信达证券 蒋翔

主持人：昨日市场继续调整，A股三大股指全线低开，沪指逐步震荡走弱，而创业板指盘中出现反弹，甚至一度翻红，随后跟随沪指下行，午后进一步下挫，最终指数全线收跌。后市如何看待?

蒋翔：目前的行情，还是高低切换这四个字。不过高低变了。原来的资源、周期股票变成了高，原来的食品饮料电器变成了低。

这个状况投资者要细心体会。关于资源和周期股票，我从9月开始就一直提示整体偏高从留一半风险留一半醉到后来说商品价格上涨股价不涨这个是有问题的，再到之后要大家关注政策方面的变化。煤炭价格的调整就是政策的有形之手调下来的。大家都知道，能源供应是各行各业的基石，相当于人体的血液。无论是食品饮料还是家电服装，都离不开能源供应的支持，而煤电现在依然是我国目前的主要能源供应方式，所以煤炭价格的适当调节是利国利民的大事，如果搞清楚了这个问题，就不会在高位追进煤炭股票了。资源股的道理也样，像西藏矿业，从13元涨到80多元，这种涨幅同样对中下游企业是不利的。所以，站在这个角度看，虽然部分资源股票从高点下来已经跌了接近一半，但是由于市场基本面发生了变化，他们想要重回高点的希望非常渺茫。

主持人：你刚才提到食品饮料电器股票，好像多数业绩都是下跌甚至不少是大幅下跌的，像昨天涨停的盐津铺子、接近涨停的小熊电器，业绩都是大幅下滑的，这些股票的炒作有什么逻辑?

蒋翔：这些股票调整到位了是最大的逻辑。以小熊电器为例：昨天收盘才55.8元，6月的最高点165.9元低了100多元，盐津铺子的情况也差不多。另外，在成本上涨背景下，涨价也成为积极面因素逐步呈现，我们看到部分行业龙头进入提价轨道，海天味业、洽洽食品分别对主力产品进行价格调升。

还有就是双11马上到来，我之前写过一篇双11要来了的文章，就提到了随着双11的临近，电销商品有可能走出一波行情来。无论是盐津铺子，小熊电器千禾味业，还是三只松鼠，妙可蓝多等。这些都是网络销售非常好的消费品。

对于电器销售，一方面，传统电商平台加大促销力度，为今年双十一家电的促销加持;另一方面，新秀平台打造双11新玩法，引领家电消费新风潮。同时，各家电品牌也纷纷推出新品积极备战双十一。随着双十一大促的继续推进，家电类产品将迎来今年销售高峰。

还有就是随着大宗商品价格的下降，家电产品的成本会有所降低，成本的降低有利于提升家电产品的业绩。

主持人：你的意思就是原来的行情会逐步转移到这些新的方面去，对吗?

蒋翔：是的，今年的主题词就是高低切换。那些资源周期股炒了几倍高，大资金恐惧离场正常不过，而盈利丰厚的资金赚了钱之后也不会离开市场，所以会切换进估值相对较低的行业和品种。所谓没有不好的股票只有不好的时机(注：现在到了注册制时代，退市成为常态，也有很多不好的股票了。)，这句话说的就是无论什么好股票，一旦涨幅离基本面太远就要回归，而一些没有退市风险的行业龙头股票，一旦调整过度也会被资金重新关注。

对投资者来说，认知市场是一个方面。更加重要的是自知。知道自己目前是否能把握市场节奏，如果把握不了，就直接休息，提升自己的市场认知。

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