南方财经全媒体 资讯通研究员崔海花 综合报道  12月3日早盘，国防军工板块涨幅居前，涨超2%。

个股看，航新科技（300424.SZ）涨13%，成飞集成（002190.SZ）、新兴装备（002933.SZ）涨停，光启技术（002625.SZ）、航天彩虹（002389.SZ）、高德红外（002414.SZ）、天和防务（300397.SZ）涨超6%。

2021年回顾：上涨超15%、业绩高增、基金增配

二三四季度板块表现持续提升。2021年初至今，中证军工指数上涨15.04%，涨幅行业排名第10 位。

个股看，2021年多股爆发，卫士通、中兵红箭涨幅超两倍。

业绩由稳增长向高增长转变。近两年军工同比业绩维持较高增速，2021前三季度实现营业收入（2755亿，+24.2%）；实现归母净利（276亿，+ 51% ）,A股行业排名9/29。

随着疫情影响进一步消退，行业订单交付节奏将趋于稳定，业绩增速有望持续走高。

机构持仓：军工持仓市值及占比创历史新高，主动配配置持续向上。公募基金三季度军工板块持仓市值创历史新高，加仓市值最多的个股是：振华科技、紫光国微、中航机电、鸿远电子、抚顺特钢。

外部环境与内部改革双重驱动，十四五有望维持高增速

外部看，变幻的国际形势是国防军工行业发展的长期原因；

内部看：新“三步走”战略，确保2027年实现建军百年奋斗目标，行业十四五有望维持高增速。

需求研判：中国占军费占GDP比重提升空间较大，“十四五”需求次第展开。当前，我国国防实力与经济实力不匹配，军费占GDP比重长期保持在2%以下，2020年为1.75%，与其他世界军事强国俄罗斯（4.26%）、美国（3.74%）、印度（2.88%）等仍有较大差距，比重仍有较大的提升空间。

2022年投资主线

中信建投：当前军工行业正由局部景气向全面景气扩散，2022年有望再上高峰，当前军工行业正由局部景气向全面景气扩散，“十四五”有望经历两轮产能扩张，2022年看好军

工全产业链。

安信证券：建议关注航空、航天、信息化和新材料四条主线，选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。

国泰君安：国防军工2022年边际变化主要来自三方面：

长江证券：军工投资盈利驱动决定，聚焦“买机弹、配两端”的投资主线，基于景气度传导和产能释放，关注“中间环节” 崛起”；精选“结构性增量”个股机会：

配置策略

• 中航沈飞（600760.SH）：重型战斗机需求空间打开，十四五跨越式发展

①作为战斗机整机唯一标的，在空军装备跨代发展，优化结构需求十分迫切，远期空间大；

②展望十四五，加速产品升级换代，拓宽航空产品主业，跨越式发展可期。

• 中航西飞（000768.SZ）国内军用运输机、轰炸机主制造商，平台地位重要

①资产置换聚焦航空整机主业，盈利能力有望提升；

②军用运输机、轰炸机主机厂，运20 等机型需求空间大；

③民机方面，支线飞机放量交付，未来受益国产大飞机交付。

• 中航机电（002013.SZ）受益航空装备高景气，航空机电龙头进入发展快车道

①我国机电系统的绝对龙头，内生增长稳健，将核心受益军民两大机电产业发展；

②公司航空主业突出，贡献70%以上业绩，核心受益我国军民机电产业发展。

• 中航光电（002179.SZ）高端连接器龙头，受益军工行业高景气

①以军为基，受益军工行业高景气带来需求增加；

②加快能力建设步伐，股权激励助力长期发展；

③持续增长、较为稳健标的，十四五军民齐头并进。

• 中航重机（600765.SH）剥离低效资产聚焦航空主业，盈利能力有望不断改善

①我国军用航空锻造龙头，龙头地位稳固，有望核心受益于需求景气度持续上行；

②不断剥离低效及亏损资产，加速聚焦航空主业，整体盈利能力仍有望逐渐提升；

③于2020年推出股权激励计划，加速业绩释放，增强公司核心竞争力。

• 航宇科技（688239.SH）航空锻件领域核心供应商，军+民多型号覆盖打开未来增量空间

①专注深耕航发锻件领域，航天船舶核电领域多点开花；

②下游涵盖各型军民新一代航空发动机，未来有望充分受益行业高景气度迎来快速增长。

• 紫光国微（002049） ：特种IC平台化配套龙头企业，向高端芯片拓展长期发展力充足

①特种IC为公司核心资产，拓品类+拓下游，开拓能力边界。

②智能安全卡芯片边际好转，可转债募投向高端领域进发。

• 西部超导（688122.SH）：高端钛合金龙头受益新机型放量，高温合金打开远期空间

①高端航空钛合金行业龙头，核心受益于军机换装列装加速、新机型钛合金用量占比提升以及新型号放量带来的市占率提升；

②新型航空发动机定型可期，高温合金同比增长515%，或成长期看点。

• 中国船舶（600150.SH）：国内造船行业复苏态势显著，公司业绩有望持续上升

①国内船舶领域龙头企业，注入江南造船进一步增强军品实力；

②国际航运市场回暖，公司承接新船订单量显著增涨；

③完善内部治理，充分发挥协同发展优势。

（报告来源：中信建投、长江证券、兴业证券、国泰君安、光大证券、安信证券）

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