一、A股市场保持稳定  消费促进政策陆续推出

上半周沪指跌1.2%,创业板指跌1.1%,两融股票加权价格指数跌1.2%,两市日均成交金额为0.68万亿元,较上周的日均值减少6%。

本周前两个交易日两市融资余额为14070亿元,较上周净流出38亿元,降幅为0.3%。其中沪市净流出6亿元,深市净流出32亿元,周一净流出55亿元,周二净流入17亿元,周三横盘,估计净流入10亿元,下半周流入减缓,全周估计净流出70亿元。

上半周全市场的日平均维持担保比率为240%,较上周的243%明显回落,周三估计约为241%。

上半周北向资金净流出81亿元,周一净流入3亿元,周二、周三连续净流出63亿元和21亿元,今年以来净流入仅剩下49亿元。

上半周北向资金流入强度较融资盘更大些,两者合计净流入147亿元,上周两者合共净流出164亿元。

上半周南向资金继续净流入港股市场191亿元,上半周恒指和恒生科技指数走平,今年以来南向资金净流入港股市场4449亿元。

上半周大盘先跌后反弹,虽然经历了外围股市、汇市大幅波动的心理冲击,但A股与港股市场总体保持稳定。一方面是估值处于低位,市场惜售,另一方面在上周重要会议指出政策着力点将更多转向惠民生、促消费后,市场预期关于消费振兴的细化政策将陆续推出,微观经济将逐步好转。

国务院近日印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,其中提出推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源,满足社会大众多元化、个性化学习需求。推动职业教育提质增效,建设高水平职业学校和专业。受消息影响,A股市场的文教休闲、职业教育板块连续大涨,酿酒和医药医疗板块也开始构造底部震荡区间。

二、观望气氛上升  偿还略有增加

本周前两个交易日融资买入额为1146亿元,日均值为573亿元,较上周的日均值减少3%。融资买入额占两市成交之比为7.9%,较上周的8.3%回落。融资买入与融资余额之比为4.1%,较上周的4.2%回落。市场观望气氛上升,但情绪总体稳定。

本周前两个交易日融资偿还额为1184亿元,日均值为592元,较上周的日均值增加2%,前期强势的光通信板块等受外围影响回吐明显,小部分融资盘偿还。

本周前两个交易日融资交易占比为16.1%,较上周的16.3%有所回落。折算成一周的换手率为41%,与上周基本相同。

本周前两个交易日板块融资盘流入居前的是银行5.6亿元、证券2.1亿元、传媒1.8亿元、旅游服务1.4亿元、钢铁0.8亿元、家用电器0.8亿元、装修装饰0.5亿元、军工0.5亿元、中成药0.5亿元、交运0.4亿元。

本周前两个交易日个股融资盘流入最多的是中公教育1.57亿元、铜陵有色1.49亿元、北京银行1.39亿元、京沪高铁1.33亿元、浙江医药1.26亿元、美的集团1.25亿元、万丰奥威1.07亿元、宝钢股份1.03亿元、京东方1.01亿元、江苏银行0.99亿元。

三、水井坊融资盘小幅流入

水井坊(600779)近期震荡横盘, 融资盘小幅流入。上周四和上周五的融资买入额分别为0.1亿元和0.07亿元,本周前两个交易日融资买入额分别为0.14元和0.11亿元,本周前两个交易日融资盘净流入0.03亿元。

根据天风证券研报,2024年二季度公司收入/扣非归母净利润分别为7.85亿元/0.74亿元(同比+16.62%/+74.42%)。

2024年二季度公司白酒业务收入7.42亿元(同比+11.18%),量/价分别同比+0.69%/+10.42%,其中：高档/中档产品营业收入分别为7.20亿元/0.23亿元(同比+14.70%/-43.61%),高档白酒占比96.94%(同比+2.97pcts)。“百城万店”计划效果持续显现,大单品臻酿八号是公司核心增长驱动力。经销商数量减少6家至50家,平均经销商规模同比+13.41%至1484.49万元/家,渠道质量持续提升。

酒类毛利率提升,费用投放优化推动费用率下行。盈利端：2024年二季度公司毛利率/归母净利率分别同比变动-0.02/+0.72pcts至81.55%/7.15%；费用端：销售费用率/管理费用率分别同比变动-8.90/+3.04pcts至32.23%/19.96%(管理费用率提升主因：邛崃项目折旧费用增加&人员费用增加)；经营性净现金流同比-749.31%至-1.92亿元；预收款(含合同负债)同比-1.36%至10.71亿元,环比-0.80亿元。

经营拐点已现,期待修复弹性持续释放。预计2024年-2026年公司收入分别为54.0亿元/59.6亿元/65.0亿元,归母净利润分别为13.9亿元/15.8亿元/17.5亿元,对应PE为12.9X/11.4X/10.2X,维持“买入”评级。

四、济川药业融资盘小幅流入

济川药业(600566)近期震荡横盘,融资盘小幅流入。上周四和上周五的融资买入额分别为0.11亿元和0.16亿元,本周前两个交易日融资买入额分别为0.15亿元和0.08亿元,本周前两个交易日融资盘净流入0.02亿元。

根据中泰证券研报,　2024年一季度公司实现营业收入24.03亿元,同比增长0.60%；实现归母净利润8.45亿元,同比增长24.90%；实现扣非归母净利润7.26亿元,同比增长19.83%,表现亮眼大超市场预期。一季度业绩表现超预期主要是得益于一季度以来呼吸道疾病高发,带动公司核心品种蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒的畅销所致。

费用端优化带来净利率明显提升。2024年一季度公司实现毛利率81.12%,较2023年同期下降0.91pp；实现净利率35.25%,同比大幅提升6.85pp。2024年一季度公司销售/管理/财务费用率分别为41.19%/8.57%/-3.90%,分别同比-4.41pp/+0.60pp/-2.28pp,其中销售费用率的大幅下降预计与公司营销体系创新有关。

预计2024年-2026年公司实现营业收入102.03亿元、110.84亿元、119.44亿元,同比增长6%、9、8%,实现归母净利润31.14亿元、34.30亿元、37.30亿元,同比增长10%、10%、9%。考虑到公司核心品种竞争格局稳定、市场份额领先,夯实业绩稳健增长的基础,二线品种发力及BD落地带来第二增长曲线,维持“买入”评级。