南方财经全媒体 资讯通研究员崔海花、万倩倩 综合报道。11月4日，食品饮料板块强势反弹，截至发稿，中证食品饮料指数大涨1.90%，天味食品涨停，盐津铺子、青岛食品大涨7.81%、7.62%。

大众消费品提价渐成近日市场主线之一。近期受到原材料涨价等因素影响，多家食品饮料公司宣布上调产品价格，带动食品饮料板块及个股持续走强，开始反弹。中证食品饮料指数 (930653.CSI) 从2021年8月底的低位至11月3日，两个月时间反弹了12.66%。

食品饮料板块个股反弹更明显。11月1日-3日三个交易日，巴比食品、盐津铺子、克明食品强势反弹，分别大涨25.74%、13.55%、13.53%。近一个月看，盐津铺子、千禾味业、三全食品分别大涨55%、32.77%、29.59%。

涨价潮来袭，多家龙头官宣提价

年内PPI快速上涨，向CPI传导逐渐显现。2021年全球大宗商品连续上涨推升我国PPI，2021年9月我国PPI同比上涨10.7%，创出2017年11月份以来新高，且连续四个月同比涨幅提升。PPI可通过成本推动、影响替代品价格、拉动需求等途径直接或间接向CPI传导，9月份国内CPI同比上涨0.7%，创出去年10月份以来新高，近期部分消费品企业也相继传出提价的消息，预计后续随着原料、包材、运费等成本上涨，价格将继续向下游传导。

受原材料上涨等因素影响，近期多家食品饮料板块公司官宣调价，市场预期未来还有企业或跟随提价：

• 11月2日，恒顺醋业：鉴于原辅材料、运输等成本大幅上涨，自11月20日起对部分产品进行价格调整，调整幅度5%-15%，当天强势涨停；

• 11月2日，海欣食品：对部分速冻鱼糜制品、速冻菜肴及速冻米面制品的促销政策进行缩减或对经销价进行上调，调价幅度3%-10%，当日股价盘中最高涨近5%；

• 11月1日，安井食品：鉴于各原材料、人工、运输、能源等成本持续上涨，对部分速冻鱼糜制品、速冻菜肴及速冻米面制品的促销政策进行缩减或对经销价进行上调，调价幅度为3%-10%，次日股票上涨8.13%；

• 10月29日，金禾实业：公司甜味剂产品因大宗化学品原料价格快速上涨导致成本上升，加上下游需求增幅较大，近期根据市场情况对甜味剂及香料等食品添加剂产品的销售价格进行不同幅度提价，这对公司业绩有一定提升作用。

多家券商认为：食品饮料板块全行业成本上涨，预计2021年4季度至2022年年初板块迎来提价潮。本轮成本推动型提价，与之前涨价潮相比，成本压力更大、需求恢复更慢。短期关注提价催化，尤其是低估值、格局佳公司的反弹行情。中长期成本上行加快行业出清速度，利好龙头企业份额提升，来年密切跟踪需求或成本拐点何时到来，把握提价效应显现、业绩弹性兑现带来的投资机会。

基金13年来偏爱持仓、当前仍超配食品饮料板块

2021年三季度食品饮料配置比例小幅回落。从基金前二十大重仓股情况来看，食品饮料板块基金配置比例（持股市值占基金股票投资市值比例）为18.54%，环比下降3.44%。主要与三季度以来食品饮料股价持续回落、多数企业中报业绩不及预期、周期和科技等板块有显著行情有关。未来受益于对春节备货的乐观展望，上市公司业绩可能好转，四季度食品饮料持仓情况可能会有改善。

板块仍然超配。从2021年三季度持仓情况看，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为15.01%，占比依旧处于自2009年三季度以来的较高位。食品饮料板块占全部A股流通市值比重为8.80%，依然处于2009年以来的较高分位。食品饮料板块配置系数1.71，环比上升0.09，板块仍处于超配状态，食品饮料板块配置系数于2012一季度达到高点3.88。细分白酒板块看，2021年三季度，白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为12.46%，占比处于自2009年三季度以来的较高水平。

基金13年来偏爱食品饮料板块。自2009年以来，除2012年四季度，基金配置的前二十大重仓股均涉及食品饮料板块个股，其中贵州茅台持续几年为基金的第一大重仓股。2021年第三季度，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股有六家，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份和伊利股份，其中，贵州茅台、五粮液位列前二十大重仓股的第一、第四。

从个股持有基金数看，2021三季度贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份持有基金数分别为1533只（环比-125只）、928只（环比-342只）、378只（环比+87只）、434只（环比+46只）。

张坤等明星基金经理增持食品饮料板块

10月底，易方达基金公司公布旗下多只基金产品三季报，由“顶流基金经理”张坤管理的4只公募基金，规模合计缩水287亿元。与此同时，这四只三季度基金持仓情况也随之浮出水面。

整体来看，张坤在三季度增加了食品饮料、银行等行业的配置，降低了医药、互联网等行业的配置。说到底，在今年A股市场强势的新能源面前，即使面临着业绩亏损，规模下降，张坤始终“坚持自我”，旗下4只基金的十大重仓股未包含一只新能源股。有私募基金经理表示，规模越大的基金，其主要目标已经不是获取收益，而是建立“稳定的风格”。张坤自己也在三季报中表态称，“这轮下跌后，优质公司的估值已经基本合理，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合增长。”

除了张坤以外，从其他明星基金经理在第三季度的持仓调整上可以看出市场对食品饮料板块的偏爱：

景顺长城基金刘彦春旗下基金公布三季报，综合其旗下各基金财报发现，港股持仓比重大幅减少，白酒行业板块个股更受其关注，与上季度相比，古井贡酒等新入十大重仓。

另一知名基金经理朱少醒增加了消费类品种布局，尤其是增持了贵州茅台和伊利股份，新进了五粮液。

配置策略

开源证券：往2022年展望，大背景环境是疫情后期经济活动仍在缓慢复苏。经济2021年的经济波动，消费走弱后，从基本面的角度来看，多数子行业2022年应处于回暖改善过程；从估值角度来看，食品饮料已步入合理区间。2022年估值稳定，板块仍需回归业绩增长主

线。关注三条投资主线：

• 一是紧扣消费升级主线，布局白酒；

• 二是关注价格传导主题，布局提价品种；

• 三是关注共同富裕背景下的乡村振兴带来的投资机会。

招商证券：建议关注啤酒板块（华润、青啤），复合调味品（颐海、天味），啤酒、复调龙头前期回调后估值处于中枢位置，休闲食品（洽洽、桃李），以及变相提价的榨菜。中长期看，成本上行加快行业出清速度，利好龙头企业份额提升（乳业龙头伊利蒙牛、调味品龙头海天颐海、啤酒龙头华润青啤），来年密切跟踪需求或成本拐点何时到来，把握提价效应显现、业绩弹性兑现带来的投资机会。同时关注收入端快速增长，但前期利润压制较大的高成长公司（如佳禾食品）。同时值得注意的，白酒板块同样存在软提价（降低促销，计划外提价等方式参与行业 提价），是稳定兑现业绩增长预期的板块。

（报告来源：招商证券、开源证券、申万宏源证券）

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