南财投研分享｜中孚实业：国内高端铝合金新材料生产企业

2026年03月27日 20:50 投资快报南财投研数据分析师秦健

南财投研数据分析师秦健

今天投研君介绍一个有色金属行业的上市公司。中孚实业主营铝及铝精深加工业务，配套发展煤炭开采、火力发电、炭素等产业。公司产品包括易拉罐罐体料、罐盖料、拉环料、新能源电池铝塑膜用铝箔、新能源电池集流体用铝箔、新能源电池极耳铝箔、高档双零铝箔毛料、3C电子产品用高表面阳极氧化料、汽车板用料、油罐车用高性能板材、铝合金车轮、高纯铝锭等，终端产品可广泛应用于易拉罐、利乐包、无菌包等快速消费品包装领域、新能源汽车领域及消费电子领域等。

预计2025年业绩创新高

在遍历公司的财务报表后，投研君了解到2023年公司实现了最高的年度归母净利润，报11.6亿元，扣非净利润的年度顶峰则是在2022年，报9.9亿元。2021年之前公司业绩表现一般，受到了计提较大额的减值损失等因素的影响，扣非净利润连续多年亏损。2021年公司完成重整，资产负债率从100.6%降至46.8%，营收大幅提升至152.2亿元，随后几年维持了稳健的增长。

2025年，公司铝精深加工业务产销稳定，产品加工费和净利润同比均实现增长，另外完成对中孚铝业24%股权收购，归属于上市公司股东的电解铝产能提升至75万吨/年，叠加成本下降及销售价格上涨，电解铝业务利润同比实现增长。据年度业绩预告，公司预计2025年实现归母净利润15.5亿元至17亿元，同比大增120.3%至141.6%；实现扣非净利润15.2亿元至16.7亿元，同比大增156.3%至181.6%，可见两者均创年度历史新高。

在经营评述中，公司提到了在行业方面，铝行业是国家重要的基础产业，铝及铝合金因其良好的导电性、导热性、延展性、抗蚀性、重量轻等特点成为当前用途十分广泛的材料之一。除在建筑、交通运输、电气电子和包装等领域应用广泛外，光伏组件、新能源汽车、铝制家具、低空经济、具身智能等领域应用也随之拓展。

在经营方面，公司的铝板块逐步实现“绿色水电铝+再生铝”双重低碳化布局，赋能下游铝精深加工产品“绿色化、低碳化”。此外，铝精深加工板块加大产品研发、市场开发及产能提升，实现以易拉罐罐体料、罐盖料、拉环料、新能源汽车用铝等产品为主的产品体系，符合低碳、循环经济新要求。

在科技创新方面，公司依托“国家认定企业技术中心”“河南省高效能铝基新材料创新中心”“河南省高纯铝基中间合金工程技术研究中心”“河南省铝基轻量化工程技术研究中心”等研发平台，积极承担“铝电解双端节能关键技术研究与开发”“包装用超薄铝罐材料制备关键技术开发”“软包锂离子电池铝塑膜用铝合金制备关键技术开发”等省市级科研项目；掌握了批量化生产0.208毫米超薄罐盖料技术；开发了0.235毫米超薄罐体料；参与起草国家标准1项、行业标准1项、团体标准18项。

公司围绕铝及铝精深加工主业不断增强自主创新能力，申请专利26件，获得授权专利29件，其中获得授权《一种彩涂工艺中彩涂机的供料系统及其温控方法》《铝电解槽故障诊断方法》《一种铝电解槽阴极电流分布调节装置及其调节方法》等发明专利3件；还进行了“低掉渣低消耗阳极开发”“超薄高耐蚀铝合金制备方法”“铝塑膜成品技术研究”“高档双零铝箔产品的研发”等8项重大科技项目研发。

公司自主研发的“大型铝电解连续稳定运行工艺技术及装备开发”获得国家科技发明二等奖，国家科技支撑计划项目“低温低电压铝电解新技术”使中国电解铝节能技术达到了世界领先水平。

公司先后开发了阳极氧化料、汽车板用料、新能源电池铝塑膜用铝箔、新能源电池集流体用铝箔、新能源电池极耳铝箔等新产品，为产品多领域拓展提供了充足的技术储备。

中孚实业评级纵览（近5次）

数据来源：南财投研

分析师关注热度猛增

接下来我们看下公司近十年的分析师关注热度。2016至2018年，公司按年曾分别获得9、9、5次关注，随后历经4年“沉寂”，在2023年、2024年分别获4次、5次关注，2025年攀升至22次，迎来了关注的热潮。整体来看，前期的关注或与公司营收回升至历史高位有关，关注热度一度归零则受到当时公司尚未摆脱亏损“泥潭”的影响，尽管2021年公司实现扭亏并在2022年延续增长，但分析师的关注直至2023年才恢复，体现了分析师当时的谨慎，到了2025年才出现关注热度的“质变”。今年截至目前公司共获得1次关注。

申万宏源的郭中伟在去年12月24日给予了公司首次覆盖，该机构的上一次点评可追溯到2016年。郭中伟指出公司是国内高端铝合金新材料生产企业，以铝精深加工为主体，配套煤电铝及绿色水电铝双产业链；国内电解铝产能逼近天花板，供需新格局下铝价易涨难跌；员工持股计划+高比例分红，彰显发展信心。考虑公司氧化铝全部来自外购，预计氧化铝行业供给边际改善带来公司成本回落，叠加电解铝权益产能及产能利用率提升，公司业绩弹性有望充分释放，远期随着碳税加码、电解铝纳入碳交易市场，公司绿色铝长期价值将逐步显现。公司公告未来三年分红计划，分红比例预计不低于60%，长期投资价值凸显。预计2025年/2026年/2027年归母净利润为18.3亿元/24.7亿元/26.9亿元，对应PE为18/13/12x，首次覆盖给予“增持”评级。当前，郭中伟在南财投研分析师评价行情类排行榜位列第62名，并在分析师评价（有色金属行业）行情类排行榜位居第3名。

国盛证券的张航去年对公司作了4次点评，首次覆盖是在去年6月9日给出。张航谈到了铝企老兵重整再出发，市场地位坚实而稳固；电解铝涅槃重生，绿色转型引领新趋势；2025年起四川广元地区的电解铝用电成本有望下降，公司盈利能力增强；绿色铝定价权重构。

去年10月28日，张航分析了公司的三季报，指出公司持续开展“绿色化、数字化、智能化”工作；铝精深加工板块具备绿色、低碳、循环发展优势。公司作为铝行业领军企业，绿电铝深度布局凸显强大的资源优势和成本优势，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。谨慎假设2025-2027年电解铝含税价格为2.0/2.05/2.1万元/吨，预计2025-2027年公司实现归母净利18亿元/23亿元/27亿元，对应PE 14.5/11.1/9.4倍，维持“买入”评级。张航当前在分析师评价财务类排行榜位列第66名，同时在分析师评价（有色金属行业）财务类排行榜夺得冠军。

受益于公司凭借“绿色、低碳、循环发展”产业优势，积极开展科研创新，拓宽产品应用场景，综合竞争力和盈利能力有望进一步提升，稳健的投资者或可逢低关注。

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