本期嘉宾：方正证券江门港口路营业部 投资顾问 赵雪如 （执业编号：S1220625030004）

主持人：南方财经全媒体集团 黎晓婷

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1.五月A股研判：政策托底与盈利修复共促震荡上行

宏观数据显示一季度企业盈利回升，制造业PMI连续两个月扩张，消费数据亮眼，市场正从流动性驱动转向盈利驱动。政策层面，政治局会议提出稳定资本市场信心，产业政策持续发力，资金面方面，A股成交额创年内高位，北向资金加仓科技板块，人民币持续走强吸引全球资本配置。综上，五月A股行情大概率震荡上行，建议把握高景气主线。

2.AI的核心：算力是底座，硬件是骨架与模型为魂

五月行情关注业绩释放与增量资金，资金流向电子科技板块，特别是AI主题。算力作为AI核心，正从训练转向推理，国产芯片性价比突出。硬件方面，光模块、服务器液冷需求旺盛，液冷渗透率提升。模型层面，生态完整头部模型与垂直领域小模型更值得关注，需警惕纯概念炒作。投资策略上，优先配置算力芯片、光模块、液冷等高景气硬件，兼顾国产算力租赁和头部模型生态链。

3.商业航天：技术突破与规模化商用的历史拐点

商业航天作为新质生产力的重要代表，正步入业绩兑换期，预计2025年核心产业规模将突破1.1万亿，全球航天经济预计2032年突破1万亿美元。行业增长得益于多重利好共振，包括卫星批量招标、多型号火箭首飞、手机直连卫星功能落地等。市场抓手聚焦于低轨卫星互联网、商业运载火箭及卫星落地应用，长期看好有核心技术、实际订单及落地产能的细分龙头，把握硬科技赛道的长期发展机遇。

4.配置策略：科技为主、红利为辅的攻守兼备方案

五月股市配置应侧重科技，兼顾高低切换，同时配置红利资产以稳定账户波动，科技与红利的仓位比约为6-7成:3-4成，此策略有助于应对市场快速轮动和分化。

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