛越开。同时,就算伊朗核协议谈判进展顺利,禁运制裁最终取消,该国要恢复出口产能也仍需再拖上好几个月的时间。

因此高盛将2021年布伦特原油价格预测从第一季度的55美元/桶上调至60美元/桶;第二季度从60美元/桶上调至70美元/桶;第三季度从65美元/桶上调至75美元/桶;第四季度从 65美元/桶上调至70美元/桶。

此外,有色、化工等大宗商品的价格也是一路狂涨,以铜为代表,COMEX铜创2011年8月以来新高至4.268美元/磅,至今铜价年内的涨幅已经达到23%。中泰证券表示,虽然部分大宗商品价格已处于较高水平,但需求向好叠加货币充裕,使得商品属性较强的品种价格仍具备上涨空间,这轮涨价的真正结束可能需要等待美联储货币政策的转向。

除了大宗商品在通胀预期下,价格出现上涨之外,全球股市可能面临阴霾。

近日,一份兴证全球基金副总经理兼研究部总监、基金经理董承非在1月末的内部交流纪要流出,引起市场关注。在交流中,董承非明确指出,自己对2021年全年比较悲观,已经在做一些预防性的动作,比如降低权益仓位,调整持仓结构,减持高位资产等。

董承非是国内一线投资经验最为丰富的管理人之一,他从2007年开始担任基金经理,2007-2015年管理兴全全球视野股票,累计回报360%;2013年10月至今管理兴全趋势投资,截至今年2月24日,任职期间回报率达366.22%。

董承非表示:“基本已经进入防守打法,把自己封闭起来,卖方和内部研究员都不听。进入一种极端的封闭状态,完全凭借自己的想法。因为这个时候,所有的推荐都是基于市场高水位。现在所有研究员都是跟着市场走的,所以有意跟他们保持一定距离是一种挺好的做法。”

具体行业上,董承非表示自己不看白酒、新能源、光伏等板块,但在加仓地产等在低位的资产,可能有些瑕疵,但买得也不多,因为整体仓位在下降。

“银行、地产在我看来是一条路上的资产,但无论从PE还是PB角度,地产的估值水平都比银行龙头低多了,所以我选择地产。包括分红方面,地产龙头的分红也比银行龙头要高多了。对我来讲,我觉得比现金好。我对今年市场那么悲观,都愿意持有现金了,那么比现金好的更愿意持有,但也不会押得太重。”董承非表示。

 返回21经济网首页>>

分享到:
相关新闻