专栏两融透析｜特约撰稿 刘然
简评：上周两市融资余额约为24182亿元，较节前净流入472亿元。短期波动不改牛市趋势，人气仍处于炽热阶段。电子和证券板块融资盘流入居前。十月大盘震荡整理为主，国产化和自主可控热点会逐步扩散，大飞机和化工化肥板块也存在机会，投资者可适当关注。
一 、节后融资盘大幅回流
节后首周大盘冲高回落，沪指周涨0.4%，本周一跌0.2%。创业板指上周跌3.9%，周一跌1.1%，两融价格指数上周涨0.1%，周一跌0.4%。上周两市日均成交金额为2.58万亿元，较前周继续增加19%。本周一成交金额为2.35万亿元。
上周两市融资余额约为24182亿元，较节前净流入472亿元，其中沪市净流入221亿元，深市净流入约251亿元。周四净流入507亿元，周五净流出35亿元。本周一净流出估约200亿元。
自六月底起至九月第四周融资盘连续净流入十四周，累计6048亿元，九月最后一周避险净流出294亿元，十月国庆节后首周回流472亿元。
上周南下资金净流入港股市场24亿元，本周一大幅净流入198亿元，明显为港股托底。九月份净流入港股市场1726亿元，今年以来净流入约11063亿元。
上周沪深A股5436只，上涨的2964只，占比55%，较前周的63%下降，呈涨跌互现格局，代表小盘股的中证2000指数上周走平，本周一跌0.2%，周一有31%的股票上涨。
上周有1家新股上市，与前周减少1家，募集金额约1.6亿元，今年以来新股上市79家，募集金额约744亿元。按此频率，全年新股上市约100家，募集金额约1000亿元。
上周全市场的日平均维持担保比率为285%，与前周基本相同，本周一约为281%。
二、短期波动不改牛市趋势
10月12日，商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问时，回应稀土出口管制的目的是为维护世界和平与地区稳定，履行防扩散等国际义务，依法对相关物项实施出口管制。中美贸易谈判再度成为市场关注的重要事件，情绪必然有所波动。回顾今年4月7日、8日融资盘受类似事件冲击，连续净流出477亿元和385亿元，4月初的融资余额为18865亿元，当日降幅分别为2.5%和2.1%。本次事件市场已有所适应，本周一和周二的融资降幅估计将不超过3%。
4月份全月融资盘净流出1314亿元，降幅为7%，但自5月初至上周五，融资盘累计净流入6433亿元，增幅达36%，日均净流入60亿元。显示短期波动不改牛市趋势，资金流出后会全面回流。
当下的融资市场与4月相比，最大不同的就是融资余额已创历史新高，规模超过2.4万亿元。4月初的市场维保是260%，上周是282%，市场杠杆率较4月初大幅增加，但浮盈也较4月初大幅增加，市场估值中枢明显上升，且牛市思维强烈。4月冲击，有银行保险等红利品种逆市上涨托底，稳定指数，一个月后大盘重回上升趋势。本轮也不会例外，沪指重回上行趋势的时间可能只需要一到两周。
大盘每逢震荡，热点都会出现转移。一季度是DeepSeek引发国产AI炒作热潮，主要是软件类品种。4月份震荡后，热点转向银行、化工、消费、工程机械、军工等范畴。6月起热点转入海外收入猛增的海外算力链，主要是光模块、G300组件等硬件类，7月人气全面恢复，小盘股表现占优，市场呈普涨格局，科技创新占据主流。8、9月份市场转入赛道风，赛道龙头全面强势上行，液冷、固态电池、储能、机器人、消费电子、半导体、光刻机、核聚变和资源矿物品、有色黄金等各行业龙头一马当先，千亿甚至万亿市值举重若轻，累积巨大升幅，技术上本身也有修正需求，且三季报披露在即，赛道龙头都要接受业绩考验。
本周行情震荡整理之际，热点大概率更换，市场风险偏好不可避免地有所降低，等走势回稳后，赛道龙头又会卷土重来。
三、人气仍处于炽热阶段
上周融资买入额为6318亿元，日均值为3159亿元，与前周的日均值增加21%，是年内第二高。融资买入额占两市成交之比为12.2%，较前周的12.1%上升。融资买入与融资余额之比为13.3%，较前周的10.9%回升。
上周融资偿还额为5888亿元，日均值为2944亿元，较前周的日均值增加6%。节前偿还增加之后，节后偿还增幅减少。
上周融资买入与偿还额合计约为12207亿元，日均值较前周的日均值增加13%，较大盘成交19%的增幅小，主要是偿还增幅下降。
与上周的融资余额23710亿元比较，周换手率为129%，较前周的112%回升，人气处于炽热状态。
与两市上周成交金额5.2万亿元相比，上周的融资交易占比为23.6%，较前周的24.8%回落。
上周融券余额约为162亿元，较前周增加5亿元。
四、电子和证券板块融资盘流入居前
上周板块融资盘净流入居前的是：电子48.46亿元、证券34.7亿元、有色33.7 亿元、算力组件33.72亿元、软件服务29.79亿元、电气设备27.95亿元、芯片25.76亿元、智能机器19.42亿元、军工16.05亿元、稀土永磁15.39亿元。
上周个股融资盘净流入居前的是： 中兴通讯20.72亿元、新易盛17.09亿元、东方财富13.28亿元、紫金矿业9.53亿元、北方稀土7.72亿元、协创数据6.76亿元、金山办公6.44亿元、赛力斯6.26亿元、寒武纪5.86亿元、海康威视5.58亿元。
五、后市研判
十月大盘震荡整理为主，国产化和自主可控热点会逐步扩散，大飞机和化工化肥板块也存在机会，投资者可适当关注。
