近期，我们跟踪到猪肉价格开始跳涨，鸡猪板块在经历了前期充分整理后，很多个股调整幅度达到了30%，为再一次上涨建立了坚实的基础，价格将是本轮鸡猪行情的最强催化剂。今天进行一个梳理和分析。

一、股价先于猪价触底，也早于猪价见顶

2016年猪景气周期，有借鉴意义的猪股主要有温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。其中牧原股份最具代表性，纯生猪养殖，其次是温氏股份，而正邦科技、天邦股份当年以饲料为主，生猪养殖规模相对较小。新希望在当时主要还以饲料为主，猪养殖几乎可忽略不计。

2016年那次景气度从2014年4月中旬触底启动，生猪价格约10.7元/公斤，2015年3月初再次触底，历时10.5月，略提高至11.57元/公斤，快速持续上涨至2016年6月的21.35元/公斤,持续15个月，合计历时25.5个月，上涨幅度99.5%。

相关个股股价率先猪价启动，早于股价结束，略提前了2个月。

正邦科技最高上涨了5.03倍，牧原股份最高上涨了4.4倍，天邦股份最高上涨了5.4倍。本次猪周期叠加了非洲瘟疫，导致去化程度远超以往周期，同时上市公司亏损也远超以往周期。

本次猪价2018年5月初触底10元/公斤，2019年2月初探底至10.85元/公斤，历时9个月。确实与2016年那波非常像，也是两次探底。截止目前2019年5月底，生猪价格15元/公斤，上涨幅度50%，历时12个月。

相关猪股股价也是早于猪价启动，特别是牧原股份，在2018年8月20号启动，且并不随2018年7-10月这波大盘指数快速下跌而调整。牧原股份最高上涨了2.64倍，正邦科技最高上涨了6.2倍，天邦股份最高上涨了5.27倍，温氏股份最高上涨了1.27倍，本次猪价上涨幅度已经接近2016年最高上涨幅度。

二、估值空间

猪股涨了5-6倍后，是否还有空间?

本次可以确定的是周期景气度会超过2016年，持续时间会超过16年，猪价高点会突破16年高点，那么估值也应该可以突破16年。如果以2016年为基准，2020年头均市值相对2016年，猪股还有50%以上的空间。

而如果牧原股份(纯生猪养殖，无饲料等其他业务)2016年头均市值作为基准，考虑牧原股份养殖成本等优势，其他猪股头均市值打8.5折即：其他猪股估值空间=(16年牧原头均市值*0.85/20年头均市值-1)*100%。再考虑非猪业务占了部分市值，相关猪股估值空间还有60-110%。以上两种估值方法，猪股估值空间在60%以上。

其实估值空间并不是特别重要，因为价格涨跌变动幅度远小于估值变动幅度。比如价格上涨10%，PE估值法可能可以降低30%。而价格下跌10%，可能会导致PE估值提高30%。

三、风险分析

其实我们投资一个股票之前，都习惯用股扒扒进行风险排查检测，权衡其中风险和机会的关系，在机会大于风险的时候我们选择出击，在风险大于机会的时候，我们选择规避风险。这样有助于我们发现机会和规避踩雷风险。

接下来我们用股扒扒监测一下正邦科技(002157)的投资资质(见附图)。

附图：正邦科技风险监测

经过分析，该公司的主要风险点集中于以下3点：

1、业绩增速：风险数值?100。公司一季报显示业绩增速为-743.42%，投行对2019年公司业绩一致预期增速为654.49%，而第一季度单季度业绩增速-743.42%。不但不达投行一致预期，而且业绩继续走弱，给予重大利空评价。投行可能大幅下调公司估值，股价在未有业绩改善迹象前可能持续大跌，请投资者绝对谨慎。

2、股权质押：风险数值?88。公司总质押盘占总股本比例为20.24%，不算太高。其中，公司重要股东质押比例最高的是江西永联农业控股有限公司，其股权质押比例高达96.64%，已经接近极限，如若股价大跌存在质押平仓风险。总体来看，公司的股权质押问题已经非常严重。

3、债务：风险数值?47。公司2019年一季报资产负债率高达69.89%，处于比较高的水平。其中，有息负债率达58.98%，88.01亿元的有息负债给公司带来一定的利息支出压力。短期负债方面，公司的短期偿债能力比为37.77%，货币资金等资产严重不足，公司短期偿债压力十分巨大。

总体来看，公司的风险点较多，风险程度也非常大，其中业绩增速问题最为突出。在业绩增速问题没明朗之前，宜逢低关注为好，不建议盲目追高。

股扒扒不仅可以帮助我们规避风险，还能发现机会。如我们看好一个股票，可以用股扒扒体检一下个股资质，得出的结果可以佐证我们的判断。

(篇幅所限，就不一一展示。欲了解更多个股监测结果可以用小程序股扒扒查看)

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