想赚钱,这几个指标要搞懂!

2023年10月01日 19:52   星图金融研究院   星图金融研究院

估值,股市投资最重要也是最核心的指标之一。对于投资者而言,估值也是决定投资与否的最关键指标之一。目前市场中主要使用的估值指标非常多,对于投资者而言不免有眼花缭乱之感。那么,到底如何才能更好的使用各种估值法,才能更好的服务于我们的投资呢?

目前市场中成熟的估值法主要就是两类,绝对估值法和相对估值法。其中绝对估值法主要指的就是现金流折现法(DCF)和净资产价值法(NAV),相对估值法则更为普通投资者熟悉,包括市场中经常提到的括市盈率(PE)、市盈增长率(PEG)、市净率(PB)、市销率(PS)、企业价值比率估值法(EV/EBITDA)等,具体来看:

市盈率(P/E)是目前市场中使用频率最高,也是最被大众所熟知的一个指标,即股票的每股价格/每股盈利。对于PE而言,在使用上,PE适用于盈利稳定成熟的企业,只要找到同类可对比的公司,而且盈利未亏损的企业,那么PE是一个非常好的对比指标。

一般来说,PE估值越高,说明市场对公司未来盈利的预期越高,股票价格也就越昂贵;PE估值越低,说明市场对公司未来盈利的预期越低,股票价格也就越便宜。也就是说,PE能够很好的反映企业的盈利能力,适用于盈利稳定成熟的企业,而不适合净利润难以预测的初创、亏损或周期性行业的企业。

以PE为衍生的指标还有PETTM(滚动市盈率),指的是公司过去12个月的净利润与其总市值的比率。相比于PE,PETTM更能反映公司的实际盈利情况,并且其数据更加及时、准确、可靠。

PE适用于那些盈利稳定的企业,当对于成长型企业来说,使用PE就有所不足。因为成长型企业在初期收入和盈利的增长会非常之高,这时使用PEG的估值方式就更为恰当。PEG(市盈增长率)为市盈率与净利润增长率的比值,用于弥补市盈率对成长型公司估值的不足。

一般来说,PEG值越低,股价遭低估的可能性越大,是投资成长型企业非常实用的估值指标。但是,PEG同样有其缺点,PEG值的分子与分母均涉及对未来盈利增长的预测,出错的可能较大。计算PEG值所需的预估值,一般取市场平均预估或市场一致预期值。

与PE具有差不多市场知名度的另一个指标则是PB(市净率),即每股市价与每股净资产的比例,适用于资产价值容易衡量并且能长期保值的企业。PB用于衡量股票价格与公司净资产的关系。通常情况下,PB值越高,说明公司的股票价格相对于净资产价值越高,反之则相对较低。一般来说,PB值越低,股票越便宜,相对更具有投资价值。

与PE相比,PB更加适用于重资产、强周期企业,如银行、钢铁、房地产、采掘等行业。

PB同样有相应的衍生指标,PB中每股净资产一般取财报中上一年度的净资产,而如果想使用最新财报中的数据,则用PB(LF)表示,即最新公告的净资产数据。另外则是PBMRQ,含义为根据最近一季的财报数据计算的PB。

除了PE、PB外,相对估值法最常用的第三个指标为PS(市销率),PS为每股股价与每股销售额的比例,可以用于衡量亏损企业的价值,适用于销售型企业以及亏损企业。

相较于PE、PB,PS更不易受到会计技巧的影响,销售额相较于盈利来说,更难以进行操纵。所以,当存在财务数据可能被操纵的情况时,市销率往往能提供更真实的信息。但是,销售额高并不一定代表盈利,PS并未将公司的盈利能力纳入考虑,而盈利能力却是决定公司能为股东带来多少收益的关键因素,而这正是PS指标的使用缺陷。

最后一个相对估值法的指标更少为投资者所用, EV/EBITDA(企业价值比率)即公司价值与息税折旧摊销前利润的比例,相较于PE或PB,企业价值比率有效地避免了不同公司税率、资本结构、折旧摊销方法的不同对估值产生的影响,使不同的公司更具可比性,因此适合资本支出较大和需要进行长期摊销的行业。

作为企业价值比率估值法的分母,EBITDA中没有包含公司进行对外投资的收益、主营业务以外的利润等非主营业务的收益,可以更加真实的体现出公司的经营成果,使估值更加准确。但是另一方面,企业价值比率估值法和PE、PB法相比计算要更为复杂,并且EBITDA中有意忽略了税收因素,因此,如果不同公司享受的税收政策有很大的差别,这个指标计算出的结果,有效性会大大降低。

除了以上这些相对估值法外,近几年绝对估值法同样在投资中应用的非常多。绝对估值法主要采用折现方法,其中现金流折现法(DCF)和净资产价值法(NAV)被广泛使用。

在DCF 估值法下,企业价值等于其未来现金流的现值之和,通过预测未来现金流的现值进行加总得出企业的价值,相较于其他估值方式,DCF的估值方式理论上有效性高,但是DCF估值模型中预设了非常多假设参数,如未来现金流增长的大小、折现率的大小等,这些假设的参数往往难以预判,因此这些假设参数会导致DCF估值的有效性大打折扣。

最后一种净资产价值法(NAV)适用范围更小,仅适用于房地产企业,估值逻辑是对房地产公司旗下各个项目进行现金流折现,计算出公司拥有份额,然后减去(加上)净负债(净现金),得到公司的净资产值。

【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外,本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由公众号“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院研究员黄大智。

编辑:孙江永 刘悦

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