作者 刘然

一、融资盘小幅流入

上半周沪指涨0.9%、创业板指涨1.6%，两融股票加权价格指数涨0.9%，中证2000指数涨1.9%，两市日均成交金额为1.15万亿元，较上周的日均值上升7%。

本周二两市融资余额为17873亿元，较上周净流入35亿元，其中沪市净流入15亿元，深市净流入20亿元，周三大盘强势震荡，净流入约30亿元。今年以来至本周二融资盘累计净流出630亿元。

上半周全市场的日平均维持担保比率为266%。周三估约为267%。

上半周南下资金净流入港股市场68亿元。今年以来净流入港股市场6175亿元。

上半周大盘震荡上行，创新药、稀土永磁和光通信板块及稳定币概念表现活跃，板块持续性增强，人气回升，成交量温和增大，可交易性机会增多。

二、家电和软件服务板块融资盘流入居前

本周二板块融资盘流入居前的是:家用电器6.08亿元，软件服务5.58亿元，医药生物5.52亿元，电力5.02亿元，电子3.17亿元，酒2.92亿元。

本周二个股融资盘流入最多的是:格力电器2.99亿元，比亚迪2.76亿元，商络电子2.72亿元，光启技术2.39亿元，美的集团1.81亿元，五粮液1.57亿元，国电南瑞1.57亿元，赛力斯1.37亿元，贝达药业   1.26亿元，贵州茅台1.20亿元。

三、青岛啤酒融资盘小幅流入

青岛啤酒（600600）近期震荡反弹，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.32亿元和0.21亿元，本周二融资买入额为0.93亿元。本周二融资盘净流入0.5亿元。

根据长江证券研报，公司2025一季度营业总收入104.5亿元（同比+2.91%）；归母净利润17.1亿元（同比+7.08%），扣非净利润16.03亿元（同比+5.95%）。

一季度销量226.1万千升，同比+3.5%，其中主品牌销量同比增长4.1%，主品牌占比同比提升0.3pct至60.8%；公司积极开拓青岛啤酒的品牌和品质优势，持续推进品牌优化和产品结构升级，公司经营不断改善。

吨成本持续改善，公司盈利能力持续提升。原材料价格下降，公司一季度吨成本同比下滑2.6%，毛利率同比+1.2pct至41.6%。一季度期间费用率同比-0.13pct至14.88%，其中销售费用率（同比-0.29pct）、管理费用率（同比-0.2pct），归母净利率提升至16.37%。

公司经营已企稳，后续进入啤酒旺季叠加低基数，公司经营有望持续改善。同时，公司线上、线下加大品牌推广力度，新零售业务持续拓展，有望带来新的渠道增量。

预计公司2025/2026/2027年EPS为3.68/4.07/4.49亿元，对应PE为20X/18X/17X，维持“买入”评级。

四、中国太保融资盘小幅流入

中国太保（601601）近期震荡反弹，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.52亿元和0.37亿元，本周二融资买入额为0.59亿元。本周二融资盘净流入0.19亿元。

根据国信证券研报，公司持续推进代理人队伍质态优化改革措施，核心人力规模企稳，产能及收入持续提升，叠加银保、职域等多元渠道发力，带动公司整体渠道价值的稳健增长。

1、个险：代理人规模企稳，分红险占比提升。2025年，公司个险渠道实现规模保费828.7亿元，其中分红险占新单保费比例提升至18.2%，同比提升16.1pt，产品结构转型成果显著。

2、银保：渠道持续夯实合作银行渠道拓展，一季度实现规模保费257.2亿元，同比大幅增长107.8%。其中，新单保费规模45.1亿元，在行业新增放量承压背景下，同比增长86.1%。

财险保费增速放缓，COR同比优化。2024年太保产险实现原保险保费收入631.08亿元，同比增长1.0%。公司不断优化车险业务费用水平，一季度实现车险保费收入268.3亿元，同比增长1.3%。非车险业务不断强化产品创新，持续推进。

2025年一季度，权益及债券市场出现一定波动，为交易型金融资产投资收益带来一定压力。公司灵活调整配置策略，加大长久期固收类资产配置，同时强化权益类资产主动管理，把握高股息等资产配置机会。截至一季度末，公司实现净投资收益率（未年化）0.8%，同比持平；实现总投资收益率（未年化）1.0%，同比下降0.3pt。此外，一季度受债券市场波动影响，公司实现归母净资产2636亿元，较年初下降9.5%。

维持公司2025年至2027年盈利预测，维持“优于大市”评级。