专栏市场观察｜特约撰稿林鑫

周二上证指数弱势未改，没能在周一反弹的基础上再接再厉，盘中几乎将周一反弹悉数吞噬，尾盘有所反弹，但短期下调趋势尚未扭转。自4000点以来的调整，又来到了我们指出的上升通道下轨附近，能否在“下蹲”之后，继续此前的4000点征程，值得期待。

就近期盘面观察，科技股的调整已“蔚然成风”。上次我们已指出过此一端倪，多数业绩不错的科技股均出现了“见光死”迹象，同时我们还提醒“易中天”将在三季报最后时段亮相，其季报公布后的走势具有一定的“风向标”意义。这三家最终都交出了大幅增长的“优质答卷”，无论是营收，还是净利润，都取得靓丽的增长，但业绩亮相后，它们的走势基本逆转了此前强势上攻的态势。以5日涨跌幅计算，截至周二，天孚通信过去5天回撤18.6%，新易盛跌掉15.24%，跌幅最小的中际旭创也录得6.86%。可谓跌势凶猛。至周二，三只个股的跌势虽有所收敛，但由于此前累计涨幅颇大，短期内能否再回高位，值得怀疑。

而从股东人数的变化上，也可以初步断定这次科技股的调整可能不会在短期内结束。尽管股东人数公布时大多存在时间差的盲点，即公布时一些个股存在至少十几天至一个月的时滞，但数据具有一定的趋势性，许多科技股股东人数开始大幅上升，如果结合个股的价量时空关系加以比对，可以窥探出这只个股是主力资金出逃还是仅为短期调整的初步判断。目前而言，不少高位个股确实存在主力资金流出现象，市场上所谓的“高低切”，指的就是这种状况，即资金有从炒高的股票上撤出，转向价位相对低估的股票的迹象。

当然，这并非就是不好的现象，没有只涨不跌的股票，股价高了就有调整的需求，且A股的“同向波动率”较高的现象，会让一些不涨或落后的股票补涨，这个过程可以在牛市行情演绎中减轻大盘过分依赖“先锋部队”的状况。“后续部队”跟上后，“先锋部队”也差不多调整完毕，市场可以保持整体队形继续前行，而这才是一种更加良性的走势。

除此之外，科技股调整，红利股奋起，也是今年一直屡试不爽的主力战术。这次调整也并不例外。此前我们有过分析，当红利股陷于调整时，科技股就出现了锐利的上攻；科技股歇息时，红利股就会卷土重来。这是一种良性的互补。最近在科技股的调整中，我们依然看得到这一战术的施行：红利指数从低位突破下降通道稍作蓄势后，本周逆市上攻，连拉两天，周二又创出本轮反弹的新高。今年以来两市指数有些不大同步，实际上正与这两大板块的跷跷板效应有关。

依此判断后市，大盘向下的空间不会太大，但个股的调整与指数并不同步。继农业银行率先在10月17日创出历史新高之后，目前工商银行、中国银行等红利股也逼近历史高位，在这种氛围下，即使科技股可能陷入一段时间的调整，大盘维持强势的震荡格局，依然是大概率的事情。投资者仍可按照此前的战术安排调仓换股，或静待科技股的调整结束。