专栏越声首席观察｜越声理财莫云驹

周二市场全天缩量调整，沪综指收跌0.41%，深成指跌1.71%，创业板指跌1.96%。量能继续萎缩，沪深两市成交额不足2万亿元，较上一个交易日缩量1914亿元，全市场超3600只个股下跌。领涨板块方面，福建板块逆势上扬，核电、煤炭板块再度走强，“马字辈”股逆势活跃。下跌板块方面，贵金属、医药、机器人等板块跌幅居前。

进入11月，市场进入到一段时间的业绩、事件、政策的真空期，市场缺少决定方向的催化剂。因此整体来看，11月市场有望保持震荡蓄势的走势，围绕新产业趋势仍有结构性机会。

软件有可能算是其中之一，在最近市场震荡当中，软件板块走势相对更强。政策层面上，鼓励AI进一步融入应用场景。要全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。

筹码层面上，三季度末计算机板块机构持仓处于历史低位，显著低配。从基金持仓来看，截止2025年9月30日，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.92%，环比基本持平，仍处于历史低位。从年初至今累计涨幅来看，计算机板块涨幅为25.12%，低于TMT板块中通信（61.88%）、电子（48.10%）和传媒（27.50%）的涨幅。

业绩层面上，2025年前三季度计算机板块收入和利润有所改善，按照中位数法统计，2025年前三季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，扣非归母净利润增长0.42%。可以看出：一方面，板块收入增速有所回暖；另一方面，板块内多数公司启动降本增效的战略，费用控制成效显著，推动板块利润修复。特别是以金山办公、达梦数据、合合信息、深信服、福昕软件为代表的一批软件公司三季度业绩表现亮眼，呈现出拐点向上的趋势。随着AI的拉动效应显现及国产化进程深入，计算机板块业绩有望逐渐走出低谷。

整体来看，软件板块从消息催化、筹码集中度以及业绩方向都展示出向好的一面。

越声理财认为，在全A业绩回升的周期中，市场有望保持震荡上行的态势。操作上适宜轻指数重个股，重点关注景气提升方向，可继续关注软件、半导体、储能、光伏、风电、“反内卷”方向，同时布局三季度业绩高增长的优质品种。

【越声理财投资顾问莫云驹（登记编号：A0590624120010），观点仅供参考，不作为投资决策依据】