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专业深刻   麻辣点评 

《程大爷论市》

本期对话：主持人 梁欣  x  嘉宾 程大爷

一、【提纲】

1、散户与杠杠资金的持续涌入，推动指数逼空式上涨，但是，板块分化严重，为何会出现赚指数不赚钱的现象？

2、市场成交额连续突破2万亿，A股量价齐升，交易型资金是否出现了拥挤信号？大盘创“十年新高”了，整体估值高不高？

3、DeepSeek-V3.1正式发布，引爆芯片与半导体板块大涨，科技成长风格为何持续占优？

4、哪些方向值得继续看好？目前点位仓位如何控制？

以下为试听版文字整理：

指数逼空式上涨，为何会出现赚指数不赚钱的现象？

主持人：散户与杠杠资金的持续涌入，推动指数逼空式上涨，但是，板块分化严重，为何会出现赚指数不赚钱的现象？

程大爷：近期指数涨势迅猛：8月18日上证指数创10年新高后，持续突破，周五收于3825.76点，创下2015年8月以来的最高位，盘面走势振奋人心，市场牛市氛围浓厚，投资者情绪普遍乐观且对未来充满期待。

此前8月18日的加餐栏目中，已明确强调需以“牛市思维”应对，核心是重仓持有，但具体仓位需结合风险偏好调整——激进投资者可至7成仓，保守投资者在高位维持5-6成仓亦可，唯一底线是仓位不低于5成。

需警惕的是，牛市中也会出现急剧且猛烈的调整，试图精准预判每一次高低点、“卖在高点后等调整再买入”的操作难度极大，即便人工智能也难以实现，不建议轻易尝试。对无时间看盘、无技术做波段的投资者，“躺赢策略”更可行：重仓持有核心标的，长期跟随指数增长，让利润充分兑现。

当前市场的分化特征——周五上证指数上涨1.45%，但多数行业指数未跑赢这一涨幅，且收盘时2720家个股上涨、2214家下跌，近半数投资者在当日大涨中未盈利甚至亏损，“赚指数不赚钱”的现象已较为普遍。更需警惕的是市场热度信号：此前3000点以下时，即便苦口婆心建议配置股票或基金，多数人仍无动于衷；如今指数新高后，多年未联系的人主动咨询入市，恰恰说明市场已显拥挤。

从资金结构看，当前是典型的“资金推动型牛市”：突破3700点后，行情由散户与游资主导，主力资金持续流出，但散户资金规模足以抵消其影响，导致市场多次出现“早盘似要调整、下午快速拉升”的走势，成交量始终维持在2万亿以上，热度远超寻常。

此外，这轮牛市还呈现三大特征：一是结构性分化严重，部分个股下跌的同时，另有个股持续创新高；二是炒作逻辑偏离价值，成长赛道中的概念股、垃圾股、亏损股涨幅远超绩优股、高股息股与红利股；三是资金盲目切换现象突出——不少投资者卖出此前持有的红利资产，追涨热点成长赛道，这种操作历史上多以失败告终：短期可能因市场火热“一买就涨”，但本质是不可持续的“手风好”，若不及时止盈，最终收益仍会回吐。

需清醒认知散户主导行情的风险：市场中85%-90%的散户长期亏损，仅10%-15%能盈利。当散户形成一致性预期时，更应站在机构视角、选择“少数人立场”，沉住气、耐住寂寞，避免心态浮躁。若此前未在低位布局，不建议此时追高高位股——即便短期可能盈利，但若不懂及时离场，最终仍会亏损；人生与股市均有诸多机会，无需执着于这波高位行情。

板块热点转换极快，高位股调整往往剧烈，务必克制追高冲动，以平常心对待指数与板块分化。应对当前局面，建议遵循三大原则：第一，不追高，尤其规避无业绩支撑的高位股；第二，3700点以上不融资、不加杠杆；第三，均衡配置、不偏食。

若不知如何选股或仓位较低，可配置沪深300指数ETF，既能同步分享指数上涨收益，避免“赚指数不赚钱”；对银行、保险、公用事业、电信等尚未上涨的资产，需忍受短期寂寞——这些板块曾在成长赛道低迷时表现稳健，无需短视与急功近利；成长赛道可少量配置半导体ETF、人形机器人ETF、游戏或军工板块ETF（规避个股选择难题），3-5个行业均衡布局，大概率能获得略超沪深300指数的收益。

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-主持人-

梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》，周末《程大爷论市》等栏目。-嘉宾-程大爷，人气财经专栏评论家，每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。-栏目播出时间-

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