21世纪资管研究院研究员赵阳 实习生刘畅 10月26日的信用风险事件依然较多。公司方面，当代置业发布公告，2021年到期12.85厘优先票据未能按期支付本息，自2021年10月21日上午9时正起，本公司股份及债权证券于联交所暂停买卖。中国泛海风波不断。贷款人要求中泛置业及中泛控股立即偿还1.59亿美元逾期欠款，中泛控股目前正在就更新还款计划与贷款人进行磋商。所持民生控股1.2亿股股份将被拍卖可能导致民生控股实控权发生变更。

政策方面，发改委外资司会同外汇局资本司召开部分重点行业企业外债座谈会，进一步完善企业外债管理，促进中资企业境外债券市场长期健康稳定发展。各省在债务问题上“狠下”功夫：上海正式启动“全域无隐性债务”试点工作，这是继广东之后又一个宣布启动“全域无隐性债务”试点工作的省份。广东省26日发行752亿特殊再融资债券，或助力广东隐性债务清零。监管方面，贵州国资委发布监管企业投资管理办法，要求监管企业合理控制资产负债水平。

应投资者需求，从本期起预警内参增加债券价格异动内容，敬请关注。

重点关注：

1.当代置业：2021年到期12.85厘优先票据未能按期支付本息，穆迪下调其评级

当代置业公告，公司于新加坡证券交易所上市的、2021年到期的12.85厘优先票据的所有未偿还本金及其任何应计但未付利息于2021年10月25日到期，未能偿还。公司股份及债权证券将继续暂停买卖直至进一步通知。据财联社，当代置业一笔美元债宣告违约前，公司管理层发布内部信，内部信称，公司对于这一次债务问题，采用了资产处置、股东借款、战投方引入等方式，在形势更加严峻的情况下，有几项工作没有达到预期的结果，导致此次风险出现。对于公司的未来发展，希望通过资产重组和战略投资人的引进，实现再生和持续发展。

同日，穆迪下调当代置业企业家族评级至“Ca”，展望“负面”，10月26日，穆迪投资者服务公司宣布将当代置业（中国）有限公司的企业家族评级从“Caa2”下调至“Ca”，将其高级无抵押债务评级从“Caa3”下调至“C”，并将评级展望由“下调观察”调整为“负面”。

2.豫能化：“18豫能化MTN005”到期兑付存在不确定性

10月26日，河南能源化工集团有限公司公告，“18豫能化MTN005”应于2021年11月2日兑付本息，但由于公司流动资金不足，“18豫能化MTN005”本息兑付存在不确定性，应偿付本息金额213,960万元。本期债券发行总额20亿元，期限3年，票面利率6.98%，到期日为2021年11月2日。此前10月21日，河南能源化工集团有限公司公告称，“18豫能化MTN005”拟于10月26日召开持有人会议，拟审议先行兑付50%本金，剩余本金展期1.5年议案。

3.中国泛海：贷款人要求中泛置业及中泛控股立即偿还1.59亿美元逾期欠款

10月26日，中国泛海控股集团有限公司公告称，2019年9月23日，中国泛海控股集团有限公司控股子公司泛海控股股份有限公司境外附属公司中泛置业控股有限公司（作为借款人）、中泛控股有限公司（系港交所上市公司，为借款人的控股股东）及若干成员公司（作为担保人）与OCMHarbourInvestmentsPte.Ltd.（作为贷款人）签订了融资协议。借款人未能于2021年9月27日支付上述到期应付款项及现金利息。2021年9月30日，贷款人、借款人及担保人签订了豁免函，贷款人同意待豁免函所列明的若干条件达成后，可将上述已到期的应付未付欠款延期至2021年12月28日支付。2021年10月19日，泛海控股获悉中泛控股已收到贷款人发出的违约通知，其中表明借款人未能达成豁免函中所列明的若干条件。因此，贷款人要求立即偿还该贷款项下所有未偿还欠款，总金额为159,257,114.98美元。中泛控股目前正在就更新还款计划与贷款人进行磋商。

同日，据中国泛海控股集团公告称，北京市第二中级人民法院将于11月22日10时至11月23日10时止（延时的除外）在阿里拍卖网络平台公开拍卖中国泛海持有民生控股119,981,393股无限售流通股股票，占民生控股总股本的22.56%，占中国泛海持有民生控股股份总数的99.99997%。公司正在与海通证券沟通执行和解、多方举措化解债务等事宜，争取尽快撤拍，减少对上市公司的影响。本次拟拍卖股份数量占公司持有民生控股股份总额的99.99997%，该等股份的司法处置可能导致公司被动减持，存在可能导致民生控股实际控制权发生变更的风险。

4.泰达股份：泰达环保拟引进华润资产等三家战投，募资12.5亿元用于偿还金融机构债务

10月26日，天津泰达股份有限公司公告，公司所属控股子公司天津泰达环保有限公司拟引进农银金融资产投资有限公司、华润资产管理有限公司、陕西金融资产管理股份有限公司对其增资实施市场化债转股，增资金额合计12.5亿元。增资资金主要用于偿还投资人认可的公司合并报表范围内的合格金融机构债务。本次增资完成后，公司持有的泰达环保股份比例将由 99.94%下降至 62.52%，泰达环保的其他股东天津环境卫生工程设计院有限公司的持股比例由 0.06%下降为 0.04%。

5.华人置业：出售本金额5500万美元的佳兆业票据

10月26日，华人置业集团公告，于2021年10月22日至2021年10月25日期间，华人置业透过于场外交易市场进行一连串交易出售本金总额为5500万美元的已出售票据，不包括应计利息总代价为1707.92万美元，相当于约1.33亿港元，或包括应计利息1931.99万美元，约1.5亿港元。发行人为Kaisa Group Holdings Ltd.佳兆业集团控股有限公司。预期华人置业将因出售事项而于截至2021年12月31日止年度的损益内录得已变现亏损约2.88亿港元。已变现亏损相当于已出售票据代价与已出售票据于2020年12月31日账面值，包含2024年到期的9.375厘优先票据及10.875厘优先永续资本证券，及该集团于2021年购入的2025年到期的11.7厘优先票据的购入成本之间的差额。华人置业拟将出售事项所得款项初步用作一般营运资金，并于机会来临时用作再投资。

6. 蓝光发展:上清所未收到“20蓝光MTN003”付息资金

上清所公告，2021年10月26日是四川蓝光发展股份有限公司2020年度第三期中期票据的付息日。截至今日日终，我公司仍未收到四川蓝光发展股份有限公司支付的付息资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。

关注：

7.景德镇陶文旅集团：取消发行“21景德镇陶MTN002”，发行金额上限10亿元

景德镇陶文旅控股集团有限公司公告，由于近期市场出现波动，本公司与簿记管理人协商一致决定择时重新发行景德镇陶文旅控股集团有限公司2021年度第二期中期票据。本期债券简称“21景德镇陶MTN002”，发行金额上限10亿元。

8.海淀国资：拟发行10亿元无担保短期融资券，偿还“18海淀国资PPN002”

北京市海淀区国有资本运营有限公司（简称：海淀国资）公告称，拟发行10亿元无担保1年期短期融资券，11月1日起息，兑付日为2022年11月1日，募集资金拟全部用于偿还“18海淀国资PPN002”。

9. 西安高科：中诚信国际关注其累计新增借款超过上年末净资产50%

中诚信国际公告称，关注到西安高科集团有限公司累计新增借款超过上年末净资产百分之五十。中诚信国际认为，近年来西安高科债务规模快速增长，财务杠杆水平持续高企，2021年新增借款将进一步加重公司债务负担。

1.发改委外资司会同外汇局资本司召开部分重点行业企业外债座谈会

据发改委官网披露，为进一步完善企业外债管理，促进中资企业境外债券市场长期健康稳定发展，10月26日，发改委外资司会同外汇局资本司召开部分重点行业企业外债座谈会，认真听取参会企业的经营情况、外债偿付计划和意见建议。会议指出，将继续在外债备案登记、资金出境等方面满足企业合理合规的外债置换和偿付需求，同时要求企业不断优化外债结构，严格按照批准用途使用外债募集资金，自觉遵守财务纪律和市场规则，积极主动做好境外债券本息兑付准备，共同维护企业自身信誉和市场整体秩序。

另据媒体报道，10月25日，国家外管局上海分局召开会议，对房企境外债到期情况进行摸排，要求周三前提交本年度境外债到期情况，周五提交今年年底境外债的安排，含到期本金和利息，回购需求、自有资金安排等。此外，国家外管局已为房企境内资金偿还境外债开辟“绿色通道”。

2.房地产信贷额度现松动 地方监管出手指导

据经济观察网，10月26日，记者从华南、华东和西南等地区的多位银行人士处了解到，上周，多地人民银行分支机构和银保监局对当地银行进行了口头的指导，各地对房地产贷款额度方面有不同程度的松动。有国有大行省分行人士表示，上周当地人民银行和银保监局都对银行涉及房地产贷款政策进行了指导，“原则上允许银行有自己把握的空间和余地，前提条件是按照市场化和法治化的方向。”不过，监管尚且没有下发明确的政策。有股份行的地方支行行长则表示，本月当地人民银行批的按揭信贷额度明显高于上月份。

3.上海：正式启动“全域无隐性债务”试点工作

据上海市政府网，上海市10月25日主持召开市政府常务会议。会议听取了上海市“全域无隐性债务”试点工作推进情况的汇报。为贯彻落实党中央、国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险有关决策部署，经国务院批准，上海市正式启动“全域无隐性债务”试点工作。

这是继广东之后又一个宣布启动“全域无隐性债务”试点工作的省份。此前的10月9日，广东省召开省政府常务会议。会议表示，经国务院批准，广东省全域无隐性债务试点工作正式启动，要切实提高政治站位，健全机制统筹推进，依法依规全面清理存量隐性债务，确保按期完成试点任务。上海市财政局数据显示，2020年，经国务院批准，财政部核定上海市政府债务限额为9723.1亿元。截至2020年底上海市政府债务余额为6891.5亿元，债务余额与债务限额之间的空间为2832亿。上海市预算报告还披露，按审计口径计算的2020年底上海市地方政府债务率为49.7%，债务规模适度，风险总体可控。横向比较，这一债务率处于较低水平。

4.江苏省：严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制

10月26日，江苏省政府官网发布的关于进一步深化预算管理制度改革的实施意见，意见提到，健全地方政府依法适度举债机制，健全地方政府债务限额确定机制，合理适度申报年度新增地方政府债务额度需求，一般债务限额与一般公共预算收入相匹配，专项债务限额与政府性基金预算收入及项目收益相匹配。健全市场化、法治化的债务违约处置机制，鼓励债务人、债权人协商处置存量债务，切实防范恶意逃废债，保护债权人合法权益，坚决防止风险累积形成系统性风险。加强督查审计问责，严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制。规范政府和社会资本合作项目管理，严守政府和社会资本合作项目支出责任不超过一般公共预算支出10%的监管红线，对超过7%的地区实行风险提示。

5.湖州市国资委：健全有关债券发行的风险防范和控制制度

10月26日，据湖州市国资委官网，湖州市国资委印发湖州市市属国有企业债券发行管理暂行办法。办法指出，市属国有企业发行债券应当遵循以下原则：聚焦主业，保障重点。募集资金用途符合国家产业政策及企业发展战略，重点保障提升主业，支持培育战略性新兴产业，促进市属国有企业做强做优做大。优化结构，降低成本。利用债券期限灵活、利率市场化的优势，统筹运用多种债务融资工具，优化债务结构，提高资金使用效率，有效降低融资成本。健全制度，严控风险。健全有关债券发行的风险防范和控制制度，规范发债决策程序，完善债务风险防控体系，有效控制财务风险，确保企业稳健运营。市国资委将采取不定期检查等方式，对市属国有企业债券发行情况进行监督检查，重点包括债券发行的决策程序、融资成本、募集资金使用、债券兑付、风险防控以及对企业经营情况、财务状况影响等内容。

6.贵州国资委:发布监管企业投资管理办法，要求监管企业合理控制资产负债水平

10月26日，据贵州省国资委官网，贵州省国资委研究制定了《贵州省国资委监管企业投资管理办法》，本办法自发文之日起施行。《办法》提出，监管企业应合理控制资产负债水平，对政府决策投资项目尽力而为、量力而行。应充分评估政府资本金注入、投资补助、贷款贴息等政策支持措施，按照“谁决策谁负责”的原则，实行独立核算，自负盈亏，严格防范投资运营风险。国资委对监管企业5000万元以上的投资项目实行月度调度。监管企业应于每月10日前报送上月投资完成情况，重点说明固定资产投资、股权投资、重大投资项目完成情况，以及投资动态监测、财务风险预警等其他需要说明的事项。监管企业违规投资造成国有资产损失以及其他严重不良后果的，省国资委将依照国有企业违规经营投资责任追究制度，严肃追究有关人员违规经营投资责任。

7.广东发行752亿特殊再融资债券，或助力广东隐性债务清零

广东省近日成功发行再融资一般债券（六期-八期）、再融资债券（十期-十一期），该批债券发行规模合计751.63亿。根据发债说明书，该批债券用于偿还存量债务。市场分析认为，该批特殊再融资债券或与广东省提出的“全域无隐性债务试点工作正式启动”有关，将成为广东省隐债清零工作的重要助力。后续需关注这一试点是否会扩围。国盛固收首席分析师杨业伟认为，广东发行的752亿元再融资债明确表示是用于偿还存量债务。这与此前各地发行用于偿还隐性债务的再融资债表述一致，因此752亿再融资债应该是用于偿还隐性债务再加上广东省在2018年申报时隐债纳入比例偏少，因此这批752亿的隐性债务置换很有可能已经扩大到了市级甚至省级层面。广东省此次发债可能与支持全域隐债清零有关。

8.东莞三限地块以底价5.87亿成交 曾因无人报价流拍

据观点地产网，10月26日，东莞市长安2021WR031号用地，由东莞市东实旗云投资有限公司以底价5.87亿元竞得，报价记录显示，本次仅一家企业报价。据了解，2021WR031号地块（上述地块）面积1.68万㎡，容积率≤3.2，建筑面积≤5.39万㎡（商业计容建面不超过总计容建面5%），竞价方式：最高限价+终次报价，竞价阶梯：100万元。该地为三限房（共有产权住房）项目，承购人按总价的50%出资购买50%产权（此部分销售均价不能高于41791元/平方米），另50%产权由政府指定代持机构持有。此前10月22日，上述商住地因无人报价流拍。同日，长安2021WR030宗地，因无人报价而流拍。原定于10月21日出让的长安约6.6万㎡的住宅用地，也终止出让。原定10月20日出让的塘厦2021WR028号宅地，突然发布公告终止出让。

10月26日交易日成交价格异常（价差幅度阈值为-3）的信用债共23只，其中债券发行主体评级多为A以上。价差幅度变动最大的为19中金05、19新钢EB、同德转债。

19中金05（中天金融集团股份有限公司）

19中金05发债主体中天金融集团股份有限公司，最新主体评级AA。此前10月21日，中天金融发布关于筹划重大资产出售的进展公告。公告显示中天金融180亿元转让中天城投，最终交易方案未确定。此外10月14日，中天金融发布2021年前三季度业绩预告公告，预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损75000万元–95000万元，同比由盈转亏。

19新钢EB（新余钢铁集团有限公司）

10月26日，由新余钢铁集团有限公司发行的19新钢EB价差幅度16.19%，收盘价129.9。10月20日，分宜县自然资源局关于30个矿山采矿许可证自行废止的公告，其中就有新余钢铁集团有限公司。8月17日，新余钢铁集团有限公司企业管理处原处长谢永根严重违纪违法被开除党籍、开除公职。

以下为南方财经21世纪经济报道推出的美元债价格异动及其部分债券价格异动的原因

JIAZHO 11.5 04/07/24（江苏中南建设集团股份有限公司）

10月26日，由中南建设发行的JIAZHO 11 1/2 04/07/24现价57.250，收益率42.53%。昨日，中南建设(000961.SZ)发布关于为上海纳铭等公司提供2.61亿元担保的进展公告。据悉，为了业务发展需要，公司全资子公司上海纳铭发行规模不超过18,000万元的债权资产转让计划，期限12个月。公司为有关融资提供连带责任担保，担保金额18,000万元。

此外，10月18日，穆迪将江苏中南建设的企业家族评级从“B1”下调至“B2”，并将境外全资子公司Haimen Zhongnan Investment Development(International)Co.,Ltd.发行的高级无抵押债券评级从“B2”降至“B3”，评级展望维持“稳定”。 穆迪预计，由于资金紧张，购房者信心减弱，中南建设的合同销售额在未来6-12个月将下降。这将削弱公司的经营现金流，进而削弱其流动性。因此，中南建设的关键信贷指标将在未来12-18个月内减弱。穆迪预计，该公司在2021-2022年的杠杆率将(以收入/债务的比来衡量)从截至2021年6月30日的12个月的97%下降到80%-85%左右。

ZHLGHD 9.5 07/29/22（中梁控股集团有限公司）

10月26日，由中梁控股发行的ZHLGHD 9 1/2 07/29/22现价55.6，收益率110.18%。10月18日，国际评级机构穆迪下调了多家房地产的企业评级，其中，确认中梁控股集团有限公司的“B1”公司家族评级（CFR），将展望从“正面”调整为“稳定”。 穆迪预计，中梁控股未来6-12个月将保持充足的流动性。截至2021年6月30日，该公司拥有282亿元人民币的无限制性现金，而其报告称短期债务为233亿元人民币。穆迪预计，该公司将使用内部现金偿还部分到期债务，但此举将减少未来12-18个月内可用于其运营的资金。截至2021年中期，中梁控股踩中一道红线，剔除预收账款后的资产负债率为79.3%。

CAPG 7.35 06/21/23（中国奥园集团股份有限公司）

10月26日，由中国奥园发行的CAPG7.3506/21/23现价65.68，收益率36.92%。10月18日，穆迪将中国奥园的B1企业家族评级（CFR）列入评级下调观察名单。同时，穆迪将中国奥园的B2高级无抵押债券列入评级下调观察名单，此前展望为稳定。穆迪预计，由于运营和融资环境更加严峻，中国奥园在未来12-18个月的流动性将减少。截至2021年6月30日，该公司的无限制现金为610亿元，而报告的短期债务为520亿元。中国奥园需要依赖外部资金，以在未来12-18个月满足其现金需求，但该公司获得海外资金的途径仍不确定。穆迪还预计，在融资条件紧张的推动下，中国奥园的购房者信心疲软，未来6-12个月的合同销售将下降。这将削弱该公司的营运现金流，进而削弱其流动性。如果中国奥园的流动性和再融资风险增加，其获得资金的渠道减弱，或者该公司未能将债务实质性降到更可持续的水平，穆迪可能会下调评级。

数据来源：21世纪经济报道、wind、贵州省国资委、发改委官网、湖州市国资委官网、上海市政府网、经济观察网、观点地产网、DM、评级公司报告、上市公司公告等。

栏目统筹：21高级研究员唐曜华