3月以来，海外地缘冲突持续对全球资本市场造成冲击。扰动因素增多，市场多空力量再度展开拉力角逐。机构认为，市场短期或进入震荡期，地缘成为影响A股最重要的边际变量。

兴业证券：A股后续有望更趋“以我为主”

目前来看，随着局势趋于僵持，持续的高油价对于经济与通胀产生的影响，以及由此传导至政策取向与资产价格的逻辑链条，在未来一段时间确实需要持续跟踪和重视。不过，随着局势僵持带动油价再次走强，可能引发特朗普第二轮更大的“TACO”，将是未来的一个潜在“预期差”，届时资产定价方向将再次反转。

随着战局演进，市场定价的核心矛盾正在发生两大变化，一是交易核心从“烈度的上升”转为“谈判的反复”，二是开始定价高油价对经济和政策取向的影响。

两大变化确认后，随着市场逐步对利空反应边际钝化、国内政策确定性优势凸显，A股后续有望更趋“以我为主”。建议沿两条思路布局：一是在涨价链中，寻找自身价格能够与油价实现联动、景气有望受益于油价上行的板块；二是在景气品种中，寻找基本面受油价上行影响较小、具备独立景气的板块。

国金证券：“滞胀”没那么容易

进入美伊冲突的第二周，市场开始逐步交易由于油价大幅上涨导致的经济滞胀预期。面对市场对未来滞胀的担忧，判断经济反而具有很强的自适应能力，而且这一轮美伊冲突爆发之前全球经济仍处于复苏趋势中。

参考过往经验，各国会更加注重能源独立，对于中国的电力设备新能源行业可能也会“危中有机”。市场的矛盾在于资产价格抢跑基本面，A股在未来一个阶段会面临整体估值消化的压力，指数层面的下行空间有限，但结构分化依旧是未来市场的解题关键。

以中国资源和制造为代表的股票在全球动荡的格局下具备最佳的配置价值。首推具有战略资源价值的实物资产原油、油运、铜、铝、稀土、煤炭和橡胶；二是具备全球绝对龙头优势或出海加速的中国制造业；三是在压制因素扭转下寻找消费的结构性机会，如旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等。

东吴证券：对冲油价上行的四条配置思路

当前油价易涨难跌，四条配置路径：

（1）通胀高企非美资产走弱，中国资产更具安全性或走出独立安全；但受流动性压制，价值风格相对占优。即价值＞成长，中国＞美国＞其他新兴市场。

（2）涨价链条的传导关注油价本身，化工、农产品的超额表现和油价趋同。而涨价行情的持续性仍然看海外需求，关注海外景气度较高的储能、AI、机械设备等方向。

（3）替代效应能缓和能源价格飙升压力，一方面关注煤炭，另一方面关注新能源建设。能源安全+AI缺电双重叙事，重点关注储能、风电、光伏、锂电、电网等泛能源建设。

（4）能源依赖冲击日韩产业，短期推升存储价格，中期冲击AI应用迭代，长期或改变中国芯片在全球比重。

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