南方财经全国两会报道组 唐婧 边万莉

科技创新的蓬勃发展离不开资本的持续赋能，而股权融资作为科创企业早期发展的重要资金来源，其退出渠道的畅通与否，直接关系到创投基金的良性循环与科创生态的健康发展。

全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩在接受21世纪经济报道采访时表示，我国“十五五”规划的重要任务之一，是构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，同时实现高水平科技自立自强。股权投资是推动科技创新与产业创新深度融合的重要抓手。

“股权投资尤其是早期投资，当前存在的一个关键堵点是退出渠道不够广泛、不够畅通。”他表示，长期以来，我国创业投资的主要退出渠道为IPO。客观上讲，IPO确实是“千军万马挤独木桥”，也不完全市场化，所以大量优质企业难以通过IPO实现退出，导致早期创投机构无法顺利变现，难以在退出后将资金再投向其他早期项目，形成良性循环。

田轩指出，现在国家已注意到这一问题，并在大力拓展退出渠道。例如，今年国家发改委刚刚公布成立万亿级并购基金。并购重组是创投基金重要的退出渠道，从国际数据来看，只有很少一部分项目是通过IPO实现退出，绝大多数退出依靠并购、产业整合，或将被投企业出售给其他公司或上市公司完成。

他认为，下一阶段，可通过并购产业基金助力初创企业与创投基金实现退出。

田轩表示，除IPO与并购外，S基金（私募股权二级市场基金）是另一重要退出渠道。目前我国已在北京、上海、深圳等地开展试点，但整体市场总体规模不大，底层资产估值难度较高，专业人才相对匮乏，尚未真正发展壮大。

“未来，我们可以更多地关注S基金，把它做大做强，帮助早期创投基金实现退出，形成资金良性循环，从而有更多的资金去投早、投小、投长、投硬科技。”田轩表示。

对于初创企业股权投资来说，田轩认为未来理想的状态是IPO、并购、S基金三管齐下，同时打通，从而有效地激励创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，支持科技创新，助力发展新质生产力，实现我国高水平科技自立自强。