利率政策不变，不再发布前瞻性指引，本人不提供点阵图，对未来的利率政策闭口不谈 ……

在北京时间 6 月 18 日凌晨 2:00 公布的美联储利率决议和随后的记者会上，上任仅一个月的美联储新任主席凯文 · 沃什立即展现了和前任鲍威尔的巨大不同。

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他在首秀中的多数表态，符合他此前的公开主张 —— 减少美联储与外界的沟通。

因此，本次美联储的政策声明仅有短短 130 个字，是 2007 年以来最简短的美联储常规政策声明。

而且，在问答环节，凯文 · 沃什对未来的利率预期也 “ 守口如瓶 ” 。

关于未来，凯文 · 沃什已经宣布成立五个工作组，将对美联储进行重大改革。

虽然本次议息会议上，委员会以 12 ： 0 的票数一致同意 “ 维持利率不变 ” ，但缺少了凯文 · 沃什本人的点阵图显示， 有 9 人预计今年年内将加息，甚至有 1 人激进地预计加息 100 个基点 。

根据 CME 数据，议息决策公布后， 市场预期 9 月加息概率达 56.2% 。 今年加息概率达100% 。

新闻发布会结束后， 美股市场跌幅扩大，标普 500 指数下跌 1.21% ，纳指下跌 1.34% ，道指下跌 0.98% 。

费城半导体指数日内一度涨超 5% ，但在凯文 · 沃什新闻发布会后涨幅缩小，收涨 1.38% 。美联储声明发布后，英伟达由涨转跌，收盘时下跌 1.33% ， SpaceX 收跌 4.95% ，上市以来首次下跌。

美债下跌， 两年期美债收益率上涨 3.43% ，收益率现报 4.187% 。十年期美债收益率上涨 1.49% ，收益率现报 4.487% 。

现货黄金跌幅收窄，但仍下跌 1.7% ，现报 4257.78 美元 / 盎司。比特币下跌 1.95% ，现报 64288.74 美元。

仅 130 字的政策声明：没有前瞻性指引

不提通胀目标，没有内部反对

本次议息会议和上一次会议出现明显不同，主要包括：

一、政策声明仅 130 个字 ，上一次会议后的声明则有 341 个字。

凯文·沃什在演讲中表示，“这份声明篇幅更短，内容更简洁，也摒弃了一些过时的措辞，只是陈述了事实，尽我们所能地还原了事实。”

二、政策声明 未给出任何前瞻性指引，还删除了“对目标区间进行进一步调整”这种暗示将来会降息的措辞。

前瞻性指引长期以来被视为美联储下一步行动的指标。凯文·沃什在演讲中表示，委员会一致认为前瞻性指引“并不适合当前的政策形势”。

三、本次会议维持利率不变的决定以 12 比 0 的票数通过，没有反对票。 而 4 月 29 日的议息会议出现了 8 人支持和 4 人反对的 34 年来最分裂局面。

四、 4 月份的政策声明指出，美联储官员们“坚定致力于”支持充分就业，并将通胀率恢复到 2% 的目标水平。 本次议息会议声明只是简单地指出，委员会“将实现物价稳定”，没有提及通胀目标。

此外，本次声明还表示，美联储将继续维持银行体系“充足储备”的政策， 这意味着美联储目前不会像凯文·沃什所倡导的那样，立即削减其 6.7 万亿美元资产负债表中的债券持有量。

凯文·沃什本人未提交点阵图

随着政策声明同时发布的还有美联储的经济预测。

但是，本次经济预测中， 只有 18 人参与利率点阵图的预测，相比此前少了 1 人。 点阵图一般包括议息会议票委和没有投票权的地区联储主席的预测。

凯文·沃什在演讲中承认，正是自己并未提交本次预测。 凯文·沃什在新闻发布会上说，“我没有提出任何我自己的预测，这与我长期以来的看法一致，至少就其目前的结构而言是如此。”

在最新的点阵图中， 有 9 人预测 2026 年年底前将加息，其中三位成员预测今年将加息 25 个基点， 5 位成员预测将加息 50 个基点，一位成员预测加息 100 个基点。 8 位成员预测美联储将在今年内保持利率不变， 1 位成员仍然认为今年有可能降息。

这与 3 月点阵图的情况相比有了显著变化，当时， 没人预测今年将加息。

对于 2028 年的长期利率预测，仅有 17 位成员参加，缺少了两位成员的预测。

成立五个特别工作组

将改革美联储

在演讲中，凯文·沃什宣布 成立五个特别工作组 ，研究美联储可能进行的改革。

这些工作组将探讨的领域包括沟通机制、资产负债表、对现有数据的依赖、生产力和就业以及人工智能和其他变革性技术的影响，以及美联储的通胀“框架”。

凯文·沃什 表示将在未来几天提供更多信息。

他说：“每个工作组都将服务于系统中每个人的共同目标，也是过去几天与我一起坐在桌旁的每个人的共同目标， 那就是建立一个目标明确、职能胜任、着眼未来的美联储。 ”

记者会上凯文·沃什对利率 “ 守口如瓶 ”

结束演讲之后，随即进入记者问答环节。面对记者反复追问下一步是否加息、当前利率是否具有限制性， 凯文·沃什多次拒绝提供明确指引。 但对于美联储的改革，显然是凯文 · 沃什更愿意讨论的话题。

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以下为记者问答环节中主要内容：

本次会议只讨论了“利率不变”

问： 这是您主持的第一次会议。从公开讲话看，许多委员似乎相当 “ 鹰派 ” 。今天有没有讨论未来降息？

凯文·沃什： 桌面上只有一个政策方案，没有讨论其他方案 。围绕这一方案的讨论，委员会对此态度一致且明确。

问： 什么时候才加息？ 

凯文·沃什： 除了声明本身，我没有更多可说的。

问： 在通胀连续多年高于目标之后，美联储还能有多大耐心，等待一次性价格冲击消退、基础通胀下降？在什么情况下你会支持提高利率？

凯文·沃什： 听起来是在鼓励我提供前瞻指引。我们已经取消了前瞻指引。委员会中一些成员认为，在当前时点提供前瞻指引并不合适；另一些成员认为，前瞻指引本来就不应是我们的工作 。

美联储长期坚持 2% 的通胀目标

问： 您过去说过，小数点右边的数字没有那么重要，这是否意味着 2% 这一精确点位过于严格？

凯文·沃什： 至于 2% 的通胀目标，这是美联储长期坚持的目标。 你们听我说过，我更关注小数点左边的数字。现在，“ 2 ”就在小数点左边，“ 0 ”在右边。在我们重新证明自己有决心、有能力实现 2% 目标之前，我看不到重新审视这一目标的理由。 因此，这不在本次评估范围内。

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特别工作组年底前完成工作

问：您如此迅速地启动了这么多工作。各个特别工作组的时间表是怎样的？

凯文·沃什： 我仍在招募并最终确定成员。我的预期是，各工作组将在未来几周启动工作；从今年秋季开始，我们会陆续获得一些初步信息和分析框架；希望大多数、甚至全部工作组能在年底前完成工作。

点阵图对制定政策没有帮助

问： 点阵图显示， 9 名成员预计今年年底前加息，市场已经把这当作前瞻指引。您打算如何引导市场？点阵图未来会怎样？

凯文·沃什： 看到同事们提交预测时，我感觉每个人手里拿的都是带着大橡皮擦的铅笔。大家都明白世界变化很快，如果环境改变， 他们并不认为自己六周后甚至六天后还必须受这些点位约束。

我本人没有提交点位。对我来说， 点阵图对制定政策没有帮助。

新闻发布会必须传达重要信息

问： 新闻发布会还会每次会议后都举行吗？凯文·沃什领导下的美联储将怎样与外界沟通？

凯文·沃什： 我不想现在就预判它的未来。我曾有一位非常敬重的导师乔治·舒尔茨，他的原则是： 新闻发布会很有用，但既然要开，就必须确保有重要的话要说。

我认为今天我们确实有重要信息要传达。

大部分数据所描绘的美国经济与现实差距很大

问： 有没有哪些数据没有得到足够重视？数据工作组究竟会研究什么？

凯文·沃什： 美联储和政府官员使用的大部分数据所描绘的美国经济，与 2026 年的现实已经有很大差距。 我愿意听取工作组和美联储内部专家关于如何利用新的分析方法，使其达到当代标准的建议。

例如，我们等待每月第一个星期五公布就业报告，但这类数据可能要到第三次修订后才更可靠。我愿意广泛吸收私营部门的新数据来源、官方统计改革和新分析技术，而不是只围绕“核心”还是“非核心”这样简单的分类打转。

关于总统，我没有什么可以告诉你们的

问： 您会继续与财政部长举行例行早餐会吗？宣誓就职后，是否与总统有过谈话？

凯文·沃什： 关于总统，我没有什么可以告诉你们的。

美联储长期以来的传统是，美联储主席和财政部长每周会面。到目前为止，我们大概已经举行了三次。

央行的目标、角色和责任与财政当局有清晰界限。在我看来，货币政策在执行层面是独立的。但这并不意味着我们不关心财政当局正在做什么。

央行需要拥有宽广视野，但职责范围必须狭窄。 我们应密切关注世界各地发生的事情。例如，我显然非常关注中东局势，因为它会影响我们的日常工作，但这并不意味着中东事务是我们的职责。

AI 既蕴含巨大机会，也伴随风险

问： 您在担任主席前曾表示，生产率提高可能是美联储降低利率的理由。您现在仍然这样认为吗？

凯文·沃什： 委员会今天讨论了生产率，也谈到了 AI 。 我过去的看法是， AI 作为最新一代通用技术，可能是我成年以来经济、企业和家庭领域最重要的变化之一。它既蕴含巨大机会，也伴随风险，我对两者都非常重视。

至于它对政策的具体含义，包括时间、规模、速度，以及对产出和就业的影响，正是生产率与就业工作组要研究的问题。

凯文·沃什要将美联储变成“黑箱”？

本场新闻发布会，凯文·沃什践行了自己长期以来的观点：应该减少美联储与市场的沟通。

国际关系学院美国问题专家孙冰岩称， 凯文·沃什认为，伯南克到鲍威尔时期的美联储“既当爹又当娘”式的高频沟通，让美联储被市场绑架 ，分不清究竟是美联储引导市场，还是市场倒逼美联储。

孙冰岩总结说，凯文·沃什的改革， 其本质是切割美联储与市场过度紧密的绑定关系 ，压缩美联储主动干预市场的力度，让市场自主调节为主、美联储仅承担有限调控角色。

纽约大学斯特恩商学院教授、国际清算银行前经济顾问 Stephen Cecchetti 认为，点阵图虽然存在缺陷，但仍是市场理解 FOMC 反应的少数结构化信息之一。 若美联储一边减少讲话，一边撤掉点阵图，投资者只能从零散信号中猜测政策方向，可能提高不确定性。

前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆表示，削弱点阵图的重要性， 只会迫使市场用猜测来填补空白，这种不确定性会推升借贷成本。

但是，凯文·沃什的改革落地面临诸多困难。

孙冰岩认为，美联储主席仅拥有一票投票权。即便凯文·沃什意图取消点阵图、压缩对外发声，也无法约束其他理事和官员对外释放政策信号， 一位主席难以在短期内颠覆现有沟通机制，相关改革完整落地至少需要 7 至 8 年时间 ，短期难以对市场形成实质性冲击。

不过，如果凯文·沃什主动减少发声、模糊政策信号， 市场会将美联储视作“黑箱” ，市场对美联储的关注度以及 美联储的政策话语权将被削弱。 美联储减少信息供给后，市场会转向其他渠道、机构解读政策， 形成政策预期解读的权力真空，各类解读声音混杂，容易引发市场预期混乱。

大水漫灌时代走向终结？

“降息 + 缩表”是凯文·沃什的长期主张 。 但本次议息会议结果与他的这一主张大相径庭 ，不仅点阵图显示有 9 人预测今年加息，也没有宣布开启缩减美联储资产负债表。

中金公司预计，经历 2021 年因低估通胀导致美联储信誉受损后，凯文·沃什需要用更长时间观察通胀压力是否止步于能源冲击，还是会在 AI 需求的拉动下，进一步演变为需求驱动的周期性通胀。

据央视新闻，当地时间 15 日，伊朗外交部副部长加里巴巴迪确认伊美谅解备忘录文本已最终确定，“伊斯兰堡备忘录”正式签署仪式将于 19 日在瑞士举行。美国总统特朗普表示，霍尔木兹海峡将在 6 月 19 日前完全开放。

孙冰岩分析称，即便美伊局势缓和、原油价格回落， 美国内生性通胀问题依旧突出，仅靠油价下行不足以将通胀稳定回落至美联储目标区间。

关于缩表，孙冰岩分析称， 加速缩表会严重冲击美国大型银行、头部投行流动性，直接得罪金融机构，带来巨大市场负面反馈 ，凯文·沃什不会选择主动激化矛盾。缩表只会维持缓慢推进，短期难以看到实质性缩表成效。

美联储的资产负债表目前达到 6.7 万亿美元，约占美国 GDP 的 20% 。荷兰国际集团 ING 利率分析师 Michiel Tukker 认为，要解决这个问题，美联储可能需要出售 2 万亿美元的抵押贷款支持证券和至少一半的国债（约 2.5 万亿美元）。任何加速美联储缩表的迹象都可能对全球利率产生重大影响。新增债券供应将推高期限溢价，使美国国债收益率曲线更加陡峭。 美联储理事迈克尔·巴尔在 5 月的一次演讲中称，缩减资产负债表是“错误的目标”，并认为这将破坏银行业并增加金融稳定风险。

中金分析师刘政宁认为， 缩表会对那些单纯依赖流动性驱动、受益于美元超发的资产构成持续压力，如黄金、比特币等不生息的品类 。

凯文·沃什的上任或将是美联储政策框架的重大分水岭， 它标志着大水漫灌时代走向终结 ，对宏观经济与金融市场将产生深远影响。

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记者 | 岳楚鹏 郑雨航  编辑 | 段炼  王嘉琦  杜 波

校对| 梁露月 ｜每日经济新闻   nbdnews   原创文章｜ 未经许可禁止转载、摘编、复制及镜像等使用 如需转载请向本公众号后台申请并获得授权