东方证券谢宁铃,赵越峰

当前进入季报密集披露期，板块股价在Q3业绩兑现和对21Q4/22年预期变动中有所波动。从业绩兑现来看，目前已有公司披露三季报业绩，反映行业仍处于承压状态，但因市场此前有所预期，部分公司在业绩披露后被市场认为最坏的时间已经过去，因此股价呈现上涨态势，如桃李面包。从21Q4/22年预期来看，当前股价受此预期变动更甚，如海天、洽洽在提价落地后，市场情绪较高，股价呈现较强的上涨趋势。站在当下时点，建议把握两条投资主线：1)建议关注Q4及22年存边际改善个股;2)建议关注行业中存提价预期/提价落地个股，并积极把握三波行情：①提价预期兑现;②提价政策落地&执行到位;③成本回落后利润弹性释放，积极把握配置机遇。

调味品：近期板块估值有所修复，因安琪、海天提价落地，行业信心有所提振。1)建议关注安琪酵母(600298，买入)：①公司发布21年Q3季报，收入符合预期，利润低于预期，主要系行业成本压力较大;②公司提价落地，对Q4和22年业绩有所改善。当前公司估值相较与其他行业龙头/历史水平仍然较低，建议把握配置机遇。2)建议关注海天味业(603288，未评级)：短期看，公司提价政策落地，建议关注对应行情，长期看，公司作为行业龙头，渠道、产品、品牌、供应链等竞争优势突出，建议持续关注。

休闲食品：休闲食品行业上半年由于商超客流下滑、社区团购分流、渠道调整等原因营收均呈现一定程度压力，行业内各公司均采取积极措施进行应对，如洽洽进行营销体系改革、加快并优化终端铺设等，盐津发力定量装、并聘请新管理团队，良品铺子发力抖快等新渠道。站在当下时点，我们建议关注存边际改善(提价政策落地、分销渠道拓展积极等)的个股，如洽洽食品(002557，买入)、三只松鼠(300783，未评级);同时亦建议积极关注全渠道、全品类布局优势带来经营稳健性、长期投资价值足的个股，如良品铺子(603719，增持)。

速冻食品：进入四季度后传统旺季来临，调研反馈部分渠道存在缺货，C端拖累担忧逐渐趋缓，且部分企业减少促销实现变相提价。我们建议积极关注定增加码全国化产能布局、预制菜提供增长新动能的龙头安井食品(603345，增持);同时建议关注深耕餐饮供应链、受益于餐饮连锁化率提升的B端速冻米面供应商千味央厨(001215，未评级)。

卤制品：1)建议持续关注绝味食品(603517，买入)：近期渠道反馈公司四季度将打破惯例继续高速开店，开展开店竞赛，同时转向下沉三四线城市，亦并购小型区域连锁，全年净开店数有望超1000家;Q3即使受疫情及洪灾影响，但强经营韧性下公司同店营收减少可控。2)建议同时关注周黑鸭(01458，未评级)：近期公司举办品牌研讨会，布局下沉市场，在武汉等地开展社区店试点，Q3特许门店数增加267家，提出“万家门店”计划，开店步伐明显加快。

烘焙及茶饮原料：下游烘焙、茶饮行业火热，原料需求量持续提升。烘焙方面，新国潮烘焙崛起，麻薯等传统中式点心成为爆款，墨茉点心局等品牌融资、拓店持续推进，带动速冻烘焙产品、奶油等烘焙原料需求提升;茶饮方面，中低端茶饮高速开店，截至2021年10月1日，蜜雪冰城门店已突破2万家，植脂末等原料购进需求持续扩大;建议关注上游受益的原料供应商：立高食品(300973，未评级)、佳禾食品(605300，未评级)。

本文来源财富动力网，未经财富动力网书面授权，禁止转载，违者将被追究法律责任！【合作请联系：吕先生（电子邮箱：tzkb927@163.com）】