21世纪经济报道 记者 崔文静  

在2026陆家嘴论坛全体大会上，摩根士丹利亚洲首席执行官兼股票部全球联席主管高浩灃阐述了对中国市场的系统性看法。他认为，全球投资者对中国市场的态度正从观望转向实质性参与。其背后驱动力不仅来自人工智能浪潮，更源于中国作为独立完整生态系统的不可替代性。他同时就市场制度建设提出三项具体建议，呼吁进一步增强中国资本市场的吸引力。

高浩灃指出，全球AI投资已增至每年约1万亿至1.5万亿美元，主要集中在美国，但这离不开亚洲供应链的支撑，而中国正是其中的核心枢纽。他强调，除美国外，中国是唯一拥有独立且全面AI生态系统的市场——从半导体本地化、数据中心、云服务，到大语言模型，再到数字化应用及人形机器人等物理应用，该市场已形成由数百家创新企业构成的协作网络。他估算，这一生态系统有潜力创造3万亿至4万亿美元的增量市值，且目前尚未充分计入市场定价。

在地缘政治格局重塑的背景下，高浩灃认为，AI基础设施、能源转型与国防安全已成为全球资本支出的三大核心。摩根士丹利宏观研究预计，这三项年度支出将从目前的约11万亿美元增长至16万亿美元。为这些领域提供工业基础设施的众多企业总部位于中国，其业务规模与资本需求将随之大幅增长。

他直言：“资本已经来了，但与应该流入、实际需要流入的资本量相比，只是很小一部分。”

高浩灃认为，要释放这一增量价值，制度层面的配套改革至关重要。为此，他提出三项建议：

第一，继续推动市场机构化，提升全球指数权重。 他指出，中国市场交易量中机构投资者占比仅40%，远低于美国的80%至85%。中国储蓄池规模庞大，但配置于股票市场的比例偏低，需通过养老金、社保基金等长期资金的持续入市机制增强资本供给稳定性。同时，他指出，全球指数提供商将中国自由流通市值上限设为20%的做法并不合理，这与中国市场更大、更深、流动性更强的现实不符。呼吁通过双向沟通解决综合交易、假日错配及对冲工具不足等问题，以提高中国在全球指数中的权重。

第二，为全球投资者提供更广泛的产品种类，尤其是个股对冲工具。 高浩灃表示，全球资本中主动管理型投资者占比上升，对冲工具对其至关重要。他认可中国在指数期货与期权方面取得的进展，建议进一步开放个股层面衍生品。他赞同中国证监会主席吴清关于主动管理型ETF的表述，并认为IPO互联互通是深化香港与上海市场联动的有益举措，能吸引更多资本参与优质公司首次公开发行。

第三，减少摩擦，保持监管透明度与一致性。​ 他以中国证监会衍生品监管架构征求意见历时三年为例，称赞该流程虽长但最终增强了投资人信心；呼吁保持高标准、透明化的征求意见流程，并确保监管框架的一致性与可预期性，以降低全球投资者参与市场的阻力。

高浩灃最后表示，制度供给若能跟上生态进化速度，资本的长期流入前景可期。