CPI和PPI最新数据发布，如何看待盘面反应？
主持人：周五，国家统计局在发布了2023年12月CPI(居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据，如何看待盘面关于这个消息的反应？
程大爷：根据国家统计局公布的数据，CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%，2023年全年CPI上涨0.2%，有微弱涨幅；PPI同比下降2.7%，环比下降0.3%。数据公布之后，市场一度翻红，尤其是消费板块反应十分正面。
12月CPI下跌，给大家带来消费压力仍然较大的感觉，也可能会引起关于通缩的担忧，但是与11月CPI同比下降0.5%相比，同比下降幅度呈现收窄态势，更重要的是，环比上涨0.1%，这意味着之前表现较为低迷的消费板块得到了提振，CPI下降的趋势可能会出现拐点，出现通缩的风险也大幅度降低了。CPI和PPI见底的可能性较大。
总体来看，宏观见底、消费见底、企业利润见底等迹象都较为明显。最悲观的阶段已经过去了，虽然距离曙光初现还有些遥远，但也值得保持乐观态度。
外资唱多积极性高涨，A股当前存在错误定价？
主持人：从周四开始，外资唱多的积极性高涨，提出“8倍PE投资机会全球难寻”，A股当前是否存在错误定价？
程大爷：许多人对外资的唱多行为持怀疑态度，因为在目前市场总体氛围悲观的环境下，许多人都会认为乐观的言论可能存在不良动机，担心外资有掩盖出逃的意图。但我个人十分赞同外资券商唱多的观点。
外资唱多往往都用数据说话，一般都是定量判断。这次提出的观点——“8倍PE投资机会全球难寻”——也是如此。
放眼外围环境，日本股市创新高，美国股市也基本保持在历史高位附近，周边股市基本都在创新高。在这种情形下，A股却还处在8倍PE的价值洼地，这其中必然存在着对A股的错误定价。
导致A股本轮下跌的悲观因素有很多，例如房地产风险、地方债务风险、企业盈利风险、宏观触底风险。就目前的现象来看，似乎有种“利空出尽是利好”的感觉。
高盛、瑞银、野村东方国际等外资投行都在高喊“A股处在价值洼地”“高配A股”。其中，高盛预计MSCI中国指数和沪深300指数在2024年的回报率分别为17%和19%；瑞银认为，A股最坏的时间点已经过去，开始向乐观状态转变；野村东方国际认为，当前市场已较充分计价基本面下行压力，未来稳增长政策的进一步出台有望带来A股更多的上行机会。
外资唱多的观点也可以从以下3个方面获得支撑。
第一，企业盈利已经出现反弹，2024年会继续保持反弹，并且会高于市场预期。
第二，政策会持续发力。虽然目前政策做多还没有达到没效果，但这是因为政策从量变到质变的累积效果还未显现。
第三，虽然A股还陷于悲观之中，但其他资产类别已经开始表现出企稳回升的态势，例如原油、有色金属等大宗商品都已经企稳回升。
市场一致性预期出现，“红利低波”赛道是否已进入交易拥挤状态？
主持人：去年程大爷你已经前瞻性地谈到高息红利方向，而目前市场一致性预期才出现，此时如果投资者还想上车，“红利低波”赛道是否已经过于拥挤？该赛道是否具有持续性？
程大爷：长期投资和价值投资一定是做正确的事，而低估值高、股息率的个股也因其强大的安全边际而成为长期投资的首选。但不少投资者对此不以为然，散户可能会认为这类股票的波动性不够大，而机构则可能会因为相对排名的考核要求而不愿长期持有。这导致了市场出现严重错配，整体风格严重偏离价值投资。
2023年，主要股指全部出现两位数下跌，在这种行情下能保持不亏损已经是幸运的，而红利低波还上涨了2.69%，这可比1年期的定存利率还要高。与其他跌了20%-30%的基民相比，拿着红利低波基金和2.69%收益的基民无疑拥有令人眼红的幸福感。
于是突然之间，大家形成了对红利低波的一致性认同。2024年第一周，在除了上证指数以外的其他指数都创新低的情况下，红利指数同期还能出现4%的上涨；第二周，在主要股指持续调整和上证指数又创新低的情况下，红利指数只有微小幅度的调整；本周五时，红利指数再次出现红盘。
目前，“红利低波”赛道是否已经进入了交易拥挤状态？是否应该卖出？我认为这种担忧是多余的。
当市场出现一致性预期时，后市行情往往会走向反面。但根据相关研究报告，目前基金配置红利板块的仓位不超过10%，远不达超配和拥挤的程度，仅仅处在初级阶段，不像2021年和2022年时基金超配光伏、新能源和白酒的情形。
短期看来，这种一致性预期可能会带来一些扰动，但长期而言，我仍然看好红利低波赛道在2024年的投资价值，原因有以下3点。
第一，长期投资者和价值投资者会坚持配置低估值高股息率的公司。
第二，投资者的预期从之前的一夜暴富到几年翻番，再到能够跑赢大盘，最后到目前的只要在不亏损的基础上再赚一点，已经大大降低。而目前红利低波的相关公司能够满足投资者降低后的期望值。
第三，银行存款利率还在下调，并且已经呈现明显不可逆的趋势。有分析师预测，今年可能会有2-3次贷款利率下降，这将进一步倒逼存款利率下降。在这种趋势下，以稳定收益为投资目标的投资者可能会更加看重低估值、高股息公司的优势。
“红利低波”赛道的红利不会在短期内就被吃完，这是具有长期价值的板块，长期投资者和价值投资者可以在这个赛道中深耕，挖掘更具有性价比的低估值高股息率的公司。
从一月效应理论看春季行情，中字头概念有望重新走俏？
主持人：新年新气象，红利低波的品种有很大一部分集中在大的央企和国企，中字头概念是否有望重新走俏？
程大爷：年头大家往往会保持高涨情绪，对全年充满期待，所以1月在全年中往往会表现良好，形成“一月效应”。加上1月是国家进行全年经济布局的时间段，许多政策会在此时出台，国家也希望以此推动经济快速运转。
假如一季度乃至整个春季的行情出现，哪些板块会成为这波行情的领头羊？中字头概念有望担此重任。相比而言，新能源、光伏和白酒消费虽然存在超跌反弹的机会，但是这种反弹依赖的是跌出来的机会，并不具有长期稳定性。
大多数周期行业板块在去年已经经历了很长时间的下跌，也因而具有了低估值高股息率的特点。低估值、高股息率是一个长期的动态概念，只有10-20年都保持稳定的股息率的公司，才能被真正信赖未来仍然能够创造出同样的高股息率，相比而言，仅仅上市一两年的公司即使有再高的分红也不具有长期稳定性意义。
以长江电力、中国神华为例，它们的分红就十分稳定，以至于一些价值投资者，尤其是机构投资者会将这些标的当成债券投资，这足以见得投资者对这类股息率稳定性十分高的公司的信任。而且它们是关乎国计民生的产业，不存在所谓的竞争对手，具有相对垄断性。
而中字头公司中有大量与此类似的公司，例如电力、高速公路、机场和港口。虽然目前由于经济低迷、出口受限等因素的影响，机场和港口的经营情况和股息受到影响，但长期而言，这二者也是值得深度挖掘的红利低波品种。
主持人：好的，今天的节目就先聊到这里，感谢程大爷，我们下周再见！
程大爷：好的，再见！
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