日本央行在9月22日结束的金融政策决策会议上决定，维持现有的量化宽松的金融政策。也就是说，日本依然维持短期负利率，长期零利率的金融政策。虽然也有一些市场相关人士认为，日本央行可能会宣布改变日本现有的金融政策，但实际上，在日本央行行长植田和男求稳的方针下，这次会议是很难做出改变政策的决定的，因为在7月的会议上，刚刚决定要灵活地运营收益率曲线控制(Yield Curve Control,YCC)，实际上已经把长期利率变动的上限提高到1%，向市场发出了积极的信号。日本央行需要一段消化时间，才能采取下一步的对策。

市场相关人士之所以有日本央行会改变金融政策的认识，实际上也是受到植田发言的影响。在7月日本央行决定灵活运用YCC时，植田和男还说日本尚不处在可以稳定持续地达到2%物价目标的状态中，但到9月初接受记者采访时植田指出，虽然离实现物价稳定上升的目标还有一段距离，还需要坚忍不拔地落实量化宽松的金融政策，但是，到今年年底应该能汇集各种显示薪资和物价的良性循环的数据。正是这样的讲话，让市场相关人士认识到，日本央行即将落实正常的金融政策。在这样的预测驱动下，长期利率相隔9年零8个月上升到0.7%的水平，而一直处于贬值状态的日元汇率开始出现回升的事态。

日本央行决定维持现有的金融政策，并不会在市场上造成负面影响。因为多数市场相关人士并不认为日本央行会立刻改变政策，各大券商的分析师认为，日本央行改变政策的时机最快也要到2024年1月，正常的话应该是明年4月。那时，日本央行会宣布实现2%的物价目标，正式废除负利率的金融政策。而这个时间已经比市场相关人士以前预测的2025年年中的时间提前了1年多。实际上，大家也都参照这个时间来做准备的，甚至还有人说完全可以忽视日本央行今年召开的决策会议。

这也说明，大家已经认识到改变量化宽松的金融政策已经是日本央行的既定方针。现在大家关心的已经不再是日本央行什么时候宣布改变金融政策，而是日本央行到底采取怎样的具体手法、顺序来处理金融政策的调整。

可以预见，日本央行会在10月份发表的展望报告中修改对物价上涨的说明，因为日元的贬值和能源价格的上升所带来对物价的影响，已经超过了日本央行的预期。而物价的上涨拉低了日本的实际利率，这又会引诱日元的进一步贬值，造成物价的进一步上涨。这样的循环，使得日本的量化宽松的金融政策失去了有效性。为了防止金融政策的失效，以及防止日元的进一步贬值，日本央行应该会宣布调整目前的量化宽松金融政策，不仅会废除负利率政策，而且还可能会废除YCC。

不过，也有市场相关人士并不这么乐观。要让日本央行宣布达到2%的物价目标是并不容易的。因为只有在明年日本员工的基本薪资上涨3%以上，日本央行才会认为能实现物价目标。今年虽然涨薪资的呼声很响，但实际上只有1%的上涨幅度。今年1月物价上涨了4%以上，但分析师给出的明年物价上升的幅度都没有超过2%。从今年的现状来看，明年员工薪资的上涨幅度并不乐观。这样，日本央行也就很难宣布实现物价目标。

当然，实现物价目标是一种很理想的状态，但即便没有实现目标，日本央行也会宣布调整金融政策的，因为日本央行已经充分认识到长期的量化宽松带来的副作用，必须寻找时机来做调整了。但是，在没有实现2%物价目标的时候，通货膨胀率低于2%，而在这个时候废除量化宽松的金融政策，上调长短期利率，无疑会给实体经济带来巨大的打击。

所以，为了避免这样的风险，日本央行很可能通过耐心的说明之后，在明年下半年再正式调整量化宽松的金融政策。由于明年的员工薪资上涨达不到预计水平，日本央行承认无法实现2%的物价目标。不过，日本央行会说明日本之所以实现不了物价目标，正是因为量化宽松的金融政策已经成为物价上涨的障碍，只有消除这个障碍，物价和薪资才会出现上涨的良性循环。基于这样的说明，日本央行可以采取措施，稳步地调整量化宽松的金融政策，直至最后废除目前的这一政策。

实际上，本月初，植田和男接受媒体采访时放出的风声，就可以认为是日本央行准备采取这种措施的一种姿态。这也说明了明年调整金融政策的可能性越来越浓厚。