本期作者：
罗果
招商证券研究咨询部
策略组合首席
S1090615070002
特别感谢：苏伟、谷月对本报告有贡献
市场资金面的变动往往带来A股估值的波动，所以跟踪市场资金面的变化对投资者具有重要意义。外资在市场资金中占有重要位置，外资主要包括陆股通资金、QFII、RQFII等，其中陆股通占到外资近90%规模，而QFII、RQFII体量较小。
截至7月13日，陆股通资金累计持有A股总市值达2.45万亿元，占流通A股市值约3.57%，因此通过分析陆股通资金流向来代表外资的变动对分析A股市场有重要意义（文中所述“外资”都表示陆股通北向资金）。
01
美元指数上涨是否会导致外资流出
2022年前三个月，外资买入成交净额持续下跌，3月外资买入成交净额近两年来首次跌为负值，净卖出金额450亿元，4月以来，外资买入净额开始转正且逐月上涨，6月净买入额更是达到729.60亿元，达到近1年以来第二峰值，受美元指数快速上行的影响，近期外资有小幅流出迹象，截至到7月13日，外资7月净卖出金额86.33亿元。
▍图1：2020年以来陆股通资金单月买入成交净额（亿元）
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年7月13日）
受市场对美联储继续激进加息预期的推动，美元指数7月不断上涨，收于108上方，创2002年10月至今，也就是近20年来新高。美元指数影响A股的主要逻辑路径，在于人民币汇率是否会贬值形成A股外资流出。
我国经济下半年复苏动力强劲，相对海外而言中国经济目前处于更好的状态，人民币兑欧元和日元都在持续升值。此轮人民币汇率坚挺的情况下，北向资金表现会较为稳定，我们预计后续不会发生外资持续大幅流出的现象。
▍图2：美元指数创20年新高，人民币汇率表现稳定
资料来源：Wind资讯
02
外资在不同行业的动向
目前外资持股市值额度排名前五的分别为电力设备、食品饮料、医药生物、银行、家用电器板块，持股市值前5的行业市值占外资在A股持股总市值的54.26%。持股市值排名前三的电力设备、食品饮料、医药生物分别占到持股总市值的17.68%、14.52%和8.28%。外资持股市值排名前10的行业的持股总市值占到外资在A股持股总市值的73.45%。
而目前外资在社会服务、环保、纺织服饰和综合板块的持股比例很小，持股市值均不足其持股总市值的1%。
▍图3：A股各行业板块陆股通资金持股市值（亿元）
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年7月13日）
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年初至今外资在各行业的持股市值变动
1.外资持股市值增长的行业（年初至今，公用事业、煤炭、电力设备板块是外资持股市值增长额前三的板块）
年初至今，外资在19个行业中持股市值下降，持股市值上升的行业仅有12个。在公用事业、煤炭、电力设备板块持股市值增长幅度最大，分别为167.08亿元、132.04亿元和122.78亿元。
年初至今，12个外资持股市值增长的行业板块中，煤炭、建筑装饰和农林牧渔板块的股价指数保持上涨，涨幅分别为21.12%、0.04%和1.49%。其余行业股指均呈下跌状态。
2.外资持股市值下降的行业（年初至今，电子、医药生物、计算机板块为外资持股市值减少额最大的三个板块）
年初至今外资在19个行业所持股票的总市值均出现减少，持股市值减少幅度最大的5个行业分别为电子、医药生物、计算机、食品饮料、非银金融，减少的市值分别为728.02亿元、566.60亿元、399.58亿元、346.98亿元、262.51亿元，这5个行业所减少的市值之和占外资市值总减少额的67.47%。5个行业年初至今股指均出现较大跌幅，平均股指跌幅为20.30%。
▍图4：年初至今陆股通资金在各行业持股市值变动及各行业板块指数变动
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年7月13日）
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近10个交易日外资在各行业的持股市值变动
1. 外资持股市值增长的行业（近10个交易日，电力设备板块位居外资持股市值增长首位）
近10个交易日外资持股市值增长的行业有9个，持股市值下降的行业有22个。外资持股市值增长占比前五的行业分别为电力设备、公用事业、农林牧渔、医药生物和建筑装饰。其中外资在电力设备行业虽然在年内增持较多，但最近10个交易日增持较为明显，持股市值净增加78.90亿元。公用事业和农林牧渔也出现同样情况，年内外资持股上升明显，最近10个交易日外资在公用事业行业增加71.86亿元，在农林牧渔行业持股市值增加32.73亿元。
根据近10个交易日各行业股指变动情况，10个行业股指出现上涨，21个行业股指下降，平均下降2.37%，其中涨幅最大的为公用事业行业，股指增长8.27%，其次为农林牧渔和电力设备，股指分别增长7.47%和2.99%。
2. 持股市值下降的行业（近10个交易日，电子、银行、食品饮料、计算机、非银金融、煤炭等22个板块外资持股市值减少，合计减少786.93亿元）
近10个交易日有22个行业外资持股市值减少，减少市值最大的5个行业分别为电子、银行、食品饮料、计算机、非银金融。其中外资在电子市值减少额度最大，达到131.61亿元，其次为银行和食品饮料，减少市值额度分别为122.16亿元和103.53亿元，煤炭是近10个交易日股价跌幅最大的行业，股价跌幅达7.83%。
▍图5：近10个交易日陆股通资金在各行业持股市值变动及各行业板块指数变动
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年7月13日）
结合下图近一周/月/季度外资净买入额，我们可以看出，近期医药生物持续成为外资重点关注对象，外资在近一个月和一个季度保持大额净买入状态，且外资在该行业持股市值稳定保持在较高位置。医药生物、食品饮料、商贸零售等板块为近一周外资大幅增持的行业，外资近一周在医药生物板块增持23.44亿元、在食品饮料板块增持15.88亿元、在商贸零售板块增持9.59亿元。
▍图6：近一周/月/季度陆股通资金各行业净买入额（亿元）
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年7月13日）
03
外资在个股的动向
目前A股市场中外资一共持有1483只个股，其中，市值前50和前100的个股持有市值占比分别为55.1%和68.22%，相较于前1个月，持仓集中度未有明显变化。
从增减持数据来看，近1个月外资对651只股票进行了增持，占比43.90%。
这里我们整理出近一个月外资增持TOP30和外资减持TOP30的公司供投资者参考。
筛选方法：
增持TOP30：目前“持股占自由流通股比例”大于或等于1%的个股中，近1个月外资增持比例TOP30。减持TOP30：一个月前“持股占自由流通股比例”大于或等于1%的公司中，近1个月减持比例TOP30。
▍表1：近1个月陆股通资金增持TOP30
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年7月12日）
近1个月增持比例超过500%的公司只有浙江世宝（505.72%），另外增持金额较大的公司有横店东磁、川发龙蟒和固德威目前外资持股市值分别达到9.57亿元、6.33亿元和20.33亿元，近一个月股价涨幅分别为-7.43%、19.88%和57.33%。
▍表2：近1个月陆股通资金减持TOP30
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年6月21日）
在外资减持比例TOP30的公司中，有29只个股被减持后，外资持股市值小于1亿元。外资对移为通信减持比例高达91.30%，为外资减持比例最大的个股，但近1个月该股股价反而逆向上涨15.39%。此外外资近1个月对东航物流、联创光电、斯莱克等公司减持金额也较大。
以下我们列出外资重仓TOP50的个股，以及其近1个月外资的持股变动情况。
▍表3：陆股通资金重仓TOP50近一月变动概览
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年7月12日）
在外资重仓TOP50中，近1个月，外资对40只个股进行了增持操作，对10只个股进行了减持操作。总市值前4的个股中，贵州茅台被增持4.84%，宁德时代被减持6.90%，美的集团和招商银行分别被增持2.60%和2.25%。其中贵州茅台、宁德时代在过去1个月股价涨幅分别为4.18%和18.72%。过去一个月增持比例最高的个股为赣锋锂业、国电南瑞和东方财富，增持比例分别为24.47%、20.08%和20.05%，股价涨幅分别为7.69%、7.18%和-5.16%。过去一个月减持比例最高的个股为紫金矿业，减持比例达25.71%。
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