一、融资盘小幅流出市场风格变化加剧

上半周沪指涨1.7%，创业板指涨1.9%,两融股票加权价格指数涨1.6%，日均成交金额为0.95万亿元，较上周的日均值增加14%。

本周前两个交易日两市融资余额为14846亿元，较上周净流出100亿元，降幅为0.7%。其中沪市净流出33亿元，深市净流出67亿元。周一、周二连续净流出26亿元和74亿元,周三震荡反弹估计净流入30亿元，下半周流入减缓，全周估计净流出90亿元。

上半周全市场的日平均维持担保比率为250%，较上周的255%明显下降，周二跌至244%，周三估计约为253%。

上半周北向资金净流入51亿元，周一净流入81亿元，周二、周三连续净流出28亿元和2亿元,四月以来北向资金净流出103亿元。

上半周北向资金流入与融资盘背道而驰，两者合计净流出49亿元,上周两者合共净流出142亿元。

上半周南向资金净流入港股市场181亿元,上半周恒指跌2.8%，恒生科技指数跌3.9%,四月以来南向资金净流入500亿元。

上半周伴随着新“国九条”和退市意见的出台，市场风格变化加剧。前两个交易日中证1000跌5.10%，中证2000跌幅达到10.94%，沪深300涨1%。周二晚证监会答记者问指出分红不达标实施其他风险警示(ST)并不会导致退市,满足一定条件后就可以申请撤销ST,本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”并非针对“小盘股”。根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右,明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准才会退市。周三个股全面反弹，中证1000涨4.4%，中证2000指数涨6.7%。

劣质公司加速出清转为渐变式，市场情绪得到一定程度的安抚，但大小盘重新定价是长期趋势。无论是政策引导或是A股的流动性都决定了分红能力强的行业或产业链龙头的股票才会获得更多中长线资金的支持,重构结束后市场会逐步恢复常态。

二、分化剧烈调仓换股增加

本周前两个交易日融资买入额为1442亿元，日均值为721亿元，较上周的日均值增加8%。融资买入额占两市成交之比为7.4%，较上周的8%明显下降。融资买入与融资余额之比为4.8%，较上周的4.5%回升。板块分化剧烈，情绪波动加大，调仓换股增加，开仓力度小幅回升。

本周前两个交易日融资偿还额为1542亿元，日均值为771元，较上周的日均值增加15%，小盘股偿还增加。

本周前两个交易日融资交易占比为15.4%，较上周的16%明显下降。折算成一周的换手率为50%，较上周的45%明显回升，交易频率上升，人气波动值加大。

本周前两个交易日板块融资盘流入居前的是电力3.5亿元、石油气1.7亿元、5G1.4亿元、高铁运输1亿元、商业0.6亿元、建筑施工0.5亿元、交运0.1亿元。

本周前两个交易日个股融资盘流入最多的是中国中车2.41亿元、中国西电2.07亿元、胜宏科技1.74亿元、中科曙光1.59亿元、中信证券1.49亿元、天孚通信1.28亿元、赛力斯1.13亿元、内蒙华电1.08亿元、泸州老窖1.04亿元、藏格矿业0.91亿元。

三、华东医药融资盘小幅流入

华东医药(000963)近期震荡横盘,融资盘小幅流入。上周三和上周四的融资买入额分别为0.18亿元和0.24亿元，本周前两个交易日融资买入额分别为0.23亿元和0.33亿元,本周前两个交易日融资盘净流入0.15亿元。

根据信达证券研报，公司预计2023年实现归母净利润28.12亿元-28.62亿元，同比增长12.5%-14.5%，实现扣非归母净利润27.35亿元-27.83亿元，同比增长13.5%-15.5%；2023Q4实现归母净利润6.23亿元-6.73亿元，同比增长20%-30%，实现扣非归母净利润5.75亿元-6.23亿元，同比增长13%-23%。

医美整体业务继续保持高速发展势头，营收创历史最好水平，国内外业务均实现较好盈利，对公司整体业绩带来积极贡献。国内医美预计2023Q4伊妍仕有望实现环比Q3持平左右、2023全年实现约11亿元收入，2024年注射+EBD联合发力之下，有望继续维持较优增速，后续2025年-2026年新品获批将继续提振增长确定性；随着医美海外业务规模效应逐步体现，实现正向盈利后，2024年海外医美收入增速向好+盈利能力持续提升有望贡献更多业绩增量。利拉鲁肽基于合规适应症2024年的成长空间较为充足，预计2024Q1完成超过1000家医院的进院覆盖/春节前后完成3万家终端铺货单体药店数量的目标。

预计2023年-2025年公司归母净利润为28.4亿元/34.9亿元/41.7亿元，同比分别增长13.5%/23.1%/19.5%，对应PE分别为18/15/13X。

四、中天科技融资盘流入

中天科技(600522)近期震荡横盘，融资盘流入。上周三和上周四的融资买入额分别为0.2亿元和1.2亿元，本周前两个交易日融资买入额分别为1亿元和0.8亿元,本周前两个交易日融资盘净流入0.76亿元。

根据天风证券研报，公司在早期已突破高电压等级的关键技术瓶颈，2023年公司进一步布局前沿动态海缆。目前公司在南通、盐城、汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上发展为以江苏为中心辐射黄海与东海，以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势。

海缆大部分用于重大工程，产品质量及稳定性是客户首要考虑因素。中天科技与中广核、国家电投、如东三峡等均有过良好合作，是国内龙头厂商，2023年新增订单饱满。公司2023年取得了丹麦沃旭项目约12.09亿元的订单，在出海方面也具备领先的实力和地位。

国内方面，2023年移动普缆招标价格维持相对稳定，头部前五厂商基本同比持平，后续有望受益于流量增长的扩容需求以及千兆固网建设；海外方面，需求受益于5G建设与FTTH推动，需求保持较快增长。中天科技在国内中国移动普通光缆招标中持续保持前五地位，海外方面在印尼等地持续布局，本土市场份额持续突破，实现领先厂商地位，紧抓出海机遇，前期布局开花结果。

预计公司2023年-2025年归母净利润分别为36亿元/45亿元/55亿元，对应当前PE估值为14/11/9倍，参考可比公司估值，给予公司2024年15倍估值，对应当前目标价格为19.71元，维持“买入”评级。