一、行业核心事件：地缘冲突引发供应端剧烈冲击

2026年3月，中东地缘局势升级成为全球天然气市场的核心扰动因素。据央视新闻报道，当地时间3月2日，卡塔尔能源公司宣布，由于公司旗下两处能源设施当天遭到来自伊朗的无人机袭击，决定暂停生产液化天然气。同期霍尔木兹海峡主航道通行基本中断，波斯湾内LNG出口近乎停滞。

霍尔木兹海峡是全球能源运输核心咽喉，承担着全球约三分之一的海运原油贸易，也是卡塔尔、阿联酋LNG出口的唯一海运通道。2025年，卡塔尔、阿联酋两国LNG出口量合计约8600万吨，占全球LNG出口总量的20%；其中中国大陆是两国LNG资源第一大接收方，2025年自两国进口LNG约2000万吨，占当年中国LNG总进口量的29%。

受供应中断预期影响，3月2日ICE英国NBP天然气期货价格大幅飙升，盘中最高涨幅突破55%，截至收盘上涨40.92%，美国液化天然气上市公司股价同步上涨。

图1 ICE英国NBP天然气期货价格走势（2025.11-2026.03）

二、全球市场影响：价格大幅波动，贸易格局面临重构

瑞银在最新《全球油气行业报告》中指出，受美国和以色列对伊朗军事行动影响，全球原油和天然气价格将面临全面上涨压力，全球天然气基准价格（JKM、TTF和HH）预计将同步上扬。高盛报告表示，若霍尔木兹海峡LNG运输完全中断一个月，TTF天然气价格较当前水平最高可上涨130%。

从长期格局来看，机构指出，若中东气源供应的不确定性长期存在，全球LNG进口商将加速调整资源采购池，逐步降低对中东气源的依赖度，同步提升对北美LNG资源的采购比例。2026—2030年，全球LNG拟建产能的核心增量集中在北美洲，其中美国在建新增LNG出口终端产能达9320万吨/年，占全球新增总量的52%，全球LNG贸易的供需格局将迎来深度重构。

图2 2025年全球LNG供应占比分布

三、国内市场现状与相关标的表现

中国天然气供给已形成以国产气为主、进口LNG和管道气为补充的多元化格局，当前国产气、进口LNG和进口管道气在供给结构中的占比分别约为58%、25%和17%。2025年，中国国产气量达2619亿立方米，LNG进口量为6843万吨，全国天然气表观消费量4265.5亿立方米。

业绩表现方面，截至2026年3月2日，已有28只天然气概念股发布2025年业绩相关报告。其中招商轮船归母净利润63亿元居首，广汇能源、*ST新潮归母净利润分别为13.95亿元、11.1亿元；净利润同比增幅居前的标的为神开股份、泰山石油、迪威尔，多只标的预计2025年实现扭亏为盈。

图3 中国天然气供给结构

四、行业展望

短期来看，若霍尔木兹海峡封禁短期内解除，国际LNG下游需求可依靠消费地库存支撑，现货价格将在短期冲高后逐步回落；若海峡通航长期受限，全球LNG市场将面临持续的供应缺口，现货价格将维持高位运行。中长期来看，中东地缘局势的不确定性，将加速全球LNG贸易格局向北美倾斜，行业地缘博弈逻辑将发生深度变化。

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