第一章 行业概况

1.1 定义

跨境支付，是指在不同国家或地区之间，由于国际贸易、投资等因素引起的资金转移。这一过程依赖于特定的结算工具和支付系统，以实现不同币种间的转换和资金跨国界流动。例如，中国消费者在线购买国外商品，或国外消费者购买中国商品时，均需通过跨境支付来完成交易。该市场的关键参与者包括商业银行、专业汇款公司、国际银行卡转接清算机构、境内外第三方支付公司，以及提供综合跨境支付解决方案的科技公司。

根据服务对象的不同，跨境支付业务可划分为面向个人的To C和面向企业的To B两大类。服务提供商则主要包括银行电汇、专业汇款公司和银行卡转接清算机构、互联网第三方支付机构及银行业巨头。

资料来源：资产信息网 千际投行

银行电汇服务依靠SWIFT（环球同业银行金融电讯协会）网络，该网络连接全球主流银行，使用统一的交易语言。但SWIFT存在一些局限，如跨越多个中间行、反洗钱审查等情况可能导致交易延误或失败，以及汇损问题。

专业汇款公司和银行卡转接清算机构，如Visa、MasterCard、西联汇款Western Union和速汇金MoneyGram，在小额汇款领域占据重要地位。它们的优势在于全球广泛的线下网络和支付牌照，以及快速的汇款速度。然而，这些机构的费率通常较高，尤其是对频繁的小额电商交易而言。

此外，中国的互联网巨头也纷纷进入跨境支付领域。例如，网易考拉海淘和严选业务支持的网易收款业务于2019年上线，不仅服务于内部业务，还为外部中小企业提供收款服务。京东数科则于2018年底与西联汇款签订战略协议，共同开展线上跨境汇款服务。

1.2 行业简史

中国跨境支付行业的发展经历了显著的变迁和成长，其历程可分为四个主要阶段，反映了该行业在不断变化的全球经济环境中的适应与创新。

早期阶段（2015年以前）

在2015年之前，中国跨境支付市场主要被外资跨境支付服务公司所主导。这个时期，中国的外贸企业面临着回款速度慢、费率高昂以及跨境运营障碍等诸多挑战。这些问题成为阻碍中国企业国际化进程的重要因素，同时也限制了跨境电子商务的发展。

创新崛起阶段（2015-2016年）

在这一阶段，中国的跨境支付服务公司开始涌现，例如pingpong、连连支付、珊瑚跨境等。这些公司通过创新的产品和专业的服务，迅速在跨境出口电商市场中崛起。这一时期的最大成就是跨境电商基础设施服务的逐步完善。得益于成熟的底层技术架构和强大的资源网络铺设，跨境支付服务成本显著降低。在核心的跨境收款服务方面，内资跨境支付机构成功打破了原有的费率格局，为小微跨境商户提供了普惠服务，从而加速了整个行业的发展。

B2B贸易市场探索阶段（2017年起）

从2017年开始，诸如XTransfer、义支付等跨境支付机构开始将目光投向跨境B2B贸易市场，专注于服务中小微外贸企业。这一阶段的核心在于建立一个完整的支付服务体系，并发展强大的风控能力。这些努力促进了传统外贸业态的数字化升级，为中国外贸企业提供了更为高效和安全的支付解决方案。

反向赋能与产品创新阶段（至今）

至今，原本依托跨境贸易市场发展的跨境支付服务公司已经开始进行反向赋能，不断进行前瞻性的产品创新。在提供完备的基础设施服务基础上，这些公司已经衍生出了丰富的“支付+”服务。这些服务不仅解决了支付问题，还涵盖了供应链金融、风险管理、数据分析等多个方面，为中国企业“放心在全球卖货”提供了有力支持。这标志着它们成为跨境新经济生态中最重要的建设者之一。

1.3 发展现状

中国跨境支付行业近年来取得了显著的发展，这一进程与中国经济的不断增长和对外开放政策密切相关。自2017年以来，该行业市场规模从0.47万亿元增长至2022年的1.98万亿元，显示出了33.54%的年复合增长率。预计在未来五年内，随着数字经济的快速发展和“一带一路”倡议的深入实施，跨境支付行业将以8.15%的年复合增长率继续增长。

数字经济推动支付市场扩大

数字经济的飞速发展是推动跨境支付市场扩大的主要驱动力之一。随着生活方式和消费观念的变化，数字经济已成为中国经济增长的关键引擎。2019年，中国数字经济规模达到35.8万亿元，同比增长17.9%，而2022年中国跨境电商进出口额达到2.11万亿元。这种增长势头预示着跨境电商、旅游等领域的迅速扩张，将进一步推动跨境支付市场的增长。同时，随着移动支付技术的创新和普及，跨境支付变得更加便捷和快速，这无疑将增加跨境贸易的交易频次，进一步促进市场发展。

资料来源：资产信息网 千际投行 艾瑞咨询

“一带一路”倡议带来机遇

“一带一路”倡议是中国全球经济合作的重要举措。通过建设互联互通的基础设施，该倡议促进了沿线国家的经济发展和贸易合作。截至2019年底，中国银行已与21个沿线国家建立跨境人民币清算机制，银行业金融机构参与跨境人民币业务的数量增至56家。至2021年末，中国与22个“一带一路”沿线国家签订了双边本币互换协议，在8个沿线国家建立了人民币清算机制安排。这些举措不仅为中国跨境支付行业带来新的机遇，也促进了中国与沿线国家的贸易合作和经济发展。

未来市场预测

根据商务部的预测，到2025年中国跨境电商交易额将达到2.5万亿元。考虑到2020-2025年间中国跨境电商交易额的年均增速为8.15%，可以预测未来五年内跨境支付行业的市场增速也将保持在8.15%。基于这一预测，到2027年中国跨境支付行业的市场规模有望达到2.92万亿元。

资料来源：资产信息网 千际投行 中国人民银行 中国支付清算协会

第二章 产业链、技术发展和政策监管

2.1 产业链

中国跨境支付行业的产业链结构复杂，涉及多个层级的参与者。整体上，产业链可以分为上游的服务提供商、中游的跨境支付机构，以及下游的B端企业和C端用户。

上游：服务提供商

上游主要由发卡商、清算机构和技术服务商组成。这些实体负责提供清算、结算和风险系统管理等服务。在产品定价方面，银行卡转接清算机构、清算机构和技术供应商的服务价格相对透明。发卡行的产品定价较低，交易收费率一般不超过0.5%。中国银联作为官方银行卡转接清算机构，同时提供发卡和清算业务，但其盈利能力相对有限。相比之下，国外银行卡转接清算机构如Visa的盈利能力更强，其费率一般高于中国银联。

中游：跨境支付机构

中游主要包括商业银行、银行卡转接清算机构和第三方支付机构。银行卡转接清算机构在中游占据较强的议价能力和较高的盈利水平，因其支付网络范围广泛且交易量大。专业化汇款公司如西联汇款和速汇金在跨境支付行业中具有竞争力，但其合作商户数量相对银行卡转接清算机构较少。中国的第三方支付机构，虽然发展时间较短且支付网络扩张速度较慢，但在跨境电商领域发展迅速。

下游：B端企业和C端用户

下游主要包括参与国际贸易的企业、跨境电商以及个人用户。线上支付场景主要集中在跨境电商领域，而线下则以出境旅游和出国留学为主。小额高频的跨境电商商户通常选择时效性强、即时到账的第三方支付机构或国际银行卡转接清算机构。而涉及大笔交易的货物贸易则倾向于选择银行电汇或专业汇款公司。

整体来看，中国跨境支付产业链的各个环节都扮演着重要角色。上游服务提供商为整个产业链提供支持，中游的跨境支付机构作为核心枢纽，连接上下游，而下游的企业和个人用户是跨境支付服务的直接受益者。随着跨境电商的兴起和国际贸易的增长，跨境支付行业预计将持续发展，同时伴随着更加复杂和多元化的市场竞争格局。

2.2 行业特征

中国跨境支付行业近年来经历了显著的发展和变革，这些变化不仅影响了支付方式和模式，还促进了整个国际贸易和经济活动的发展。

跨境支付行业的持续发展

全球跨境支付市场规模保持着稳定增长的态势。根据国际清算银行（BIS）的统计，2022年全球跨境支付资金规模超过29万亿美元。北美和亚洲，特别是美国和中国，成为全球跨境支付活跃的主要区域。在亚洲，中国已成为全球第三大跨境支付市场。这一增长趋势体现了中国在全球支付市场中的重要性。

支付模式的变化

传统的支付模式正逐渐被新兴的支付服务提供商和金融技术公司所取代。这些公司利用新技术，如分布式账本，为消费者和企业提供各种替代方案，改变了支付和贷款的传统角色。电商巨头如亚马逊、eBay和阿里巴巴等也为其客户提供依赖新技术的跨境支付服务。环球银行金融电信协会（SWIFT）的数据显示，全球活跃的代理银行数量在2011年至2018年间下降了20%。

结算货币的单一性

在支付结算货币方面，全球跨境支付高度依赖于美元和欧元等主要货币。根据SWIFT的数据，2021年8月，美元和欧元在国际支付中的占比分别为40.04%和37.95%，而日元和人民币的占比仅为2.73%和2.15%。这表明美元和欧元仍是全球跨境支付结算的主要货币。

中国跨境支付行业面临的挑战包括成本高、速度慢、访问受限和透明度不足。这些挑战促使相关机构寻求构建更快、更便宜、更透明和更具包容性的跨境支付系统。为了达到这一目标，中国可能需要进一步推动技术创新，加强与全球支付系统的协同，同时提高人民币在国际支付中的使用比例。这不仅有助于简化支付流程，还能降低交易成本，提高支付效率。

2.3 技术发展

中国跨境支付行业正处于一个快速发展的阶段，其技术进步不仅仅局限于支付本身，还在促进外贸行业的整体数字化转型。跨境支付技术的发展为整个贸易生态系统的生产流通、精准营销、交易履约和信用资产管理提供了更加完善和高效的解决方案。

跨境支付技术的核心要素

• 支付与回款：现代跨境支付技术为商户提供了更加灵活和高效的支付解决方案，包括实时汇率转换、多币种支持等。同时，这些技术能够动态跟踪回款流程，覆盖收款、催款、退款等各个环节，从而提升资金流管理的效率和透明度。

• 交易数据分析：通过分析支付数据，跨境支付服务企业可以为商户提供深入的商业洞察，包括经营分析、电商平台趋势和消费者行为分析等。这些信息有助于商户提高订单转化率，并更好地理解市场动态。

技术协同效应与普及化

随着跨境贸易生态的繁荣，各种功能的工具逐渐丰富，对中小卖家的渗透程度也在增加。卖家对技术的认知和复用更加成熟，这促进了整个行业的技术协同效应和普及化。这种趋势表明，跨境支付技术正逐渐成为贸易生态系统中不可或缺的一部分。

业务协同与国际信息共享

在业务协同与国际信息共享方面，跨境支付技术在整合优质企业资源方面发挥着重要作用。通过构建包括产品、用户、平台销售、仓储物流等在内的全链路完善的数字生态系统，跨境支付技术正在推动供应链的智能化与自动化转型。这种转型不仅提高了效率，还降低了成本，同时增强了市场的响应速度。

展望未来，跨境支付技术将继续在提升支付效率、增强数据分析能力和加强供应链管理方面发挥关键作用。随着技术的进一步发展和创新，我们可以预见到一个更加智能化、高效化的跨境贸易生态系统的出现。这不仅对于企业，尤其是中小企业来说是一个巨大的利好，同时也为消费者提供了更好的购物体验和服务。

2.4 政策监管

中国跨境支付行业的政策监管环境是多层次、复杂且不断演进的。这一领域的监管不仅涵盖了特定的跨境业务合规要求，也包含了普适性的支付和数据合规要求，这两个方面共同构成了跨境支付机构需遵循的规范框架。

特别要求：跨境人民币与外汇业务

跨境支付业务主要涉及跨境人民币业务和跨境外汇业务两种类型。对于支付机构和银行而言，开展相关业务需取得相应的跨境人民币业务备案或贸易外汇收支企业名录登记，并遵守相关合规要求。实践中，跨境人民币业务的占比高于跨境外汇业务，原因在于跨境人民币业务无需涉及购汇、结汇环节，减少了外汇监管部门对外汇储备波动的担忧。自人民银行推动人民币国际化以来，跨境人民币业务受到了政策上的鼓励，例如2018年人民银行发布的《关于进一步完善人民币跨境业务政策促进贸易投资便利化的通知》，对跨境人民币业务的开展提供了明确指导。

资料来源：资产信息网 千际投行

普适要求：支付合规和数据合规

跨境支付业务需要遵循的普适性合规要求包括支付合规和数据合规等。支付机构的跨境业务应符合监管部门对不同支付业态的分类和监管要求，这通常包括银行卡收单、网络支付、预付卡发行与受理等。例如，对于银行卡收单和网络支付，分别适用《银行卡收单业务管理办法》和《非银行支付机构网络支付业务管理办法》等。需要注意的是，这些规定原本是针对境内支付场景制定的，在跨境支付场景中可能存在适配问题，如对于境外商户的定期检查等。此外，支付机构在反洗钱、金融消费者保护等方面的普适要求在跨境场景下也同样适用。

在数据合规方面，支付机构在提供跨境支付服务时，需遵守《数据安全法》、《个人信息保护法》等相关法律法规。特别是在跨境业务中涉及数据出境的情况下，需遵循数据出境的合规要求。

中国跨境支付行业的政策监管环境体现了对特定跨境支付业务的详细规定以及对支付行业普适性合规要求的重视。这种双重监管体系确保了跨境支付机构在遵守国家法律法规的同时，也能够适应跨境支付市场的特殊性。尽管存在一些实操上的难题，比如如何适应特定跨境支付场景的要求，但整体上，中国的政策监管框架为跨境支付行业的健康发展提供了有力的支持和指导。随着跨境支付市场的不断发展和国际化进程的深入，这一监管环境预计还将继续演进，以适应新的挑战和机遇。

第三章 驱动因子、风险和竞争分析

3.1 驱动因子

中国跨境支付行业的发展不仅是中国经济开放和全球化进程的直接结果，也受到了多方面因素的驱动。政策支持、外贸企业的需求细化，以及科技的进步共同推动了这一行业的快速发展。

政策支持与外贸行业的扶持

中国政府对外贸行业的持续扶持直接惠及了跨境支付业务。政策上的鼓励和优惠支持覆盖了通关、税收、支付、物流等多个环节，为出口贸易市场带来了强劲的韧性和潜力。2021年7月，国务院办公厅发布的《关于加快发展外贸新业态新模式的意见》中，提出深化贸易外汇收支便利化试点，并鼓励非银行支付机构“走出去”。这些政策支持使得中国丰富的供应链和强大的产业链优势得以发挥，尤其是在2020年疫情期间，中国成为全球唯一实现货物贸易正增长的主要经济体。中国制造业在全球的领先地位，以及品牌化出海、产品服务升级等方向的发展，进一步巩固了其在亚太地区的经济中心地位。

外贸企业需求的细化与服务完善

随着越来越多的中国外贸企业进入多平台、多地区市场，外贸企业的经营需求变得更加细化。这不仅涉及收款服务的完善，也包括对物流、金融、数字化运营等服务的升级需求。外部环境的变化，如平台管控的趋严和境外市场合规要求的提升，对外贸企业构成了新的挑战。跨境支付机构在提供传统的支付服务之外，也在努力帮助商家提升运营能力，应对市场政策和合规要求，从而不断完善其服务范畴。

科技在基础设施完善中的作用

科技的进步对外贸行业的基础设施建设具有根本性的推动作用。前沿技术，如大数据和人工智能，极大地降低了跨境贸易成本，缩短了交易链路，为创新的中小企业提供了发展机遇。全球信息网络和互联网开放平台的建立实现了跨地区、跨时区的线上交易，使得碎片化交易成为可能，从而推动了供应链的升级和新的跨境收款场景的出现。新技术的应用不仅优化了交易链路，也不断完善着整个生态体系。

3.2 风险分析

中国跨境支付行业作为国际贸易和金融活动的关键组成部分，其发展势头迅猛。然而，随着业务的扩张和市场的深化，行业也面临着多种风险和挑战。

• 合规风险：跨境支付涉及的法律法规复杂多变，不同国家和地区对于支付、数据保护、反洗钱等方面有着各自的规定。中国跨境支付服务提供商需要遵守国内外众多合规要求，包括外汇管制、反洗钱和反恐融资法规。合规风险的管理对于企业来说至关重要，一旦违反相关法规，可能面临重罚，甚至丧失市场准入资格。

• 技术风险：技术是支撑跨境支付运行的核心，但也带来了相关风险。这包括系统故障、数据泄露和网络安全问题。随着跨境电子支付的增加，对数据安全和隐私保护的要求越来越高。任何技术漏洞或安全事故都可能导致客户资料泄露、金融欺诈等严重后果。

• 市场风险：市场风险主要体现在汇率波动和国际政治经济环境变化上。跨境支付常涉及多种货币，汇率波动可能对企业的成本和收入产生重大影响。此外，国际政治经济的不确定性，如贸易战、地缘政治紧张局势等，也可能影响跨境支付的稳定性和增长。

• 信用风险：跨境支付在处理大额交易时可能面临信用风险。这种风险主要来源于商户或消费者可能的违约行为。例如，消费者拒绝支付已收到的货物，或者商户未能按时履行合约义务。信用风险管理对于保持健康的资金流和商誉至关重要。

• 操作风险：操作风险包括内部管理不善、员工失误、内部控制不足等。随着业务规模的扩大，跨境支付公司需要有效管理其内部流程和员工行为，以防止操作失误带来的损失。

• 涉外监管风险：中国跨境支付企业在国际市场运作时，需要面对各国不同的监管政策和监管机构的审查。这些国家的政策和法规可能会随着政治、经济环境的变化而变化，增加了业务的不确定性。

3.3 竞争分析

中国跨境支付行业正经历着快速的发展和变革。该行业目前主要以代理行模式为主，前端机构日益多元化，第三方支付机构发展迅猛。在竞争格局上，中国的跨境支付市场可分为两个主要梯队：头部梯队和其他企业。

头部梯队的竞争格局

头部梯队的跨境支付公司包括蚂蚁集团旗下的万里汇和支付宝、腾讯旗下的财付通、香港Asianbill、钱海支付、pingpong、Airwallex空中云汇和iPayLinks艾贝盈等。这些公司根据业务侧重点不同，又分为专精者、竞争者和先行者：

• 专精者：如万里汇、Asianbill和钱海等，主要专注于某一业务领域，着重提高境外本土化程度。

• 竞争者：如pingpong、Airwallex空中云汇和iPayLinks艾贝盈等，不仅积极拓展海外业务提高境外本土化程度，也尝试发展纵向业务，如聚合交易平台的开发和数字零售服务。

• 先行者：包括支付宝、财付通和连连支付等，其业务重点在于开拓海外市场、拓宽合作商户及银行机构，并利用技术与服务集成能力开发聚合交易平台。

其他企业的竞争情况

除头部梯队外的其他企业，如首信易支付、易宝支付、拉卡拉支付、盛付通和爱农驿站等，也在积极开拓海外市场和提高境外本土化程度。然而，这些企业在市场上的竞争力相对较弱，原因在于它们面临外汇管理局发放的跨境外汇支付牌照的限制，且需满足合规、核心技术、资金和品牌等多方面的要求。

未来竞争趋势

预计未来中国跨境支付市场的竞争格局将趋向于垄断和企业加速出清。头部企业凭借其强大的客户群、广泛的支付网络和业务纵向聚合能力，在跨境支付的便捷性上具备明显优势。这些企业，如腾讯旗下的财付通、蚂蚁旗下的支付宝、京东集团下的网银在线等，由于拥有强大的母公司支持，未来发展势头预计将更加迅猛，占据更多市场份额。

对于非头部企业而言，由于面临行业准入、合规、技术、资金和品牌等多重壁垒，其生存空间可能会进一步缩小。市场竞争的洗牌现象也将进一步加剧，使得行业竞争更为激烈。总体来看，中国跨境支付行业将继续保持快速发展的态势，同时竞争将更加集中于头部企业，推动行业向更高效、更便捷的方向发展。

3.4 主要参与企业

中国跨境支付行业的主要参与者包括一系列上市公司和代表性的支付企业，这些公司在国内外市场中占据着显著的地位，并推动着行业的快速发展。

主要上市公司

• 蚂蚁科技集团股份有限公司（06688）：作为中国最大的金融科技平台之一，蚂蚁集团旗下的支付宝已积累了庞大的用户基础，致力于构建未来服务业的数字化基础设施。

• 腾讯控股有限公司（00700）：腾讯通过其金融科技业务，特别是财付通，为用户提供全方位的支付解决方案。

• 拉卡拉支付股份有限公司（300773）：作为一家综合性支付服务提供商，拉卡拉支付在行业内拥有显著地位。

• 捷利交易宝金融科技有限公司（08017）：专注于为客户提供高效的金融服务和支付解决方案。

• 东方电子股份有限公司（000682）：在支付技术领域有着深入的布局和发展。

代表性跨境支付企业

• 深圳前海钱海支付技术有限公司：钱海支付在全球范围内支持超过500种支付产品，覆盖200多个国家和地区，深耕海外市场，具有高收单成功率和强大的研发团队。

• 空中云汇（上海）网络科技有限公司：空中云汇提供多场景应用的金融服务产品，拥有强大的资金实力，累计融资额达9.02亿美元，致力于通过创新的支付方式提升支付效率。

这些公司通过不断的技术创新和市场拓展，加强了中国跨境支付行业的竞争力。它们不仅在国内市场扮演重要角色，也在国际市场上展现出强大的影响力和竞争优势。随着跨境电商和全球化贸易的不断发展，这些企业将继续引领中国跨境支付行业的未来趋势。

第四章 未来展望

随着市场的不断扩大和竞争的加剧，中国跨境支付行业正迎来新的发展机遇。未来，行业内的数字支付解决方案提供商将越发重视提供全面的增值服务，以解决客户的痛点和提升客户忠诚度。例如，他们将协助客户建立数字账户系统，提供综合账户和电子钱包服务，这种以客户为中心的服务模式将帮助支付提供商在激烈的市场竞争中获得优势。

另一方面，随着东南亚、中东等新兴市场跨境电商的快速发展，中国境内商户和企业正积极向海外市场拓展。因此，海外扩张将成为跨境支付行业的下一步发展重点。跨境支付解决方案提供商将寻求获得海外支付牌照，以支持其客户在海外的业务发展，提升新兴市场的支付便利性。这不仅有助于拓宽其客户基础，还将促进全球支付品牌的建立和强化。

千际投行认为，未来的中国跨境支付行业将以客户需求为核心，通过提供全面解决方案和拓展海外业务，提升其在全球市场中的竞争力。同时，这也将推动整个行业向着更加全球化、多元化的方向发展。