21世纪经济报道记者 陶力 董静怡
真正的战略，从来不是追逐风口，而是锚定未来。阿里AI正从多点探索，转向全栈总攻。
3月19日，阿里巴巴发布2026财年第三财季财报。集团收入2848.43亿元，同比增长2%，若剔除银泰和高鑫零售已处置业务的影响，实际同比增长9%。
值得关注的是阿里云业务的表现。财报数据显示，阿里云收入加速增长36%，AI相关产品收入连续第十个季度三位数增长。B端平台悟空开启公测，打造全球首个企业级AI原生工作平台。更重要的是，平头哥首次写入财报，正式成为阿里AI战略的官方表述。
刚刚举办的财报分析师电话会上，吴泳铭宣布了阿里集团AI战略的商业目标——五年内，云和AI商业化年收入将从今年1000多亿人民币大幅增长至1000亿美元（约6900亿人民币），复合年化增长约47%。
他详细阐述了阿里的全栈AI布局——以芯片和云计算为AI基础设施层；以Token Hub为主线，由大模型、MaaS业务和“to B+to C”应用组成的AI模型及应用层，两者共同构成从AI Infra到应用的完整能力。
AI浪潮奔涌，比短期盈利更关键的，是对航向的判断。从平头哥写入财报完成战略具象化，到 ATH 事业群整合全链资源，再到芯片、算力、模型、应用四层闭环成型，其布局早已跳出季度财报的短期盈亏框架。毕竟，在技术革命的迭代进程中，短期盈利的阶段性波动，也是产业升级的必经之途。
Token开启价值重估
财报中最受关注的指标，仍是阿里云的增速。
财报数据显示，阿里云收入加速增长36%，外部商业化收入增长35%，AI相关产品收入连续第十个季度三位数增长。
推动增速持续跃升的核心动力是AI算力的需求井喷。
2025年下半年以来，随着千问大模型在企业市场的渗透加速，阿里云MaaS（模型即服务）业务进入爆发期。吴泳铭表示，MaaS平台业务也呈现高速增长，构建云的增长新引擎。
据Omdia报告，2025年下半年，千问占中国企业级大模型市场32%，排名第一，增幅几乎翻倍。
3月18日，阿里云官网发布公告：因全球AI需求爆发、供应链涨价，阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34％。涨价包括平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%-34%；文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%。
此轮涨价另一个重要原因是“Token调用量暴涨”。春节期间，AI Agent应用爆发，阿里云的MaaS业务百炼在今年1-3月创下了历史最高增速。阿里云正在将紧缺的AI算力资源向Token业务倾斜。
当算力成为稀缺资源，云厂商的议价能力正在发生扭转。 根据摩根士丹利（Morgan Stanley）等国际投行的测算模型：云业务整体合同价格每提升10%，其利润率即可实现约4个百分点（4ppt）的扩张。 面对此次提价与放量共振，阿里云的EBITA利润率有望摆脱目前的个位数水平，加速向国际头部云厂商（如AWS、微软Azure等超30%利润率）的盈利中枢靠拢。
这一利润弹性，是当前市场尚未充分定价的核心变量。
吴泳铭此前明确，未来三年云和AI基础设施投入将超越过去十年总和，资本开支规划超过3800亿元。眼下来看，这种重资产投入，短期内压制了利润率，但正在为阿里在AI爆发的时代构筑一条更宽阔的护城河。
“二次”创业已在路上
财报中最具象征意义的变化，是平头哥首次写入。
这个名字背后，是阿里长达十七年的战略投入。2009年创建阿里云，2018年成立平头哥芯片公司，2019年启动大模型研究——三条业务线各自生长，直到这个季度，终于体现在了财报上。
在模型层，通义千问Qwen 3.5-Plus在推理、编程、Agent智能体等全方位基准评估中表现优异。更关键的是，它在百炼平台的API价格低至每百万Tokens 0.8元——用不足5%的价格，就能获得媲美Gemini 3的高性能。
在基础设施层，阿里云的算力底座国内领先。据Omdia报告，阿里云市场份额已连续三个季度保持增长，提升至36%，领先优势扩大。阿里云已经连续6年蝉联中国金融云市场整体第一。
在芯片层，平头哥首次在阿里财报中亮相。平头哥自研GPU已实现规模化量产，支持阿里内部业务，并通过阿里云向外部数百家企业客户提供商业化服务，已为云基础设施供应带来实质性贡献。
吴泳铭表示，平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至2026年2月，已经累计规模化交付47万片。有券商研报预测，平头哥单独上市估值高达280亿至860亿美元，是巨大的价值催化剂。
应用层面，阿里正在形成双轮驱动格局。C端以千问APP为旗舰应用，春节期间依托阿里生态能力推广AI购物。B端以悟空为旗舰应用，这是阿里AI能力在企业工作场景的统一出口，阿里全生态B端商业能力将陆续接入悟空。
Alibaba Token Hub事业群的成立也恰逢其时，将这一切串联起来。当模型训练需要算力时，芯片团队能根据模型架构调整硬件设计；当云服务需要差异化竞争力时，模型团队能提供成本更优的推理方案；当应用层爆发需求时，底层能快速响应。这种软硬一体的协同，正在成为AI竞争的新壁垒。
当指数级爆发的Token需求，叠加明确的算力提价动作，阿里云的财务报表正在呈现资本市场极其看重的“量价齐升”态势。可以预测，当阿里云的年收入跨越1000亿美元大关，市场对阿里的估值坐标将发生根本性漂移。目前的阿里市值被锚定在传统电商的低PE区间。而一个拥有1000亿美元营收、利润率对齐AWS（30%+）、且掌握全球核心Token分发权（ATH）的科技巨头，其估值逻辑将切换为EV/Sales（市销率）。
未来，当阿里云的收入占集团比重越来越大时，资本市场将更倾向把阿里按照“AI科技股”来重新定价。
某种程度上看，阿里巴巴正在全力押注AI，在业务和收入结构上开启二次创业，转型为一家全球领先的AI科技巨头。
