天风|银行 廖志明团队

事件

8月10日，银保监官网披露了2Q20商业银行主要监管指标。截至20年6月末，商业银行不良贷款率1.94%，关注贷款比例2.75%。1H20商业银行累计实现净利润1.03万亿元，同比下降9.4%。

点评

上半年业绩利空落地，预计上市银行1H20盈利增速-9%左右

1H20商业银行净利润1.03万亿元，同比下降9.4%，20Q1为+5.0%。上半年商业银行盈利明显负增长，主要是1）响应监管 “提早谋划应对银行业不良资产大幅增长”之号召，加大拨备计提，加快不良核销；2）疫情冲击以及让利实体经济。近10年上市银行净利润增速走势与商业银行基本一致，我们预计A股上市银行1H20净利润增速-9%左右。

大行/股份行/城商行/农商行1H20净利润增速分别为-12.0%/-8.5%/-2.1%/-11.4%;1Q20盈利增速分别为4.7%/9.4%/-1.2%/1.9%。其中，大行和股份行1H20净利润增速下滑幅度大，城商行变化小，我们预计上市城商行1H20业绩较好。

净息差平稳，压力仍存

息差平稳。1H20商业银行净息差2.09%，较1Q20下降1BP，相对平稳。大行/股份行/城商行/农商行1H20净息差为2.04%/2.09%/2.00%/2.42%，季环比-1/-1/0/-2BP。考虑到息差的滞后性及存量浮动利率贷款定价基准转换至LPR等影响，我们预计未来一年息差下降压力仍存。

资产质量平稳，拨备增加明显

资产质量平稳。20Q2商业银行不良贷款余额2.74万亿元，环比增加1243亿元；不良贷款率1.94%，环比+3BP；关注贷款率2.75%，环比-22BP。疫情冲击之下，银行加大不良核销，资产质量指标保持平稳。20Q2大行不良贷款率1.45%，环比上升6BP，不良充分暴露；股份行不良贷款率1.63%，环比下降1BP；城商行2.30%，环比下降15BP，或与个别银行风险处置有关。

20Q2商业银行拨贷比3.54%，环比上升4BP；贷款拨备余额5.0万亿元，环比增加2060亿元，为应对资产质量恶化，银行加大了拨备计提。

投资建议：年中业绩利空落地，可以开始积极关注银行股

受中报业绩担忧影响，银行板块基本跌回7月初行情起点，估值处于历史低位。银保监年中数据将使得市场对上市银行中报业绩预期较充分，利空落地，我们认为可以对银行股乐观起来。无风险利率上升容易导致股市风格切换。

经济是估值的核心，经济稳步复苏之下，支撑银行股合理修复，四季度估值切换亦值得关注。我们主推零售银行龙头-平安银行和招行，关注光大、兴业、常熟、张家港行、成都、杭州、长沙、北京等。

风险提示：贷款利率下行幅度超预期；经济大衰退导致资产质量明显恶化等。

重要声明

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 ：《2Q20监管指标：年中业绩利空落地，对银行股可以乐观起来》

对外发布时间   2020年8月11日

报告发布机构   天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资询业务资格）

本报告分析师   廖志明SAC执业证书编号：S1110517070001

天风银行廖志明团队：努力做更好的研究！

廖志明，天风证券银行业首席，籍贯江西。东京大学经济学硕士，且为全额奖学金获得者。曾就职于民生银行、交通银行等金融机构，具有商业银行总行的观察视角与分行的业务能力，对金融监管、流动性以及银行资产负债配置等有独到见解。卖方研究从业多年，曾在民生证券负责银行业研究。2017年金牛奖分析师，2018年WIND金牌分析师银行业第一名，第一财经最佳金融分析师第二名，新财富银行业第五名；2019年金翼奖分析师，WIND金牌分析师银行业第一名，新浪金麒麟最佳分析师第四名，上证报最佳分析师第三名，新财富金融产业研究第三名，银行业入围。

朱于畋，天风证券银行业研究员，2019年新财富金融产业研究第三名、水晶球银行业入围，2019年新浪财经金麒麟最佳分析师，第一财经2018年最佳金融分析师第二名。先后任职于保险及基金行业，负责研究高弹性的银行标的、投资策略、海内外互联网金融，金融科技等新兴金融领域。

邵春雨，天风证券银行业助理研究员。北京大学金融硕士，2020年加入天风证券，曾就职于上海银行总行，对银行信贷业务、风险控制有深刻理解。

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