越声投研分析师秦健 南方财经全媒体投资快报记者池伟嘉

在2025年4月7日大盘触及3040点近一年低点后，A股迎来一波强劲反弹，最高攀升至4197点。然而，投资快报记者统计发现，在此期间（2025年4月22日至10月10日）分析师给出“买入”或“强推”评级的个股中，近半数表现不及预期。本次来自越声投研通特别名单显示，不分行业筛选的前50只亏损标的平均收益率达-47.62%，全部录得负收益，其中惠城环保以55%的亏损率成为“最差荐股”。

分析师“失准”名单一览

数据来源：越声投研

亏损案例暴露多个问题

从50只亏损标的对应的分析师数据来看，本次统计共涉及48名分析师，其中23名分析师有2次及以上推荐记录，整体表现呈现明显分化，暴露出部分分析师在专业判断上的短板：

行业研判能力不足：高波动板块集中“踩雷”

医药生物领域：东吴证券朱国广、浙商证券郭双喜在2025年8月2日—3日连续推荐博瑞医药，均未预判到该公司后续业绩不及预期的风险，两只研报的业绩预测偏差率超过30%。

环保领域：国盛证券杨心成、中信证券王喆对惠城环保的推荐，未能充分考虑政策调整对行业盈利模式的影响，导致估值模型基础假设失效。

美容护理领域：申万宏源集团刘靖对锦波生物的推荐，过度乐观估计产品市场渗透率，忽视了行业竞争加剧的风险，最终推荐后股价腰斩。

不分行业TOP 10亏损名单：环保股成重灾区

统计数据显示，在不分行业的亏损名单中，环保、美容护理、医药生物三大行业占据前10名中的8个席位。其中，国盛证券分析师杨心成于2025年7月14日推荐的惠城环保（300779）表现最差，该股从评级次日226.70元的收盘价跌至最新102.02元，区间亏损达54.99%。

值得注意的是，博瑞医药（688166）在短短两天内先后获得东吴证券和浙商证券的“买入”评级，但两只研报均未能准确预判股价走势，最终形成“双输”局面。此外，中信证券分析师王喆于7月15日跟进推荐的惠城环保，同样未能扭转该股颓势，区间亏损达51.50%。

行业透视：医药生物平均亏损超五成

分行业统计显示，本次名单共覆盖31个申万一级行业，其中医药生物行业成为亏损最严重的板块，平均收益率达-52.77%，该行业内博瑞医药、益方生物等3只标的全部进入不分行业前10亏损名单。

亏损最严重的五大行业

医药生物：平均亏损52.77%，最大亏损53.16%。

美容护理：平均亏损51.95%，最大亏损53.68%。

农林牧渔：平均亏损51.37%，最大亏损53.10%。

环保：平均亏损48.90%，最大亏损55.00%。

传媒：平均亏损42.98%，最大亏损47.28%。

与之形成鲜明对比的是，综合行业成为31个行业中唯一平均收益为正的板块（10.23%），煤炭行业以-2.89%的平均亏损率成为表现最佳的周期性行业，公用事业（-15.19%）、钢铁（-10.78%）等防御性板块也展现出较强的抗跌性。

25家机构参与推荐国盛证券亏损最严重

本次统计共涉及25家券商机构，其中国盛证券以-53.01%的平均亏损率成为表现最差的机构，该机构推荐的2只标的全部进入不分行业前5亏损名单。长江证券、浙商证券等大型券商虽然推荐次数较多（分别为5次、4次），但平均亏损率仍超过47%。

从推荐次数来看，东吴证券以6次推荐成为最活跃的机构，但由于集中在医药生物等高波动板块，其推荐标的平均亏损率达47.51%。开源证券、申万宏源集团等机构的推荐表现也不尽如人意，平均亏损率均超过47%。

三大因素导致荐股“失准”

针对本次名单反映出的分析师荐股“失准”现象，业内专家认为主要有以下三方面原因：

行业景气度预判偏差：医药生物、环保等板块在统计期间受到政策调整、原材料价格波动等因素影响，行业景气度低于分析师预期，导致业绩兑现不及预期。

估值泡沫破裂：部分推荐标的在评级时估值已处于历史高位，尽管大盘整体反弹，但高估值板块仍面临估值回归压力，如锦波生物在评级时股价已处于历史高位区间。

市场风格切换影响：统计期间市场风格从成长股向价值股切换，而分析师推荐的标的多集中在成长板块，未能及时适应市场风格变化。

理性看待分析师评级

本次特别报道提醒投资者，在参考分析师评级时应注意以下三点：

关注评级逻辑而非结论：投资者应深入分析分析师的研究逻辑、业绩预测依据，而非简单跟随评级结论。

分散参考多家机构观点：单一机构的研究可能存在局限性，建议综合多家机构观点进行投资决策。

结合自身风险承受能力：不同行业、不同标的的风险特征存在差异，投资者应根据自身风险承受能力选择合适的投资标的。