南方财经全媒体集团投资快报记者 李昊

此前，企查查科技股份有限公司（下称“企查查”）向上交所主板递交招股书，正式启动IPO进程，拟募资15亿元，投向产品升级、数据库建设及AI研发项目。作为国内企业信息查询领域头部平台，企查查约90%的毛利率、超3亿元的年度净利润，在引发市场关注的同时，也伴随着行业争议。

截至目前，上交所已完成对企查查的首轮审核问询，重点围绕数据合规、收入确认、业务独立性、募集资金必要性等核心维度展开。

数据合规风险备受关注

企查查的主营业务核心是依托政府部门、司法机关、行业协会等依法公示的网站数据，开展采集、清洗、加工，并提供商业化服务，同时通过少量供应商采购数据进行交叉核验，提升数据完整性。招股书明确显示，公司持有央行企业征信机构备案资质，数据合规是其经营的核心前提，也是监管问询的重点。

根据上交所问询函，监管明确要求企查查详细说明几大问题：一是数据采集的范围、具体方式及合规依据；二是自动化采集模式对第三方网站的影响；三是数据供应商的准入标准与持续审查机制；四是是否严格符合相关法律法规。

企查查在回复中称，已建立覆盖数据采集、清洗、加工、存储、使用全生命周期的数据安全管理体系，取得ISO27001、信息系统安全等级保护三级备案等8项数据安全相关认证，对敏感个人信息实施脱敏处理，通过多源交叉核验保障数据准确性，相关数据采集与采购行为均符合法律法规要求，不存在违规情形。

值得一提的是，2025年10月9日，中国人民银行江苏省分行对企查查作出行政处罚，处罚理由为“违反征信业务管理规定”，公司被罚款1万元，时任相关负责人被处以个人罚款。

此外，招股书风险提示章节明确披露，公司未来仍面临合规风险：一是数据安全事故风险，若发生数据泄露，可能影响业务连续性；二是个人信息保护风险，随着监管标准收紧，可能面临合规处罚；三是知识产权纠纷风险，若涉及数据相关的侵权诉讼，可能影响品牌声誉。

依赖C端付费

招股书披露的财务数据显示，2022年至2024年，企查查的经营业绩呈现稳步增长态势：营业收入分别为5.18亿元、6.18亿元、7.08亿元；扣非净利润分别为1.62亿元、2.29亿元、2.98亿元；同期综合毛利率分别为87.24%、88.51%、88.81%，始终保持高位稳定。2025年上半年，公司延续盈利态势，实现营业收入3.75亿元，扣非净利润1.61亿元。

但增长背后，隐藏着两大核心争议。其一，收入结构高度依赖C端会员。2024年，企查查的C端会员收入达5.44亿元，占总收入的比例高达76.87%；而B端专业版与数据接口服务收入仅1.64亿元，占比23.13%。不过值得注意的是，B端业务已呈现高速增长态势，2022-2024年B端会员收入复合增长率33.39%、数据接口服务复合增长率28.25%，均高于C端增速，成为未来重要增长引擎。

招股书自身也提示，企业信息查询行业存在产品同质化严重、用户迁移成本较低的特点，若竞争对手采取价格战、大规模推广等策略，可能导致公司用户流失、付费率下滑，进而影响收入增长。

其二，付费用户规模整体稳定但存在阶段性波动。问询回复显示，2022-2024年付费用户数分别为90.62万、102.14万、104.80万，2025年上半年为54.83万（半年度数据），整体呈稳定增长趋势，波动幅度较小。此外，公司收入主要依赖会员费预收与分期确认，这一会计处理方式也被监管重点问询，要求说明收入确认政策的合理性、预收款项的核算规范，以及退款条款对收入的影响。

另一个引发市场讨论的点是募集资金的必要性。招股书显示，截至2025年6月末，企查查货币资金与交易性金融资产合计超17亿元，资产负债率仅38.74%，财务结构十分稳健。在现金充裕的情况下，公司拟募资15亿元，引发市场对“募资必要性”的质疑。对此，企查查在问询回复中解释，募资将全部用于技术研发、数据库升级与AI能力建设，应对行业技术迭代与竞争加剧的压力，长期投入需求较高。

行业竞争加剧

企查查在招股书中自认，在国内企业信息类通用商业大数据服务商中，公司具备较强的行业竞争力。其核心优势主要体现在三个方面：一是用户规模庞大，累计注册用户超1.5亿，2025年1-6月App端+微信小程序月活跃用户均超过1200万，iOS端App下载量位列行业第1；二是数据更新速度快，核心数据实现次日更新，能及时整合各类公开数据；三是研发投入充足，报告期内研发费用率始终保持在16%以上。

但行业竞争激烈的现实不容忽视。目前，国内企业信息查询领域存在多家头部厂商，各平台的数据源、产品功能相似度较高，竞争主要集中在用户推广、价格、数据更新速度等方面。招股书提示，若公司未能持续优化产品体验、维持价格竞争力，可能导致市场份额下滑，影响持续经营能力。

此外，监管还重点问询了公司的业务独立性，关注其是否依赖第三方云服务、数据源网站与数据供应商。