第9条：香港股票退市

【风险揭示原文】提示投资者注意，联交所市场股票交易没有退市风险警示、退市整理等安排，与内地证券市场相比，相关股票存在直接退市的风险。港股通股票一旦从联交所市场退市，投资者将面临无法继续通过港股通买卖相关股票的风险。

【港哥解读】这一集港哥很不愿意讲、但又不得不讲的内容。从理论上说，“退市”只是一个中性词，在个别的案例里退市也有可能有相对不错的结果（比如，第26-27集讲过的部分现金收购案例就与退市有关，文末有传送门）。但是从投资者的实际感受看，比较典型的退市案例确实往往是伴随负面事件、给人留下不好印象的情况居多。投资者“谈退市色变”实属人之常情。

上一集讲过，与A股不同，港股是没有ST/*ST警示、没有退市整理期的，风险揭示书称之为“直接退市”。我们引用上一集说过的HN股票案例，虽然停牌4年看似时间很漫长，但实际上如果只看交易日的话，HN股票从股价“暴跌”到正式宣布退市，前后仅仅经历了两个交易日。对比A股的退市流程，确实是有够“直接”了。

第10条：香港ETF终止上市

【风险揭示原文】提示投资者注意，与内地证券市场相比，香港市场ETF终止上市或更换基金管理人等制度安排存在一定差异，港股通ETF可能因基金管理人主动退出香港市场导致终止上市或更换基金管理人，投资者应当关注可能产生的风险。

【港哥解读】第10条可以看做是第9条的“ETF版本”。从实际情况看，自从香港ETF纳入港股通标的证券以来，还从未有过标的ETF终止上市的情况，应该说港股通ETF终止上市对比港股通股票退市的概率是要小的。

第11条：香港股票退市后

【风险揭示原文】提示投资者注意，港股通股票退市后，因香港中央结算有限公司（以下简称香港结算）可能无法比照退市前标准提供名义持有人服务，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）通过香港结算继续为投资者提供的退市股票名义持有人服务可能会受限，投资者应当关注可能产生的风险。

【港哥解读】如果说香港股票退市前是“直接退市”的话，那么退市后用一个词来形容就是“完全退市”。对比A股市场，香港股票退市后是没有“退市板块”的。从理论上讲，退市并不意味着“股份消失”，但是香港结算作为“退市股份”的名义持有人，能继续为投资者提供的服务将会显著少于退市前的标准。

如果说得通俗一点，香港股票退市，就是“回到上市前”的状态。那么，“上市前的股份”有什么特点，“退市股份”也就有什么特点：

（1）退市股份没有二级市场流通价格，公允价值不易评估计算。

（2）一般来说，退市股份无法通过证券交易所进行交易。

（3）一般来说，投资者在证券公司开立的证券账户持仓里，不会看见退市股份。

（4）退市公司没有义务继续按交易所对上市公司的规定标准进行信息披露或定期公告。

第12条：香港ETF清盘后

【风险揭示原文】提示投资者注意，与内地证券市场相比，香港市场ETF发生清盘，将基金资产变现所得的资金派发给投资者后，投资者证券账户中相应基金份额的注销日与清盘资金发放日之间可能间隔较长时间，对清盘后尚未注销的基金份额，投资者应审慎评估其价值。

【港哥解读】从实际情况看，自从香港ETF纳入港股通标的证券以来，还从未有过标的ETF清盘的情况。应该说，这个风险发生的概率相对不大。

下集预告

下一集将讲解内容包括每日额度限制、交易日、交易时间、停市。我们下集再见。

See you next time and every time（下集再见，每集都见）。

（本期撰稿人：陈英杰，执业编号：S0340120090009）

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