近段时间以来，A股绵延阴跌，多数基民被困市场，不知道如何应对这种下跌趋势。对此，基金君不得不抱头深思：究竟什么样的投资策略才能在如此内卷的市场中帮基民赚到钱？

忽然间，一道光芒打在基金君天灵盖上，不知道那些量化策略表现如何呢？其实量化策略并非私募和对冲基金的专利，咱们公募领域不也有量化策略嘛！基金君留意到，本周在众多公募量化对冲基金中，华宝量化对冲策略混合型发起式证券投资基金以其强劲的抗风险表现，成为八月下跌市场上备受瞩目的基金之一，徐林明经理扛起“熊市之盾”顶住了压力，堪称守护基民财富的黑骑士。

首先我们了解一下该基金的投资理念：“本基金在有效控制风险的基础上，运用股指期货等衍生工具对冲市场系统风险，追求基金资产的长期稳健增值”。不难理解这类基金采用的量化策略，在历史会重演的假设基础上，通过历史数据构建理论模型，得到影响标的价格的诸多因素，从而一定程度上避免了人为主观因素干扰。基金君看了一下这只基金的比较基准——一年期银行定期存款利率，看样子是比较罕见的用纯权益资产的风险暴露去追求中性beta下绝对alpha收益的基金策略。

基金经理徐林明采用量化行业配置模型和量化Alpha选股模型构建指数增强型股票组合，对冲部分则主要依赖股指期货等工具，在今年以来保持了相对稳定的收益，通过数据我们可以看到华宝量化对冲混合A今年以来净值收益1.81%，跑赢了银行1年期定存利率1.65%，徐经理运用量化对冲策略展现出较好的避险属性，在缩量下跌的股市中成功守住了回撤底线，也因此顺利登上量化对冲绝对收益基金排行第二的位置。

我们再来看一下权益类资产的持仓，一眼望去基本都是指数权重股，而且持仓极为分散，仓位占比最高的茅台也不过占比2.26%。这持仓权重与类似沪深300之类的宽基指数还是有不同，不排除公司多头部分采用的是类指数增强型的策略，在权重配比上纳入了一些主观或多因子这样的评价因素。整体上看，在多头策略部分，基金的分散度做得还是不错，在极其有限的规模下，公司居然维持了超过280只个股的配置（2022年报披露），大大降低了非系统性风险。

至于空头部分，根据基金中报，还是采用较为传统的股指期货进行对冲，并且在基差出现较大波动的情况下，还会采用较为积极的仓位管理，灵活地进行转投资。今年以来，徐经理的空头管理做得还是不错的，基金君做了一个与沪深300指数走势的对比，发现在今年5月后基金净值走势与沪深300走势存在较为明显的负相关关系，应该是5月份增大了空头部分的风险敞口。而5月份也恰恰是大盘由上涨转向下跌的拐点，徐经理的这波选择时机抓得还是相当不错的。不过在空头策略上其实还有优化的空间，在6-7月份这段时间里面，指数波动率相较4-5月有所降低，如果采取期权卖出开仓而非股指期货的方式获取市场的负beta，做空波动率，也许还能获得一笔期权费收入，更有利于基金的净值表现。

得益于基金采用多空对冲的策略，将组合的beta风险降到最低，甚至近期还有一些空头的风险敞口以获得负beta，能够在如此艰难的市场环境中获取一些额外收益，应该说近期持有者的体验还是不错的。其实不止基金君今天测评的华宝量化对冲策略，这类中性策略基金由于完全对冲了beta，使其在弱市之下获得相当好的风险和回撤控制能力，是当前这种市场环境较好的配置品种。

不过这类对冲型策略的公募基金目前还是较为冷门，发行的数量不多。而且持有人数量其实也不多，相对较为冷门。就拿咱们这次测评的华宝量化对冲策略来讲，去年末持有人数仅2万出头，可以看出基民的关注度其实不高。购买人数稀少也导致了基金目前净资产还不到4000万，对于一个需要进行大量个股分散投资模拟指数的量化基金而言，是会存在一定配置风险的。而且虽然近段时间基金抗风险很不错，甚至在弱市中实现了正收益，但从历史看，在市场行情不错或者说像今年上半年那样的以某条主线或行业为主导的强结构性行情下，基金就会因为没法获取市场的正beta，导致绝对收益不佳。尤其是2020年中至2021年末这段时间，市场整体处于上升过程中，华宝量化对冲策略就被诸多投资者赎回了。

投资道路千千万，什么样的行情都有适合它的投资方式和方法，关键是要选对工具和策略。诚然，量化对冲和中性策略是投资当中一种非常重要的工具。作为关注A股市场的投资者，近段时间其实也频繁听到诸多其他领域投资者对于量化投资“割韭菜”或者“扰乱市场生态”的诟病。显然这是屁股决定脑袋的事情，咱们不能因为主观多头或者多因子策略无法适应这种市场环境，就向其他策略“泼脏水”，将其打成“韭菜收割机”。

对于投资者而言，选择适合自己的公募量化对冲基金是一项重要的决策。在选择过程中，投资者应充分了解基金的投资策略、风险控制手段以及历史业绩等信息，并根据自身的风险承受能力和投资目标进行权衡。就华宝量化对冲基金而言，其稳健的投资策略、有效的风险控制和相对稳定的收益表现，为投资者在下跌市场中提供了一种避险选择，我们也应该予以重视。

那么这次的基金测评就到这里，欢迎大家扫码下载“基金通”，更专业的基金评价数据不容错过！