南财脱水研报丨调味品公司陆续提价 板块会否迎来提价行情

2021年11月03日 17:03   21世纪经济报道 21财经APP   邢瑞涵

南方财经全媒体 资讯通研究员邢瑞涵 综合报道  食品公司再度公告上调价格,扰动公司股价。

11月2日,恒顺醋业公告,部分产品进行价格调整,调整幅度5%-15%不等。海欣食品对部分产品经销价进行上调,调价幅度为3%-10%不等。安井食品、海天味业、安琪酵母、恰恰食品等多家食品公司也于近期宣布提价。

那么,调味品价格上调,如何影响相关上市公司股价?

调味品价格上涨

广发证券认为,复盘历次CPI升温PPI降温时期,调味品板块表现均明显优于大盘

东兴证券指出,从三季报来看,乳制品、调味品、休闲食品受上游成本上涨影响,毛利率环比有普遍下滑;肉制品毛利率有所恢复,主要是猪肉价格下行带来的成本下行;白酒整体毛利率稳定。受上游原材料上涨的影响,近期一些主流食品企业对商品进行调价,明年上游原材料价格上涨会进一步向下游传导,更多企业有涨价的预期,具有向下游传导价格的能力的企业会更多受益,关注明年提价行情

估值有望提升

调味品企业通过提价、产品结构升级等方式实现成本压力传导,实现盈利能力提升,具备相对业绩优势,推动估值明显提升

广发证券预计,2022年海天味业估值有望提升,其他二线梯队企业跟随龙头拔估值。今年成本压力、社区团购冲击等因素导致报表基数低,2022年伴随需求改善、成本压力减小、提价,调味品板块表观增速有望明显加速,业绩有望超预期增长。

收入端增速分化

国盛证券认为,三季度调味品板块整体以渠道库存清理为重,各企业的复苏增长出现分化。

  • 基础调味品:龙头全国化渠道优势明显,扛风险能力强。

  • 复合调味品:B端餐饮恢复受疫情扰动,工业客户日渐恢复,C端渠道库存清理为重。

  • 其他调味品:安琪酵母收入端增速保持相对平稳,涪陵榨菜三季度渠道库存清理,出厂端恢复微弱增长。

广发证券预计,2022年调味品龙头企业收入增速弹性大于终端需求,龙头海天、千禾净收入增速有望达15%+、20%+。调味品企业经历过2020年一年渠道库存高企后,普遍在2021年二季度开始去库存,报表增速低于行业需求。预计大部分企业去库存动作将在今年年底结束,保障明年开门红。

投资逻辑

国盛证券认为,2021年三季度海天味业、中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜、天味食品等合同负债在总营收的占比环比提升,经销商拿货积极性进一步走高。在春节时点提前的背景下,四季度有望增加约半个月的备货期,下半年恢复性好转持续推进中。建议精选个股,核心推荐海天味业、千禾味业、日辰股份,并关注涪陵榨菜、天味食品、恒顺醋业的边际改善机会。

广发证券将调味品分为四大品类,建议关注各品类龙头标的:

  • 酱油海天味业、千禾味业、中炬高新

  • 醋:恒顺醋业

  • 榨菜涪陵榨菜

  • 复合调味品:颐海国际、天味食品、日辰股份

(报告来源:广发证券、国盛证券)

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