一、融资盘回流，市场结构分化

上半周沪指跌0.9%，创业板指涨1.6%，两融股票加权价格指数跌0.5%，中证2000指数走平，日均成交金额为1.17万亿元，较上周的日均值减少0.7%。

本周前两个交易日两市融资余额为18132亿元，较上周五净流入22亿元，其中沪市净流出1亿元，深市净流入24亿元。周一净流入9亿元，周二净流入13亿元。周三弱势震荡，估计净流出30亿元，下半周流入减缓，全周估计净流出80亿元。

上半周全市场的日平均维持担保比率为260%，较上周的257%回升。周三估计约为258%。

上周四本栏提到：大盘大结构上仍然是30分钟级别的大中枢震荡。当前正在演绎12月10日以来的第二个五分钟中枢的形成过程，节前还缺少一个一分钟级别的下跌，空间有限。由于AI芯片、算力和具身机器人是全球最明确的产业趋势，国与国之间的产业竞争将越趋激烈，产业投资会持续增加，新产品、新技术和新工艺层出不穷。机构资金和活跃资金都将持续在此类概念上挖掘机会。

上周二至本周一大盘完成了一个包含一分钟中枢的盘整上升类型。沪市大盘在周三的回落中跌破最近的一分钟中枢，创业板指数走势更强一些，周一回落后构筑新的一分钟级别中枢，仍保持一分钟级别的趋势上升可能。 

沪深强弱有别，受消息面影响较大。外贸环境的又一变化让市场更加谨慎，不利沪市，而星际之门计划刺激全球的算力、芯片和数据中心及能源板块继续活跃，创业板的光通信和算力基座龙头个股带动指数强势横盘。市场的结构分化将维持至节后。

二、开仓力度继续回升，换手率上升

本周前两个交易日融资买入额为2288亿元，日均值为1144亿元，较上周的日均值增加6%。融资买入额占两市成交之比为9.6%，较上周的9.1%回升。融资买入与融资余额之比为6.3%，较上周的6%回升。

本周前两个交易日融资偿还额为2266亿元，日均值为1133元，较上周的日均值增加6%。

本周前两个交易日融资交易占比为19.1%，较上周的18.1%明显回升。折算成一周的换手率为63%，较上周的59%明显回升，人气活跃。

本周前两个交易日板块融资盘流入居前的是: 5G通讯15.5亿元、智能机器8.1亿元、地产7.1亿元、化工6.4亿元、石油气6亿元、芯片5.9亿元、银行4.4亿元、新能源风核电3.2亿元、软件服务3亿元、保险信托2.1亿元。

本周前两个交易日个股融资盘流入最多的是: 万科4.73亿元、中兴通讯3.77亿元、新易盛3.32亿元、中际旭创3.25亿元、瑞芯微 3亿元、麦加芯彩2.9亿元、寒武纪2.75亿元、广和通2.69亿元、麦格米特2.61亿元、全志科技2.4亿元。

三、网宿科技融资盘小幅流入

网宿科技（300017）近期震荡反弹，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为1.3亿元和1.3亿元，本周前两个交易日融资买入额分别为1.4亿元和1亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.13亿元。

根据民生证券研报，海外巨头纷纷布局DCI，东南亚流量有望持续焕发活力。根据CDCC，字节目前已投资约154亿元在马来西亚打造人工智能中心，同时旗下BytePlus部门正考虑于2025年在泰国建立一个数据中心，提供基于云和AI服务。谷歌通过在马来西亚的首个数据中心和云可用区的奠基仪式，进一步巩固了其在东南亚的发展策略。马来西亚有望成为东盟地区最大的数据中心枢纽，持续提升的数字经济有望加速带动流量增长。目前公司与国内外众多优质运营商深度合作，依托全球分布式部署的节点资源及自研技术平台，为客户提供全球化网络加速服务，为公司边缘计算及安全业务奠定了坚实的发展基础。

液冷产品持续发力，打通多道算力环节。伴随GPU功耗的增长、机柜密度的增加，节能、低碳、高密、安静成为数据中心散热的新需求。根据IDC统计，中国液冷服务器市场1H2024同比大幅增长98.3%，市场规模达到12.6亿美元，出货量同比增长81.8%，并预计2023-2028年，中国液冷服务器年复合增长率将达47.6%，市场规模有望在2028年达到102亿美元。目前，网宿科技子公司绿色云图已在电信、云计算等多个领域规模应用。从终端用户结构上看，公司液冷客户包含运营商等在内的多个算力下游，对于数据中心需求理解是液冷公司的差异化竞争所在，公司当前的浸没式液冷技术在行业处于领先地位，后续随着产业落地有望加速应用。

看好公司在海外市场竞争力以及国内短视频巨头出海潜力，同时公司CDN节点正逐步实现全球化布局，并具备边缘GPU计算能力，预计公司2024-2026年实现归母净利润6.3/7.2/8.3亿元，维持“推荐”评级。  

  四、紫光股份融资盘小幅流入

紫光股份（000938）近期震荡反弹，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为2.7亿元和3.5亿元，本周前两个交易日融资买入额分别为2..8亿元和4.2亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.85亿元。

根据山西证券研报，公司受益于国内智算网络建设，交换机和AI服务器有望快速增长，公司保持政企和云计算行业领先地位。国内智算中心、超算中心加快部署，算力规模快速增长，其中互联网、政府等行业需求靠前，公司作为政企领域交换机主要供应商，龙头地位稳固；51.2T800G CPO硅光数据中心交换机、G7系列模块化异构算力服务器、液冷服务器、AIGC灵犀一体机等产品陆续发布，可满足大模型训练等多种智算需求，随国产算力建设加快，公司由AIin ALL到AI for ALL赋能百业。

2023年新华三中标包括中国移动、中国电信和中国联通在内的多项重大设备集采，CR集群路由器在中国电信集采中实现首次中标，高端路由器及BRAS产品在中国移动网络中的部署份额持续提升；网络建设方面，新华三在运营商份额靠前。公司与运营商合理深耕政企业务，运营商份额有望继续提升。

H3C自主品牌持续拓展新兴市场，紫光云打造混合云底座赋能百业，终端复用政企渠道优势拓展云电脑等商务品类。具体来看，公司海外业务以网络建设为主拓展新兴市场，自有品牌占国际业务比例持续提高；紫光云立足“云智原生”战略迭代升级，在城轨云方案成效显著，连续中标多个城商行项目和城轨格局项目；终端方面，公司复用政企资源，将解决方案与终端产品融合，促进终端产品销售。

预计公司2024-2026年净利润23.99/28.65/34.89亿元，同比增长14.1%/19.4%/21.8%，对应2024-2026年EPS为0.84/1.00/1.22元。