一、龙头主导，聚焦景气赛道
上半周大盘震荡盘上，沪指走平，创业板指大涨4.2%，两融股票加权价格指数涨0.7%，中证2000指数涨1.9%，两市日均成交金额为2.3万亿元，与上周基本相同。
本周二两市融资余额为23679亿元，迭创历史新高，较上周净流入409亿元，其中沪市净流入219亿元，深市净流入190亿元，周一净流入183亿元，周二净流入225亿元，周三大盘上行，净流入约200亿元，下半周流入减缓，全周预计净流入800亿元。九月以来至本周二净流入1299亿元。今年以来净流入5177亿元。
上半周全市场的日平均维持担保比率为286 .5%，较上周的284%上升。周三估约为288%。
上半周南下资金净流入港股市场190亿元。九月以来净流入1049亿元，今年以来净流入港股市场10164亿元。
上半周市场已成为龙头主导，聚焦景气赛道，不过前期风光的算力组件，让位于储能、机器人、自动驾驶和芯片自主板块。宁德时代、阳光电源、三花智控，拓普集团、德赛西威、中芯国际、中微公司这些万亿或千亿市值的大盘股连续发力上行，高举高打，吸引大量资金和融资盘参与，创业板和科创板指数受带动影响最为明显，走势强劲，市场人气居高不下。景气科技股的内部高低轮动，绑定各细分龙头的操作成为近期最佳的交易策略。
二、开仓力度小幅回升
本周前两个交易日融资买入额为5488亿元，日均值为2744亿元，较上周的日均值增加4%，但与8月最后一周的日均值3384亿元仍有些少距离。融资买入额占两市成交之比为11.9%，较上周的11.3%上升。融资买入与融资余额之比为11.8%，较上周的11.7%上升。
本周前两个交易日融资偿还额为5079亿元，日均值为2540亿元，与上周的日均值增加1%。融资盘持仓待涨，偿还与开仓的增加幅度正在拉大，调仓换股行为相对减少。
本周前两个交易日融资交易占比为22.9%，较上周的22.1%上升。折算成一周的换手率为114%，与上周基本相同，虽然与8月最后一周的154%也有一段距离，但人气仍处于炽热状态。
本周前两个交易日板块融资盘流入最多的是：锂电池70.2亿元、光伏38.19亿元、通信设备22.32亿元、有色22.29亿元、电气设备21.54亿元、证券19.21亿元、电子17.73亿元、汽车15.7亿元、芯片14.78亿元、智能机器11.52亿元。
本周前两个交易日个股融资盘流入最多的是：阳光电源22.43亿元、先导智能13.67亿元、东山精密9.27亿元、厦钨新能7.05亿元、中芯国际5.99亿元、宁德时代5.97亿元、中国联通5.35亿元、紫金矿业4.33亿元、锦浪科技4.04亿元、国轩高科4.02亿元。
三、烽火通信融资盘小幅流入
烽火通信（600498）近期震荡上行，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为1.5亿元和0.8亿元，本周前两个交易日融资买入额为1.1亿元和1.2亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.57亿元。
根据天风证券研报，公司上半年归母净利润2.87亿元，同比增长32%。
（1）服务器业务中标中国铁塔、联通数科等项目，入围南网信息化框架集采，延续国有银行突破态势，中标多个重大信创项目。（2）光纤线缆收入20亿元，同比减少13%，毛利率25.48%，同比提升3.6个百分点。（3）多模光纤方面，公司计划明年实现400万芯公里年产能目标。（4）数据网络产品收入2.2亿元，同比减少10%，子公司烽火星空上半年同比减亏1.75亿元，实现提质增效。
业务进展方面：（1）光接入领域，联合发布行业首个50GPON三代时分共存技术方案，推动向万兆光网演进。（2）棒纤缆领域，空芯光纤突破关键衰减指标的研制工艺，自主研发四管双嵌套式空芯光纤，显著提升网络传输效率与容量，使用场景从数据中心短距互联向骨干网、海底光缆长距拓展；并持续扩大多模光纤产能。（3）海洋通信领域，公司是全球唯一自主打通芯片器件、岸基与水下设备、光棒海纤海缆、海洋工程装备四大核心技术领域的高新技术企业。
公司服务器、多模、海缆等业务已成为新增长点，归母净利润连续4个季度快速增长；未来传输网、宽带网络升级也 有望带动公司OTN、50GPON业务。预计公司2025—2027年归母净利润为9.45/11.79/14.22亿元，对应PE为33/26/22x，维持“增持”评级。
四、三安光电融资盘小幅流入
三安光电（600703）近期震荡横盘，融资盘流入。上周四和周五的融资买入额分别为2.4亿元和2.6亿元，本周前两个交易日融资买入额为3.1亿元和2.4亿元。本周前两个交易日融资盘净流入1.6亿元。
根据东方证券研报，公司2025年上半年实现营收89.9亿元，同比增长17%；毛利率为15.2%，同比+3.5pct；归母净利润为1.8亿元，同比下降4%。公司功率半导体业务凭借应用领域拓展及产品结构优化，有望持续成长。碳化硅产品方面，公司新能源汽车、车载充电机用SiCMOSFET已在十余家，Tier1或整车厂客户处送样验证或小批量出货；在数据中心及AI服务器电源领域已向维谛技术、台达等头部客户实现量产。氮化镓产品方面，公司突破高电能利用效率数据中心的应用需求，推出高散热、低寄生650V及100V耐压等级GaN产品；依据客户在人形机器人关节及灵巧手电机领域的应用反馈，优化中低压高速开关、低导通电阻GaN器件的性能参数。
在MLED方面，公司MiniLED在多家大客户处份额占比稳步提升；MicroLED芯片已与国内外头部企业深度合作，应用于可穿戴、AR眼镜等领域。在车用LED方面，公司向国内外知名车企及Tier1客户供货量持续增长，高端车灯市场市占率提升，子公司安瑞光电获取多家车企的智慧数字光学系统车灯项目。
光技术业务方面，公司营收稳健增长，在接入网领域的GPON、XGPON、XGSPON产品出货持续增加，FTTR产品已开始批量出货，50GPON应用芯片进入研发阶段。
预测公司2025—2027年每股收益为0.09/0.29/0.38元，根据可比公司26年平均60倍PE估值，给予17.40元目标价，维持买入评级。
