21世纪经济报道林典驰 深圳报道

2月10日，第零智能递交港交所主板上市申请，该公司是一家企业AI智能体解决方案提供商。

在AI赛道里的多数公司还在持续亏损的背景下，这家专注于企业级AI智能体解决方案的厂商，凭借独特的AaaS模式实现了连续盈利。

区别于传统软件即服务（SaaS）仅提供工具的模式，第零智能称其自主AI智能体可代表客户独立执行任务、支持决策并达成预设目标，无需持续人工干预。

第零智能董事长兼CEO乔迁于2023年加入公司，其曾任职于腾讯（00700.HK）财付通平台的金融合作中心，以及在汇添富担任高级经理，还曾是新消费服务平台公司乐信集团（LX.US）创始团队核心成员，担任董事兼首席财务官。

持续盈利但应收账款高居不下

2020年，第零智能的前身深圳致壹网络科技有限公司成立，此后的2021年，紫逸云尚企业管理（深圳）合伙企业（有限合伙）参与到公司的天使轮融资，此后第零智能的对外融资信息并不多。

报告期内（2023年、2024年、2025年前三季度），第零智能营收从2023年的8648.4万元增长至2024年的1.69亿元。截至去年三季度末，公司营收为1.85亿元。

在此期间，第零智能都是盈利状态，2023年至2025年前9月分别录得净利润2126万元、3164.1万元、4041.3万元，公司的净利润率持续位居高位。

然而，第零智能的应收账款的增速却要明显快于营收增速。公司应收账款从2023年底的2156万元，增加156.9%至2024年底的5545万元，至2025年三季度末，该指标进一步增加104.9%，达到1.14亿元。公司称主要由于客户数量增长，导致结算期间的应收账款增加。

根据招股书介绍，AaaS模式下，公司自主AI智能体代表客户独立执行任务，支持其决策过程，并达成预设目标。该等AI智能体优化客户现有工作流程，实现数据清理与分析等复杂程序的自动化，并为决策过程提供辅助与支持，从而减少人为干预，提升效率、可扩展性及准确性。

解决方案由AI平台BlackZero驱动，该平台是基于智能体的生态系统的支柱。 BlackZero结合公开可用的LLM与特定SLM，以实现广度与精度的兼顾。凭借BlackZero技术，公司推出了三款领域特定的AI智能体解决方案：合同助理、投资助理及品牌助理。

据介绍，合同助理解决方案透过支持合约审阅、建议潜在争议解决方法及精简法律文件范本的生成流程，将商业合约工作流程数字化及自动化；投资助理解决方案通过提供包括风险评估的全面投前报告、分析海量商业合同数据，并生成投后报告追踪项目表现，从而简化投资生命周期；品牌助理解决方案通过对社交媒体及其他数字渠道进行实时多模态监测与分析，助力消费品牌预测市场趋势及优化策略。

报告期内，销售合同助理产生的收益为7732万元、1.23亿元、1.27亿元，分别占总收益的89.4%、72.8%和68.7%。

事实上，尽管贵为AI智能体公司，第零智能与一众AI公司有所不同，公司的研发投入并不高。

报告期内，第零智能的研发开支分别为510万元、900万元和1550万元，分别占总收入的5.9%、5.3%和8.3%。

截至2025年9月底，第零智能共拥有50名员工，其中研发以及技术人员占比44%，拥有22人；销售、营销和咨询人员有17人；行政有11人。

大客户逐年更新

据第零智能公众号，区别于传统AI SaaS工具，第零智能在商业模式上选择了一条挑战更大但粘性更强的路径——“结果交付”。公司并不以软件订阅或工具授权作为主要收入来源，而是深度嵌入客户核心业务流程，与客户按实际业务成果进行价值分成。

但与上述信息不相符的是，尽管商业模式决定其依赖大客户，但近3年公司大客户更迭频繁。2023年的第一大客户A，到2025年已经不在前五大客户里面，2024年的第一大客户F，也在2025年的名单中消失了。

到2025年，第零智能的第一大客户I是一家成立于2023年，注册资本为100万的合伙投资实体，主要从事投资控股及股权投资活动。第二大客户到第四大客户成立时间均为近两年。

报告期内，第零智能前五大销售占总收入分别为96.9%、94.7%及85.8%。

“五大客户的高收入贡献主要归因于企业采纳AI智能体解决方案的初始阶段。公司略性地将资源集中于少数选定且具有明确市场需求及强大商业潜力的垂直领域。 这使我们能够加速核心技术的商业化进程，并通过标杆客户及代表性用例建立可扩展的商业模式。”第零智能董事称。

近3年，第零智能客户总数从2023年的16名增加至2024年的27名，并进一步增至截至2025年9月30日的42名，主要客户的相对贡献有所下降。

与此同时，公司的供应商集中度也持续位于高位，报告期内，年度采购额分别为98.5%、98.6%及83.5%。而最大供应商分别占有关年度或期间总采购额的86.5%、48.5%及28.9%。

第零智能解释称，该等事务所的中断，无论是由于业务能力、利益冲突、监管或道德限制、质量问题或价格变动，都可能导致事项延迟、阻碍服务水平承诺、增加成本，并损害客户满意度和公司声誉。