基金通数据分析师 李浩楠 记者 李燕娜

本周A股市场进入震荡整固阶段。上证指数围绕关键点位展开拉锯，市场整体成交活跃度较前周有所回落。板块轮动加速，前期领涨的AI算力硬件部分标的出现获利回吐，而存储芯片、半导体材料等细分方向则显现出韧性。在此结构性分化的市场环境中，基金经理的选证能力尤为重要。过去一年，中航机遇领航混合发起A（基金代码：018956.OF）无疑是最令人瞩目的标志性产品之一。其凭借对AI算力主线的极致聚焦，以近一年175.88%、近两年199.34%的回报率位列主动权益类基金前十。更为市场所津津乐道的是，2025年，其管理规模在短短一年内实现了超过22倍的惊人增长，从一个小型产品蜕变为百亿级别的明星产品，上演了一场公募基金行业的现象级规模神话。

中航机遇领航A阶段收益

数据来源：WIND

极致聚焦：重仓“易中天”跑出傲人收益

基金的卓越业绩，是其高度纯粹的投资策略与产业趋势完美共振的结果。该基金成立于2023年8月10日，自成立之初便由韩经理独立管理，并始终将投资重心锚定在AI算力基础设施这一核心赛道。其成功的核心密码在于对光通信（CPO）与PCB（印制电路板）这两个细分领域的重仓押注，尤其是被市场称为“易中天”的组合——新易盛、中际旭创、天孚通信。从持仓来看，该基金的前十大重仓股集中度长期维持在高位，2025年末达到76.50%，其中绝大部分仓位集中于TMT行业。这种极致聚焦的策略，在2025年AI算力需求爆发式增长的背景下，被放大为惊人的净值弹性。以中际旭创和新易盛为例，这两只核心持仓股被基金长期持有超过两年，为基金贡献了最主要的收益来源。基金经理的投资框架非常清晰，即深耕新技术迭代，寻找具备高成长潜力的个股，其持仓显示出强烈的“选股并长期持有”的特征，而非追逐热点的频繁交易。

规模神话：从“小而美”到“百亿爆款”的跃迁

如果说亮眼的业绩是吸引市场目光的第一束光，那么随之而来的规模膨胀速度则缔造了一个行业神话。根据公开数据，中航机遇领航A的资产规模在2025年上演了令人瞠目结舌的增长曲线。2024年第四季度末，该基金的规模仅为6.81亿元，还是一个典型的“小而美”产品。然而，随着其业绩在2025年上半年持续领跑，市场关注度急剧升温，资金开始疯狂涌入。截至2025年末，基金规模已经膨胀到了151.36亿元，这意味着在一年内，基金规模增幅高达22倍，成为2025年公募行业无可争议的现象级超级爆款。韩经理也由此一举跻身百亿基金经理行列。

基金历年规模变化

数据来源：WIND

持仓透视与投资哲学：低换手下的产业深耕

分析该基金最新的持仓，可以清晰地透视其不变的投资内核与细微的结构调整。以2025年年度报告为例，其前十大重仓股几乎全部集中于AI算力产业链，中际旭创、新易盛、天孚通信等CPO核心股已连续10个季度重仓。尤为引人注目的是调仓动作的力度，基金经理大幅减仓了在Q4表现亮眼的液冷股英维克，加仓被市场错杀，基本面出现错配的胜宏科技。同时，生益科技、工业富联、剑桥科技等标的新晋十大重仓股，这些变动显示出，在坚守光模块、PCB等核心环节的同时，基金经理的投资视线正沿着产业链向AI基础设施方向增配。基金的投资特点非常鲜明：①极低的换手率，近乎“买入并持有”的风格，一半的股票自基金成立以来便持有至今，这源于其对标的的深度研究和认知带来的强大定力。②纯粹的工具化属性，基金几乎不进行行业轮动或风格切换，完全暴露于TMT板块的贝塔之中。③长期深度的产业跟踪，其投资并非基于简单的主题炒作，而是建立在对技术路径、产品出海验证周期和产业长期发展规律的跟踪之上。

基金持仓前十个股

 数据来源：基金通

未来展望：规模压力下的锐度能否保持

展望未来，中航机遇领航A能否延续其辉煌表现，是投资者最为关切的问题。机遇方面，韩经理对AI算力的长期成长空间依然保持高度乐观，产业发展的逻辑并未改变。作为市场上最纯粹的AI算力投资工具之一，只要该产业趋势持续，基金就仍能吸引看好这一方向的配置型资金。然而，挑战更为具体且严峻，首当其冲的便是规模魔咒。超过150亿元的管理规模，对于需要在中盘甚至小盘科技股中寻找机会的策略而言，已成为巨大的约束。规模过大可能导致建仓冲击成本高昂，调仓灵活性丧失，从而削弱获取阿尔法的能力。规模急速膨胀往往是业绩增速的拐点之一，投资者应观察其在规模新平台上的适应能力和业绩持续性。其次，这类聚焦产业的赛道基金，本身就具备较高的持股集中度，当市场风格从科技成长转向红利、价值等防守板块时，基金可能面临较大的回撤和持续的业绩压力。投资此类高集中度产品，必须对其背后的产业逻辑有深刻认同，并做好承受巨大波动的心理准备，其波动远超均衡配置型基金。

中航机遇领航A的崛起之路，是公募基金在产业牛市中的一个经典叙事：一位基金经理通过深度研究和坚定持仓，捕捉到时代级的技术浪潮，从而创造出惊人的业绩，并吸引海量资金，完成个人与产品的双重跃迁，它完美诠释了“选择比努力更重要”在投资领域的含义。然而，从“黑马”到“巨象”的转变，从来都不是轻松的旅程。未来的韩经理，需要在坚持自身产业信仰与应对规模管理挑战之间找到新的平衡点，他可能需要进一步拓展能力圈，在AI算力产业链中进行更精细的纵深挖掘，或适度优化组合以管理流动性风险。对于投资者而言，这只基金的故事再次提醒我们，没有一种策略可以永远通吃所有市场环境。理解产品的工具属性，明确其在自身资产配置中的定位，以配置的思维而非赌博的心态去参与，才是与这类高锐度、高波动产品共处的长久之道。

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