5月22日，联想集团（0992.HK）盘中股价一度涨超20%，截至收盘，报15.75港元/股，涨19.77%，总市值为1954亿港元。

消息面上，联想集团交出了一份远超市场预期的历史最优财年成绩单。具体来看，联想集团5月22日盘前发布的2025/26财年第四季度暨全年业绩显示，公司全年（2025年4月到2026年3月）营收达5899亿元人民币，首次突破5000亿元大关，同比增长20.3%；调整后净利润同比增长42.1%，增速约为营收增速的两倍，双双创下历史新高。

其中，第四财季（2026年第一季度）营收近1500亿元，同比增长27.1%，创近20个季度最高增速；按照香港财务报告准则口径下的净利润同比增长479.5%，调整后净利润同比翻番。

当前，AI已成为联想集团业绩的核心支撑。财报显示，第四财季联想集团AI相关业务收入同比增长84%，占集团总营收比重提升至38%，较上一财季提升近6个百分点。全年AI相关营收同比实现翻倍增长，增速达105%。

对此，在财报业绩沟通会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，AI基础设施正在爆发式增长，从训练向推理的转移速度非常快。目前AI基础设施GPU服务器70%、80%用于训练，只有20%至30%用于推理。相信未来会反过来，70%用于推理，30%用于训练，这并不意味着未来AI训练所需要的基础设施会减少，而是依然会进一步增长，仅靠大型云服务厂商已经不足以满足需求。

另据联想集团官方公众号，杨元庆认为，公司通过坚定执行混合式人工智能战略，已经率先站上新一轮人工智能推理与普及普惠的潮头，在全方位业务强劲势头的带动下，公司对未来两年内跃升为千亿美元规模企业的目标充满信心。

展望FY2027，国海证券认为，联想集团重点开始转向将AI能力转化为创新的产品与解决方案，及其在真实业务场景中的验证与规模化应用，包括完善生态体系、提高服务能力，并在市场竞争中确立联想在混合式AI领域的领先位置；4月9日联想集团还完成对Infinidat的收购，巩固了公司在企业存储领域的市场地位。

策略方面，国海证券预计联想集团FY2026-FY2028营收分别为807.28、910.45、1001.68亿美元，non-HKFRS净利润分别为18.06、20.50、22.67亿美元，对应non-HKFRS P/E倍数为8.7x、7.6x、6.9x，维持“买入”评级。

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