杨德龙：政策加码预期增强 蛇年股市投资机会更多

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙指出，2024年经济在9月24日政策转向后出现了明显回升，这显然是政策转向带来的结果。因为政策发力极大地提振了市场参与者的信心，也扭转了大家对经济增速下滑的预期。可以说，部署的“一揽子”政策是一场及时雨，使得经济出现了回升。现在，经济增速最差的时候已经过去，未来经济将逐步复苏。

股市本轮行情开局良好，已经出现了第一轮放量暴涨的行情，一定要再接再厉，接连出台更多支持经济增长的政策，社会各方面也要积极呵护股市，因为一轮牛市是拉动消费的最好手段。在2024年国庆节期间，市场出现三个交易日暴涨后，已经带动了高端消费，包括高端餐厅、出国游等领域的热度提升。这表明股市的好转是拉动消费最直接的手段，而消费的提升又能带动经济回升，经济数据也将进一步改善。

整体来看，2024年经济增速相对平稳，四季度相对前三季度出现明显好转，表明政策力度加大后逐步体现出效果。相信2025年政策力度还会进一步加大，特别是通过发行国债直接拉动消费和投资，从而推动内需增长。2025年的经济数据预计会进一步改善。

临近春节，春节前只剩几个交易日，市场在2025年开年出现一轮下跌，市场信心受到一定影响。但从全年来看，2025年的行情应该是一个先抑后扬、前低后高的走势。一般来说，1月份是全年信贷投放最多的月份，元旦前一些结算资金在1月份也会择机逐步回流市场。加上政策面利好，后续还会继续加码。

尽管大盘近期出现持续调整，但以人形机器人为代表的一些题材性板块却大幅上涨，连续上攻，形成了很强的赚钱效应。市场成交量一直维持在1万亿以上，日成交量较大，这也说明投资者的交易意愿比较强烈。因为现在实体经济中找不到太多赚钱机会，楼市又处于成交低迷、赚钱较难的时期，资本市场实际上已成为居民投资的重要渠道，甚至对很多人来说是为数不多的可能赚钱的市场。然而，大家要想赚钱还是要学习价值投资理念，与伟大的企业一起成长，特别是很多好企业价格只有高点的三折、四折，现在是比较好的买入时机。

徐小明：走4浪反弹和5浪下跌的概率大一些

上周我们判断的低点，是90分钟的3浪低点，因为那一波下跌速度快而猛烈，符合3浪的主跌特征。那么之后走4浪反弹和5浪下跌的概率大一些。

但是我们还是决定要抄这个3浪下跌的低点，不过并没有满仓抄底。从战略上，日线是走了70多个交易日的调整周期，并且宜判断为日线的大2浪回调。这个调整周期一旦结束，后面就有极大的概率走3浪的大日线主升。所以这个70多个交易日的低点，就是不容有失的。

这是收益的部分，那么风险的部分呢，就是这个90分钟的3浪并不是最低点，但前面我们给了空间和时间的一个范围。即便这里不是最低点，操作上风险也是有限的。况且在上周还出现了90分钟的底部结构，所以综合收益与风险的关系，考虑到战略价值，我觉得要抄底，但不满仓。春节前后会满仓的。后面过趋势，满仓；后面走5浪下跌，也满仓。

国海富兰克林基金徐成：港股仍有较大估值修复空间

据上海证券报，国海富兰克林基金徐成表示，港股2024年上半年整体呈现震荡上扬走势，恒生指数斩获了3.9%的涨幅；步入下半年，恒指涨势愈发强劲，政策层面释放的利多因素发挥了显著的积极影响，成为推动市场上行的关键力量。

展望2025年，综合考虑宏观政策、企业盈利、流动性和估值等因素，徐成对港股的表现持谨慎乐观态度。

从宏观政策层面来看， 2025年货币政策与财政政策所形成的合力将更强，共同促进经济稳健增长，一系列增量政策举措将为市场营造更为有利的环境。

从企业盈利角度来看，回首2024年，企业盈利整体上面临着较大的压力。但展望2025年，随着增量政策的逐步落地与发酵，企业盈利有望在政策的拉动下实现改善，一些在各自领域具备核心竞争力的公司将成为市场的亮点，比如科技领域（涵盖多个细分板块）、生物医药、跨境电商，以及中高端的自动化和机械等行业。

徐成表示，尽管2024年港股市场表现可圈可点，但与全球主要股市（如美国、日本、印度等）相比，其估值水平仍存在较大的差距，这也意味着港股市场存在着较大的估值修复空间。实际上，中国拥有一批在全球市场上极具核心竞争力的优秀企业，这些企业的价值在当前市场环境下可能被低估，蕴含着一定的投资潜力。此外，高股息的公司在低利率环境下也具有较大的吸引力，为投资者提供稳定的现金流回报，成为市场中的避险港湾和价值投资的优选标的。

综合考量当前港股市场的低估值优势以及国内稳增长政策的持续推进，港股有望在2025年延续震荡上涨的良好态势。建议投资者重点关注数字经济、硬科技、电信、公用事业、消费和医药等领域，同时积极挖掘具有增长潜力的个股，把握市场的结构性投资机会。