【专业深刻 麻辣点评——《程大爷论市》】
主持人：欢迎来到程大爷论市节目，长假将至，市场中有哪些值得留意的信号？有请人气财经专栏评论家程大爷入座。程大爷，你好！
程大爷：主持人，你好！听众朋友们，周末好！
9月LPR报价让降息预期落空，长假前流动性还充裕吗？
主持人：9月LPR报价出炉，1年期和5年期以上品种均维持不变，此前的降息预期落空了。临近长假，成交量极致萎缩，市场的流动性是否还会充裕？
程大爷：大家之所以感觉失望，主要是因为之前的预期太高。客观来说，9月的LPR报价是处于合理的预期范围之内的。
8月公布降息的时候，5年期LPR没有下调，接着9月又降准25bp，释放了5000亿的流动性，在这种情形下，大家就理所当然的把预期提高了，认为为了维持充裕的流动性，5年期LPR也理应下降。这也许是大家一厢情愿的想法。高层考虑的因素更复杂，不仅要保持货币政策适度的宽松，也要维持货币政策的稳健。
最重要的因素是保持中外货币政策的平衡，目前欧美市场的利率仍然维持在高位，欧洲央行甚至加息把利率提高到了5.25%。因此为了保持中外货币政策的平衡，央行选择不进行大幅度高频次的降息。另外，目前中美利差较大，也需要考虑中美利差的未来走势。
降息和降准并不是保持充裕流动性的唯一方式。加大中期借贷便利力度、投放MLF、加大国债逆回购的操作都可以达到释放流动性的目的。
目前看来，长假前的流动性还是非常充裕的，大家可以保持乐观的心态。
美联储释放鹰派立场，其货币政策转向信号明确了吗？
主持人：美联储9月议息会议宣布暂停加息，但是，会后鲍威尔仍释放鹰派立场，美联储11月份举行的下一次议息会议将成为市场关注的焦点，这是否意味这其降息将会延迟？
程大爷：美联储9月货币政策的动向牵动了全球金融市场的神经。美联储9月选择不加息，这是预料之中的，但令人意外的是鲍威尔在新闻发布会上却释放了鹰派立场的信号，表示“保持利率不变并不意味着美联储已经达到该机构所寻求的限制性立场，大多数政策的制定者认为今年再次加息更有可能是合适的。”另外，美联储最新公布的点阵图显示，多数美联储官员继续保留年内还会加息的预期。
这让市场战战兢兢。美股市场出现极度消极反应，美股连续下跌，尤其是科技股暴跌；美元指数飙升，又回到105以上；10年期的美元国债收益率创下16年新高，达到了4.499%。
美股市场三大指数在短期内都构成了顶部结构，这是否会导致第二季度的高点成为全年高点？我对此也感到担忧。
之前我提到过，美国科技公司经历了今年的一次大幅度反弹后，其估值已经不便宜了。华尔街的分析师也认为，7大科技公司的平均市盈率已经接近30倍的高位，科技股的泡沫在短期内可能会出现破灭。总的看来，美股正处于中期顶部的结构中。
美股的下跌对A股市场影响如何？我认为是利好。美股市场和A股市场之间存在明显的跷跷板效应。在美股下跌、美债收益率大涨和美元指数攀升，人民币汇率重新突破7.3的情况下，周五北向资金出现了几十亿的净流入。这也意味着北向资金单向净流出的局面有望得到逆转。如果美国股市没有明显的赚钱效应，作为价值洼地的A股市场就有可能吸引更多外资。
美股市场交易的不是美联储加息周期何时结束，而是美联储降息周期将在明年的二季度开启。美股交易未来的特征不仅仅是1-2个月跨度，而是半年到1年的跨度。
美股的这次下跌，也许意味着美国的通胀在今后的一段时间内会出现反复。石油价格上涨——布伦特油92美元/桶、美油也接近90美元/桶，以及食品价格的上升，都有可能导致这种情况出现。在此情况下，美国也许会实现经济软着陆，就业数据也会得到改善，而这会进一步导致美联储延长将联邦基金利率维持在高位的时间。
美联储官员的表态也并不意味着11月一定会加息，他们经常警告市场，但言行有时并不一致。如果美股市场提前消化了鹰派立场的信号，就算11月份加息了，那也将会是一次利空出尽的表现。
10年期的美债收益率已经创下16年来的新高，之后如果美国的能源价格、就业数据以及食品数据等能沿着向好方向发展，2024年降息的开启应当是会提前而不是延后的。
对于A股来说，也出现了一些好消息，例如，英国央行宣布不加息，将基准利率维持在5.25%不变，这说明欧美市场加息周期几乎都告一段落，全球市场加息周期也基本结束，降息周期何时开启成了交易的关键，而美股市场已经在部分消化降息周期的预期了。
在外围诸多利空的情况下，周五A股反应良好，传递出明显的积极信号，我建议大家多关注周五“应跌而未跌”的市场格局，对A股市场的走势保持积极态度。
成交刷新年内新低，指数波幅越来越小，变盘条件具备了吗？
主持人：近段时间，两市极致缩量，成交体量不断创下年内新低。指数波幅也越来越小，这意味着变盘的条件已经具备了吗？
程大爷：“地量地价，天量天价”。当市场极度低迷到就连那些原本信心满满的分析师都不敢唱多的时候，基本上就见底了。
在市场，绝大多数人的想法往往是错的，在所有人都有一致性预期的情况时，市场一定会朝着预期的反方向运作。我今年在多次节目中都说过，就算跌破3000点又何妨？最近3年，大盘每次跌破3000点，在3000点之下的逗留时间越来越短，最短的情况就是几个交易日。大家不要过度悲观。
近期两市的缩量情况非常明显。上周跌到6000多亿的时候就已经到达地量了，结果又继续跌到5000多亿，9月20日5733亿，9月21日5790亿，这也十分罕见。量化交易占比降低是导致市场缩量的一个原因——量化交易受到了明显的约束，监管部门开始对量化进行一些调研。
这是一件好事，因为这改善了A股市场流动性过度的状况。A股市场换手率世界最高，与欧美市场相比，A股的换手率大概是其十倍。过高的流动性并不利于长期投资和价值投资。
两市成交量从1万亿一直缩量到5000亿，表明了市场的抛压收缩，是市场见底的鲜明信号。因此，变盘可能一触即发。
ETF市场规模持续扩张，为何市场表现仍然低迷？
主持人：ETF市场规模仍在持续扩张，资金借道ETF积极性热度不减，为何市场表现仍然低迷？
程大爷：尽管现在A股市场表现仍然低迷，但市场有3个良好的信号值得大家注意。
第一，回购和增持的上市公司数量提升，今年已有超过1000家的上市公司实施了回购方案，超过200家公司的股东增持股票，近300家股东承诺不减持。这种现象意味这市场到达了具有吸引力的价位，许多股东认为自己手中的股票被严重低估了。
第二，在政策引导下，上市公司分红规模持续扩大。今年以来有3454家A股公司实施了派现，合计现金分红1.6万亿，均创下创历史新高。意味着市场在向提升投资价值、给予股东回报的方向调整。
第三，ETF份额不断增加。上周前3个交易日中，ETF份额增加了100亿，净流入资金174.95亿。宽基指数中的中证500最受青睐，其中有3支中证500的ETF净利润累计超过60亿。之前提到过的易方达沪深300的医药ETF份额也创下历史新高，达到了495亿，中证2000的指数ETF份额也在持续增加。
这说明市场中许多聪明钱在借道ETF抄底，对A股长期走势看好的投资者越跌越买，传递出市场接近底部的信号。比如说，专业投资者在发现医药ETF出现超跌现象后，选择增加份额，导致许多医药类ETF份额创历史新高，又比如，还有许多投资者不择股、不择行业，他们选择在低位买宽基指数ETF以期获得收益，这也是一种简单又稳健的操作策略。
长期而言，A股市场不可能永远停留在3100-3200点的位置。大家不要被暂时的悲观预期牵绊住脚步，如果对自己的研究能力和择股能力信心不足，购买指数ETF是一种非常好的选择。
如何看待金帝股份连续涨停，两融余额飙升上演逼空大戏？
主持人：金帝股份连续涨停，近期是非不断。两融余额飙升，上演逼空大戏。对此该如何看待？
程大爷：关于金帝股份，有传闻说是股东通过融券将限售股卖出，有人将这种现象比喻成给判了一年有期徒刑的犯人服刑期间监外执行的权利，刑满释放之前再召回监狱。这给“股份出借”政策是否存在着灰色地带和漏洞带来了质疑。
金帝股份涨停可能带有宣泄情绪的因素——想把融券卖出的空头打爆。就像此前美股中的逼空大战，散户打爆空头主力那样，并不是出于某种价值判断，只是一种情绪宣泄。
我建议个人投资者还是不要情绪化，不要轻易参与这种交易。面对这种匪夷所思的短期股价波动，普通个人投资者在没有弄清楚状况之前，远观即可，保持慎重为好。
主持人：好的，今天的节目就先聊到这里，感谢程大爷，我们下周再见！
程大爷：好的，再见！
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风险声明：以上内容仅代表嘉宾个人观点，不作为入市依据。本期嘉宾程峰，职业证书编号S0570611100178。市场有风险，投资需谨慎！
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