21世纪经济报道 记者 孙永乐

“东吴证券+东海证券”整合方案正式出炉！

3月13日晚间，东吴证券（601555.SH）公告称，公司拟发行股份及支付现金购买常州投资集团有限公司等61名交易对方持有的东海证券83.77%的股份。

截至本摘要签署日，标的公司的审计、评估工作尚未完成，标的资产评估结果及交易作价尚未确定。公司A股股票自2026年3月2日开市起停牌，于2026年3月16日开市起复牌。

回顾此前，3月2日早间，东吴证券曾发布停牌公告称，公司正在筹划发行股份收购东海证券控制权事项，拟通过发行股份的方式购买东海证券26.68%股权。本次停牌前，东吴证券股价报收9.29元/股，总市值462亿元。

2026年券商行业并购整合大幕已然开启。21世纪经济报道记者注意到，在“东吴证券+东海证券”打响年内“第一枪”后，市场对“第二枪”的猜想持续升温。

从地方国资主导的区域整合，到同一控制体系下的资源优化重组，江苏、上海、福建、安徽等地券商整合预期都较为浓厚，包括“华泰证券+南京证券”、“东方证券+上海证券+华鑫证券”等。同时，汇金系旗下“中金证券+银河证券”、“申万宏源+光大证券”等重组搭配亦备受市场关注。

拟购买东海证券83.77%股权

3月13日晚，东吴证券发布公告称，公司第四届董事会第三十五次（临时）会议审议通过《关于<东吴证券股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案>及其摘要的议案》等议案。

根据战略整合预案，本次交易的具体方式、发行价格、支付结构、定价安排及股权影响等核心条款均已同步披露。

东吴证券拟以发行股份及支付现金的方式，合计购买东海证券83.77%的股权。本次发行价格为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价，即9.46元/股。

不过，截至本摘要签署日，标的公司的审计、评估工作尚未完成，标的资产评估结果及交易作价尚未确定。待标的资产相关审计、评估工作完成后，上市公司将与上述交易对方另行签署协议，对最终交易价格进行确认。

上述61名交易对方的交易条件均一致，通过两种方式获取东吴证券向其支付所持标的资产的全部价款：一是东吴证券以发行股份方式支付标的资产92%的交易价款，以现金方式支付标的资产8%的交易价款；二是东吴证券以发行股份方式支付全部标的资产的交易价款。

此外，截至本预案签署日，常州投资集团有限公司持有东海证券26.68%的股权，系东海证券控股股东及实际控制人，本次战略整合完成后，预计将成为东吴证券重要股东。

东吴证券对此表示，公司股权结构将进一步优化，战略协同基础将更为坚实。

行业首例同省跨市国资券商整合

据悉，此次战略整合是证券行业内首个同省、不同地级市国资券商资源整合、做大做强的典型案例。

东吴证券与东海证券将会同各方继续依法合规、平稳有序、高效务实推进后续工作，保障战略整合工作圆满完成，为提升江苏金融发展能级、赋能苏锡常都市圈建设、服务长三角一体化贡献更大力量。

业界最为关注的是，“东吴证券+东海证券”整合后将释放出怎样的协同效应？

首先，东吴证券、东海证券在区域布局、业务结构和客户资源等方面各具特色，具有较强互补性。

公开信息显示，东吴证券、东海证券均成立于1993年。东吴证券前身为苏州证券，于2011年在上交所上市。东海证券前身为常州证券，2015年在全国中小企业股份转让系统挂牌。

东吴证券长期坚持特色化经营、差异化发展，在投行、债券、研究、自营等多个领域行业具备较强竞争力；东海证券作为扎根常州、深耕长三角的综合性券商，在财富管理、固定收益、期货与衍生品、大类资产投资等业务领域具有特色优势。

东吴证券相关人士也对21世纪经济报道记者表示，若本次战略整合顺利达成，东吴证券与东海证券将在业务布局、资源禀赋与服务能力等方面实现优势互补，释放协同效应，有效提升经营质效，为股东创造更大价值。

其次，随着战略整合预案落地，东吴证券、东海证券合并后的规模效应与行业排位变化备受市场关注。

根据最新财报，东海证券2024年实现营业收入14.69亿元，同比增长125.94%；归母净利润0.23亿元，扭亏为盈；期末总资产536.44亿元，同比增长6.25%。

同期，东吴证券实现营业收入115.34亿元，同比增长2.24%；归母净利润23.66亿元，同比增长18.19%；期末总资产1778.05亿元。在上市券商中，公司2024年营业收入排名第14位，归母净利润排名第15位，总资产排名第18位。

若将两家券商2024年财务数据简单合并测算，“东吴证券+东海证券”组合营业收入合计约130.03亿元，归母净利润合计约23.89亿元，总资产合计约2314.49亿元。

参照2024年上市券商排名，合并后东吴证券营业收入将由第14位升至第13位，归母净利润排名保持不变，总资产则将超越中泰证券，由第18位跃升至第17位。

截至2025年三季度末，东吴证券总资产2169.6亿元，叠加东海证券资产后，整体规模有望突破2700亿元。

顺应券商做强做优、提质增效发展导向

自2023年以来，监管多次提到打造一流投行、鼓励头部券商收并购、支持中小券商差异化发展等内容。

3月6日，十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会，证监会主席吴清在回答记者提问时表示，对证券公司，推动修订出台证券公司监管条例，积极支持优质的头部机构做强做大，中小券商差异化发展，更好促进完善治理，加强内控，优化服务，错位发展。

市场普遍认为，未来，证券行业内将出现“大而全”券商与“小而美”券商并存的情况。

东吴证券在公告中称，推进金融强国建设需要强大的金融机构发挥关键支撑作用。通过培育一流投资银行，将有助于服务现代化产业体系构建与新质生产力发展，扩大高水平对外开放，提升我国在国际市场的影响力，从而全面服务中国式现代化建设。在此背景下，本次战略整合有利于落实国家战略，服务区域发展大局。

一是长三角地区资源禀赋优越、经济活力强劲，当前正处战略利好叠加、重大布局叠加的历史机遇期。东吴证券与东海证券同属江苏本土券商，战略整合后将壮大本土法人券商实力，提升全省金融发展能级，促进苏州、常州两地金融资源的互通互融与省内金融要素的高效协同，推动产业链、创新链、资金链深度融合，精准服务苏州、常州及全省的产业升级与新质生产力培育，赋能苏锡常都市圈建设，更好服务长三角一体化发展战略。

二是证券公司战略整合是行业高质量发展的重要路径，本次整合顺应证券公司做强做优、提质增效的发展导向，将有助于战略整合后的核心根据地拓展至苏锡常都市圈，从而壮大在长三角主战场的综合竞争力，增强资本实力，扩大市场份额，优化业务结构，实现能级跃升，也将进一步夯实市场对于公司长远发展的信心。

券业并购“第二枪”猜想持续升温

2026年春节后，东吴证券正式官宣拟收购东海证券控制权，一举打响年内券商并购整合的第一枪，“第二枪”将花落谁家，已成为当前业内热议的核心话题。

结合过往实践路径及公开市场信息研判，2026年券商并购“第二枪”的猜想，主要聚焦于地方国资驱动的区域整合与同一系统内券商资源优化两大方向，这两大主线也契合当前行业集中度提升的发展趋势。

首先，地方国资主导的区域整合，既是本轮券业并购潮的主流方向，也是“第二枪”最具落地可能性的领域。

其一，打响“第一枪”的江苏省并购预期延续。目前，江苏省内券商牌照较多，共有5家券商，分别为华泰证券、东吴证券、国联民生证券、南京证券、东海证券，实控方依次为江苏省国资、苏州市国资、无锡市国资、南京市国资及常州市国资。

目前看来，江苏地方国资推动金融资源整合的诉求尤为明确，随着国联民生证券整合持续深化，东吴证券战略整合东海证券的推进，华泰证券与南京证券两家券商后续的潜在并购动作，已成为市场持续关注的焦点。

其二，上海市国资券商系核心猜想对象之一。除已落地的国泰海通证券外，东方证券、上海证券、华鑫证券三家券商的整合讨论近期持续升温，成为市场关注的重点。这三家券商股权均隶属于上海国资体系，实际控制人均为上海国资，不存在跨体系整合的壁垒。加之近年来上海国资持续推进金融资源集约化布局、助力上海全球资管中心建设，进一步提升了三者整合的可行性。

其三，福建、安徽省属券商整合预期同样突出。

一是福建省内的兴业证券与华福证券，实际控制人均为福建省财政厅，股权关联度较高，业务合作亦较为紧密，市场对二者整合的讨论长期存在。不过，兴业证券曾就相关合并传闻发布澄清公告。

二是国元证券与华安证券作为安徽省属双券商，均以安徽本地国资为主导。其中国元证券由安徽国元金融控股集团控股，华安证券控股股东为安徽省国有资本运营控股集团，同属安徽国资旗下不同体系，业务定位存在诸多相似之处，长期以来始终存在整合猜想。

再者，除地方国资主导的区域整合外，同一控制体系、同一大股东旗下的券商资源优化重组，同样是本轮行业整合的重要方向。

其中，汇金系券商的整合预期备受市场关注。中金公司拟以“三合一”方式吸收合并东兴证券、信达证券，被不少业内人士视为汇金系券商整合迈出的关键一步。

截至目前，中央汇金旗下共有8家券商。除本次整合涉及的3家外，还包括地处福建的长城国瑞证券，总部位于北京的银河证券、中信建投，以及总部设在上海的申万宏源与光大证券。

其一，是中信系相关券商的整合猜想，即中信证券与中信建投。中信建投控股股东为北京金控（持股35.81%），中央汇金仅为第二大股东（持股30.76%），叠加其与中信系渊源更深，因此与其他汇金系券商推进合并的可能性相对较低。二者合并传闻多次出现，未来不排除各自开展外延并购或推进整合的可能。

其二，是整合后的新中金公司与银河证券的进一步重组。若中金完成对东兴证券、信达证券的吸收合并，后续若继续推进北京地区券商资源整合，与银河证券联手将成为现实选项，这也是市场此前热议整合方向。目前，两家券商已完成高管互换。

其三，市场同样关注汇金系旗下两家上海券商——申万宏源与光大证券是否会启动合并。从股权结构看，二者穿透后实际控制主体重合度较高，由股东层面推动整合所需突破的障碍相对较小。