黄金急速“过山车”，金价飙升涨破1520.

全球经济衰退警报再度拉响，隔夜美股暴跌，道指跌800点，创年内最大跌幅，刚刚放下的心又提到嗓子眼，隔夜黄金大涨1.06%，今日亚洲盘时间继续上涨，现货黄金最高涨至1523.91美元/盎司，沪金主力合约1909上涨超过2%。黄金概念股重拾升势，其中山东黄金领涨，涨幅5.08%，恒邦股份、*ST刚泰、银泰资源得涨幅都超过2%。

金价再次翻身向上

隔夜，美债抛出了“核弹级”的经济衰退信号——10年期美债收益率和2年期倒挂。30年期美国国债收益率一度下跌至2.0738%，打破了2016年7月创下的2.0882%的最低纪录。瑞士信贷指出，不计本周三这次，自1978年以来一共出现过5次2年期与10年期国债收益率倒挂现象，全都是经济衰退的可靠先兆。

美股应声重挫，隔夜道指收报25479.42，跌超800点，跌幅3.05%；纳指收报7773.94，跌242.42点，跌幅3.02%；标普500指报2840.60，跌85.72点，跌幅2.93%。

欧洲市场同样出现衰退预警，英国收益率曲线也自金融危机以来首次出现倒挂。就在14日欧洲股市交易阶段，英国10年期国债收益率下跌2个基点至0.475%，2年期收益率上升1个基点至0.478%。

此外，“欧洲火车头”德国的二季度GDP六年来首次出现零增长。德国公布的数据显示，2019年第二季度经济萎缩0.1%，这是德国经济自2018年第三季度以来第二次出现下滑。全球制造业疲软以及英国脱欧的不确定性因素使这个欧洲最大经济体受到拖累。德国联邦统计局公布数据显示，德国二季度未季调GDP同比修正值为0%，季调后GDP环比修正值下滑0.1%。数据公布后，德国10年期国债收益率跌至-0.623%，创下历史新低。目前，德国整个债券市场已经完全“沦陷”，全面进入负收益水平。德国总理默克尔表示，德国正进入一个“困难阶段”。同时，欧股大幅度下跌，英国富时100指数跌幅1.42%，法兰克福DAX指数跌幅2.19%，巴黎CAC40指数跌幅2.08%。欧洲经济全线疲软。

此前一天因贸易摩擦放缓，刚刚放下的心又悬了起来，恐慌指数上涨15%，隔夜金价重拾升势，上涨超过1%。

黄金ETF增减仓频次加大

“全球资产都进入高风险区域，波动加大，黄金在高位出现了震荡，从长远来看，全球经济衰退的概率较大，会支撑黄金继续上扬，但是短线由于各种利空、利多消息叠加，再加上涨幅过大，存在回调的可能，不过回调的空间不会太大，1480美元到1490美元之间会形成有力的支撑。”资深黄金投资人林荣对21世纪经济报道记者表示。

宽幅震荡使得持仓人的情绪产生变化，反映在黄金ETF上则是频繁的加减仓。全球最大的黄金ETF——SPDR隔夜加仓7.63吨，而此前一天则是减仓11.11吨。

多数分析师认为，近期的调整没有改变黄金的上涨趋势，未来黄金会继续大概率上高涨。中信期货刘高超认为：未来一年半美国经济将趋势性下滑，黄金仍将趋势性上涨。在主要发达经济体中，美国经济确实表现最好，但从去年四季度开始美国经济增速已经开始下滑。中美贸易摩擦的不确定性使得下半年美国经济承压，中国房地产的下行将带动明年美国经济继续下滑。美国将处于持续的降息进程之中，黄金价格仍将趋势性上涨。中美贸易摩擦背景下国内黄金更具配置价值。中美贸易摩擦会给人民币带来贬值压力。国内黄金更具有配置价值。

中期研究院高级研究员汤林闽在近期的研究报告中认为，本轮金价上涨的热潮由中美经贸摩擦再生波澜引起，前期的主逻辑是国际经贸局势趋紧产生的避险情绪高涨，次逻辑是国际经济趋黯，特别是美国弱势经济数据连出引发的担忧，以及全球央行转鸽产生的宽信用环境和预期，另外地缘政治热点升温也有推高金价的作用。由国际经贸问题引发的避险情绪在持续了一段时间后，目前有所削弱，对金价的支撑力度也随之降低；但对国际经济特别是美国经济走弱的担忧接续了避险情绪对金价的支持，成为促进金价再次向上突破的主要原因，此外阿根廷、意大利政局动荡，为本就深陷黯淡预期的国际经济注入了更多不安。此外，各种地缘政治热点也不断撩拨市场脆弱的神经。所有这一切形成合力，促使金价屡创新高。

年内黄金的涨幅已经逼近20%。

白银年内上涨12%

跟随黄金上涨，白银也一路上扬，隔夜现货白银上涨1.56%，今日亚洲盘时间的涨幅再度超过1%，表现强于黄金，不过其年内的累计涨幅依然弱于黄金，年内上涨11.85%。全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust近两日的增仓幅度均超过140吨，目前iShares Silver Trust的持仓达到1.17万吨。财富证券周策表示：历次金银比修复行情均呈现白银价格的暴涨：1980年以来主要有1986.10-1988.6、1991.2-1994.4、1995.3-1998.3、2003.6-2006.9、2008.12-2011.5、2016.3-2016.8共六次金银比修复行情，均呈现出白银价格的暴涨现象，目前看好本轮的金银比修复下的白银行情。

金银比的修复往往发生在全球经济触底回升时期：1980年以来的六次重要的金银比修复行情均处于全球经济增速回落、并触底回升期间，从2000年以来的三次的金银比修复和PMI经济周期的表现中，可以发现金银比的修复往往处于PMI触底回升的区域。主要由于（1）从供需关系看，经济回落期往往对应着较弱的白银需求，随后的回升期对应着较强的工业需求的拉动，同时大概率将驱动库存的下行。（2）从金融属性来看，全球经济增速回落期往往是弱势美元时期，贵金属在此阶段往往具有良好的上涨行情。本轮的金银比从2019年7月份的92逐渐修复至2019年8月10日的88，目前仍在高位。基于未来弱势美元的趋势、金银比仍在高位、全球经济处于触底回升阶段的触底阶段等判断，认为本轮的金银比修复行情将持续，继续看多未来白银价格，本轮修复行情有望持续至经济弱复苏的2020年度。建议关注盛达矿业。

“从以往的经验来看，白银的波动要大于黄金，不过从保值属性来看，白银则是远远弱于黄金，因此投资者仍要关注风险。”一名期货分析师表示。