2024开年一个月，市场不仅未能延续去年末的上涨行情，反而秀起了“下限”，沪指在神秘资金的“抄底”下，依旧无力回天，月内跌超6%，创业板指更是创下单月16.81%的跌幅。自2023年8月3日官媒喊话要让居民通过股票基金赚到钱起，A股连跌半年。这半年里，股市就好比足球，踢不过又扶不起。而与中国经济相挂钩的港股更是惨淡，总市值被印度追上不说，金融管理局面对H股市场的颓势也不出来表态，反倒是买了港股的基金经理坐不住了，在社交媒体上公开发帖吐槽压力大、盈利难。我们本期借这位“真性情”基金经理的H股产品——嘉实前沿科技沪港深来分析港股市场的“价值洼池”为何如此干涸。

国内主要指数月内跌幅

数据来源：Choice

嘉实前沿科技沪深港回撤巨大

数据来源：基金通

从基金持仓上看，我们也不难理解为何王经理压力如此之大，基金前十大持仓股除学大教育外，几乎全是恒生科技指数成份股，互联网+医药的配置“精准踩雷”了宏观上的“黑天鹅”事件，前有国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》限制网络游戏诱导性消费，重击互联网板块；后有参议院官员提交审议“BIOSECURE法案”，旨在禁止美国与某些生物技术供应商签订合同，其中还点名了药明系、华大系企业，两大利空使得嘉实前沿科技沪港的净值在开年后迅速下挫，月内跌超20%，基金经理可谓是饱受“折磨”。

基金十大重仓股

数据来源：基金通

基金净值曲线与恒生科技指数高度重合

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基金经理公开路演提振投资人信心的案例我们屡见不鲜，但像王经理这种公开“卖惨”吐露真情的基金经理何尝不是一股“业界清流”。王经理的履历就好比一只连续涨停的股票，13岁考入北京大学，22岁理学博士毕业，出任基金经理一职后，其所管的科技主题产品——嘉实科技创新更是连续大涨打响了知名度。而高开低走的行业经历，也是王经理压力的来源，截至目前王经理所管产品6负1正，曾经意气风发的明星产品年化回报仅剩8%。也许是一时冲动，或许是真情流露，王经理坦言自己都睡不好，每晚醒4~5次，产品管成这样，有些愧对投资人。

基金经理所管产品情况

数据来源：Wind

谈及业绩表现的原因时，基金经理在文中表示，2022年还具备一些红利资产的投资能力，当时觉得整个市场估值已经比较贵了。但是找不到足够标的，把整个组合的估值降下来。当时选择了港股方向，估值低，却对港股的特性理解不够深刻，本次疫后经济复苏的历程确实比较复杂。当前主动权益类基金大面积亏损，A股、H股市场估值水平处于历史低位，大多数基金经理更偏向于用“沉默”低调行事，而王经理却选择此时点“高调”发声，主动面对投资人的诸多疑问，这种真诚值得投资者信任。

蚂蚁财富社区评论

数据来源：公开信息

基金君认为产品业绩差也不能全怪基金经理，现在港股的估值确实低，但估值低不代表能上涨，成熟的资本市场里每一次上涨几乎都是业绩驱动、而并非估值驱动。过去三年疫情已经大幅拖累了民营经济，疫情结束后的“结构性”复苏也有些“差强人意”，在这样的背景下还遇上了美联储史无前例的激进加息，倒逼外资回流美股，叠加港股本身就存在一定的流动性折价，很容易就会出现“价值陷阱”，导致越抄底越亏钱。不光是基金经理，基民在投资时亦是如此，一定要审慎考虑风险与收益，选择自己风险承受能力范围内的品种。

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