作者：

贾戎莉  （S1090619030002）

黄睿妍  （S1090621030011）

田   真  （S1090619070013）

北交所基金万众瞩目，成长股投资知易行难

北交所开市使得科技创新、高端制造领域受到市场热切关注。

北交所主题基金半日售罄，因募集额度限制和两年定期开放的流动性限制亦存在一定的局限性。

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科技创新赛道成长空间广阔，

行业个股不确定性较大

科技成长、高端制造领域拥有广阔的成长空间，投资难度在于细分子行业众多，包括计算机、传媒互联网、通信、锂电、风光电、半导体产业等, 不同行业间景气度差异显著，产业竞争格局和企业生命周期具有较大不确定性，个股的横向差异较大，股价波动幅度也相对较大。

2

知易行难的成长股投资

成长股投资时刻面临高成长与高估值的动态匹配问题，以及基金净值的波动管理问题。

回顾历年来的市场环境，我们可以观察到：2019年以来，在成长风格强势的市场环境中，相关主题基金、行业基金业绩表现突出；但在市场调整（如2018年熊市）和风格不匹配的市场环境（如2016年分化盘整、2017年大盘价值风格）中，成长风格基金波动剧烈、回撤幅度较大，存在较长的横盘震荡期。

历年市场风格

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

从成长风格型基金指数的长期走势来看，该基金指数长期年化收益小幅高于指数；从波动情况来看，成长风格型基金指数波动率大于市场指数，在权益市场大幅波动时，回撤显著大于指数，整体来看，风险调整收益并不理想，成长股领域投资难度可见一斑。因此，优秀的成长股投资对基金经理的各方面能力提出更高要求：需要在相关行业拥有深度投研经验，对行业发展前沿具备敏锐视野，同时需要较好地把控投资节奏，兼顾收益获取能力和风险控制能力。

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基金经理优选：收益风控兼顾，

主动管理能力穿越牛熊

我们结合相关基金经理的整体投资能力和投资风格进行产品优选。科技成长型优选基金经理投资年限普遍处于5-10年，投资经验较为丰富，历经经济结构变迁、行业技术迭代、景气波动，以及A股市场的牛熊周期、风格轮动。

从整体历史业绩来看，科技成长型优选基金经理在长期的投资实践中实现了优秀的绝对收益（长期年化收益28.61%，今年以来26.34%）和超额收益（年化超额收益23.79%），显示出在科技成长的大赛道和细分领域中卓越的选股能力。科技成长型优选基金在市场风格匹配时展现出较强的进攻性，在市场存在系统性风险或风格不利时，通过仓位控制、结构调整等方式有效管理净值波动（最大回撤24.71%）。

从年度表现来看，在16年以来的近六个年度里，科技成长型优选基金经理整体业绩每年都跑赢了沪深300指数和成长风格基金指数，体现出较稳定的主动管理能力。

整体来看，科技成长型优选基金经理具备优秀的风险调整后收益和良好的可持续性，值得成长偏好的投资者重点关注。

科技成长优选基金长期业绩表现（%，截至2021/10/29）

数据来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部

风险收益指标（%，截至2021/10/29）

数据来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部

年度表现（%，截至2021/10/29）

数据来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部

科技成长型优选基金经理策略特征

数据来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部

注：

1、基金风格根据前十重仓股风格判定，持股流通市值小于200亿为小盘，200-1000亿为中盘，1000亿以上为大盘；PE小于20为价值型，20-40为平衡型，40以上为成长型。

2、偏股型基金年化超额收益对标沪深300指数，行业主题型对标行业基准。

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