第一章 新三板概述

1.1 简介

全国中小企业股份转让系统（简称“全国股转系统”，俗称“新三板”）是经国务院批准，依据证券法设立的继上交所、深交所之后第三家全国性证券交易场所，也是我国第一家公司制运营的证券交易场所。全国中小企业股份转让系统有限责任公司（简称“全国股转公司”）为其运营机构，为新三板市场提供场所和设施，组织新三板市场的具体运营，监督和管理新三板市场，于2012年9月20日在国家工商总局注册，2013年1月16日正式揭牌运营，隶属于中国证监会，由中国证监会直接管理。

新三板是重点聚焦中小企业，主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务的交易所。

图 股权交易平台关系图

来源：资产信息网 千际投行

1.2 公司上市

公司上市门槛：不设财务门槛，申请挂牌的公司可以尚未盈利。

图 新三板上市流程

来源：资产信息网 千际投行

上市机制：注册制。

注册制是申请挂牌的公司只要按要求提交资料，按要求进行信息披露，就可以在新三板上市。

注册制下，审核部门不会对申请挂牌的公司，就其是否是一家有价值的公司、值不值得上市进行任何判断的。说白了，就是你交材料，我接受，然后你挂牌。

这与核准制相比，门槛降低了很多。核准制下，审核部门要对公司的财务情况、经营情况等等做出判断，看你能不能、符不符合挂牌条件。某种程度上为投资者把了一道关，但却降低了企业挂牌的效率，所以对市场来说，注册制利弊都有吧。

1.3 投资者

自然人投资者准入条件：

A 一类合格投资者

• 申请开通权限前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日终人民币200万元以上；

• 具有2年以上证券、期货、基金投资经验或有2年以上担任相关公司高级管理人员的任职经验。

B 二类合格投资者

• 申请开通权限前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日终人民币150万元以上；

• 具有2年以上证券、期货、基金投资经验或有2年以上担任相关公司高级管理人员的任职经验。

C 三类合格投资者

• 申请开通权限前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日终人民币100万元以上；

• 具有2年以上证券、期货、基金投资经验或担任相关公司高级管理人员的任职经验。

机构投资者准入条件：

A 一类合格投资者

• 实收资本或实收股本总额200万元人民币以上的法人机构；

• 实缴出资总额200万元人民币以上的合伙企业。

B 二类合格投资者

• 实收资本或实收股本总额150万元人民币以上的法人机构；

• 实缴出资总额150万元人民币以上的合伙企业。

C 三类合格投资者

• 实收资本或实收股本总额100万元人民币以上的法人机构；

• 实缴出资总额100万元人民币以上的合伙企业。

1.4 转板

转板条件：

新三板市场进一步分层为基础层和创新层，根据2022年3月4日，全国股转公司正式发布《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》，原精华层直接平移至北交所上市。不同的层级对企业的要求不同。

图 转板条件

来源：资产信息网 千际投行

其中不同等级的投资者对应着不同的投资范围。

图 投资范围 (注：精选层目前已移至北交所)

来源：资产信息网 千际投行

转板预期：

一般新三板挂牌后，预期1年可能转创业板，2~3年可能转主板上市。所以新三板可以作为企业转战上交所、深交所上市的跳板。

有效的分层制度可以满足处于不同行业，不同发展阶段，发展规模的公司的融资需求，更好的实现投融资的对接完善资本市场的有效配置，使资本更高效的流向有潜力的企业。同时也可以为不同风险偏好和投资模式的投资者提供差异化的投资环境。

1.5 交易方式

目前，新三板主要有集合竞价，协议转让，做市商制三交易方式。

图 新三板交易方式

来源：资产信息网 千际投行

集合竞价：

集合竞价交易制度实际上就是A股的开盘和收盘竞价交易制度，它是一种撮合方式，其基本原则是最大成交量撮合原则，即形成一次撮合实现最大成交量的价格。

具体来说，集合竞价交易制度下，根据价格优先的原则，按买入价格由高到低和卖出价格由低到高的顺序将委托一一对应。当委托买入价格高于委托卖出价格时，系统将自动以满足双方交易需求的中间价格完成此次交易。如果买单卖单并没有重合，那集合竞价也无法促成交易。

协议转让：

与大宗交易形式和功能类似，买卖双方在盘后私下达成股权交易协议，对企业而言，协议转让可以更快速的吸引大量投资。目前定增形式面临着股东人数超200人的限制，因此协议转让对资金需求量大的交易优势巨大。而且目前新三板对于股份的转让并无涨跌幅限制，双方可以根据自己对企业的估值预期决定交易价格。

协议转让主要有点击成交，互报成交，定价申报三种方式。

做市商制：

做市商制度下，投资者与投资者之间不直接成交，而只能通过与做市商作为对手方进行买卖交易。投资者在终端看到某只股票的报价信息其实就是做市商的双向报价，即做市商在报出买价或卖价的同时必需报出卖价或买价，而且买卖价差不能超过5%，由做市商通过其双向报价来引导投资者的报价，影响股票价格的形成；投资者只能根据做市商的报价情况进行挂单交易，而无法与另一投资者进行直接交易。做市商承担着向市场进行连续双向报价的义务，类似于投资者外汇市场买卖外汇时对外汇持续双向报价的央行。

第二章 新三板现状分析

2.1 整体情况

截止至2024年4月25日，新三板共有挂牌公司6175家，其中基础层4235家，占比68.58%，创新层1940家，占比31.41%。

图 新三板创新层净利润前十公司情况

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

截至2023年年末新三板总股本为4454.61亿股，较2022年环比减少1.2%，总市值为21970.75亿元，较2022年环比增长3.73%，股票交易成交金额612.74亿元，较2022年环比减少23.27%。

图 2022.12-2023.12新三板总市值及市盈率

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

从过去12个月的数据来看，新三板上市公司的数量大致呈下降趋势，并且2023年12月的数值为6241家，而2022年12月的数值为6580家，减少了339家，整体上看每月的均呈现稳定减少的态势。

图 2022年12月至2023年12月新三板挂牌公司数量

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2.2 各行业情况

图 2023年各行业新三板上市企业

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其中制造业公司数目为3206家，占比51.37%，相比于2022年减少62家，整体来看，2023年企业较2022年减少339家，整体减少数量较为稳定，并且各个行业的占比也基本保持稳定。更多的实体经济企业融资的便利，也将为经济发展提供更加牢固的基础。2023年信息行业企业共1155家，占比约为18.51%，较上一年度减少120家。

并且从数据中可以看出，2023年制造业数量是信息类企业的2.77倍，而减少的数量却只是信息类企业的1.93倍，目前来看，新三板市场高新信息技术发展的动力仍有一定提高空间。

图 2022、2023新三板各行业公司数量

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2.3 各地区情况

2022、2023年新三版企业的地区分布基本相同，以2023年为例，广东有876家，但西藏青海分别只有10家和3家，整体呈现自东向西，自南向北递减的趋势，反映出目前地区发展仍有较大的不平衡。目前投资资本主要集中在北上广等发达地区，而相应的这些地区的挂牌公司数量最多，因此会导致资本只在极个别地区循环，难以流通到全国范围内发挥更大的作用。

图 2022、2023新三板各地区公司数量

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

第三章 新三板产品及服务

3.1 相关产品

新三板提供的可交易产品除了各个挂牌公司的股份外还有，三板成指，创新成指，三板活跃，三板做市，三板龙头等一系列市场指数。

三板成指

该指数以 2014 年 12 月 31 日为基日，以该日收盘后所有样本股的调整市值为基期，以 1000 点为基点。

（一）样本空间

样本空间由同时满足以下条件的全国中小企业股份转让系统挂牌公司组成：

①流通股本不为零；

②股票挂牌以来有成交；

③非 ST 挂牌公司。

（二）选样方法

①首先，按照过去三个月日均成交金额，过去三个月日均总市值进行排名，所得排名相加得到综合排名；

②其次，根据综合排名升序排列，按照市值覆盖全部挂牌公司总市值 85%来确定样本数量；

③并根据全国中小企业股份转让系统挂牌公司行业分类二级行业来分配各行业的样本。各行业公司的分配比例如下：

第 i 行业分配公司数量=85%总市值覆盖确定的样本数量*第i 行业公司数量/全部挂牌公司数量

（三）指数计算公式

图 指数计算公式

来源：资产信息网 千际投行

其中，调整市值＝ ∑(股价×流通股本数×权重上限因子)，权重上限因子使得单个二级行业权重上限为 25%，个股上限为 5%。

（四）目前行情

三板做市

以 2014 年 12 月 31 日为基日，以该日收盘后所有样本股的调整市值为基期，以 1000 点为基点。

（一）样本空间

样本空间由同时满足以下条件的全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票组成：

①股票挂牌以来有成交；

②流通股本不为零；

③股票采用做市交易方式。

（二）选样方法

①首先，按照过去三个月日均成交金额，过去三个月日均总市值进行排名，所得排名相加得到综合排名；

②其次，根据综合排名升序排列，按照市值覆盖全部做市挂牌公司总市值 85%来确定样本数量；

③并根据全国中小企业股份转让系统挂牌公司行业分类二级行业来分配各行业的样本。各行业公司的分配比例如下：

第 i 行业分配公司数量=85%做市公司总市值覆盖确定的样本数量*第 i 行业做市公司数量/全部做市挂牌公司数量

（三）指数计算公式

图 指数计算公式

来源：资产信息网 千际投行

其中，调整市值＝ ∑(股价×流通股本数×权重上限因子)，权重上限因子使得单个二级行业权重上限为 25%，个股上限为 5%。

（四）目前行情

创新成指

（一）样本空间

创新成指样本空间由在审核截止日同时满足以下条件的全国中小企业股份转让系统的挂牌公司组成：

①属于最新创新层名单；

②流通股本不为零；

③挂牌以来有成交；

④非 ST 的挂牌公司股票。

（二）选样方法

创新成指按照以下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、股票价格无明显异常波动或市场操纵的挂牌公司：

①计算样本空间内挂牌公司最近六个月的日均成交金额与日均总市值；

②对样本空间内挂牌公司按照过去六个月日均成交金额和日均总市值进行排名，所得排名相加得到综合排名；

③按照市值覆盖样本空间内挂牌公司总市值的 85%纳入综合排名靠前的股票，构成最新一期创新成指样本股。

（三）基日与基点

创新成指以 2018 年 12 月 20 日为基日，基点为 1000 点。

（四）指数计算公式

创新成指采用派许加权综合价格指数公式进行计算，计算公式如下：

其中，调整市值 = ∑（股价 × 流通股本数 × 权重上限因子）。权重上限因子使得个股权重上限为 5%。

修正公式：

其中：修正后的调整市值=修正前的调整市值+新增（减）调整市值。由此公式得出新除数，并据此计算以后的指数。

（五）目前行情 

三板活跃

（一）样本空间

三板活跃指数样本空间由在审核截止日同时满足以下条件的全国中小企业股份转让系统的挂牌公司组成：

①非管理型门类金融业；

②流通股本不为零；

③挂牌以来有成交，并且审核区间内盘中交易天数不少于可交易天数的三分之一；

④非 ST 的挂牌公司。

（二）选样方法

三板活跃指数样本按照以下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、股票价格无明显异常波动或市场操纵的挂牌公司：

①计算样本空间内挂牌公司在审核区间的日均成交金额与日均总市值；

②对样本空间内挂牌公司按照日均成交金额和日均总市值进行排名，所得排名相加得到综合排名，选取综合排名前 50 的股票，构成最新一期三板活跃样本股。

（三）基日与基点

指数以 2018 年 12 月 20 日为基日，基点为 1000 点。

（四）指数计算公式

三板活跃采用派许加权综合价格指数公式进行计算，计算公式如下：

其中，调整市值 = ∑（股价 × 流通股本数 × 权重上限因子）。权重上限因子使得个股权重上限为 5%。

修正公式：

其中：修正后的调整市值=修正前的调整市值+新增（减）调整市值。由此公式得出新除数，并据此计算以后的指数。

（五）目前行情

3.2 主要产品和服务 

改制、推荐挂牌服务

新三板助力企业挂牌，旨在规范企业的运营情况，为进一步在其他版块的上市做好铺垫，同时也是上市前的一次考验，企业在挂牌期间除了要收到很严格的监管之外，不允许通过发行股票进行公开融资，但可以进行部分转让交易，并且对投资者也有一定要求。因此企业的外部融资途径受限，大部分的资金仍需要企业通过自身经营取得，经营不善的企业会在此时衰退或破产。

图 2022年新三板挂牌公司股本分布情况

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 2023年新三板挂牌公司股本分布情况

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

截止2023年末新三板共有挂牌公司6241家，较2022年减少339家，但公司的股本分布情况基本稳定。其中10000万股以上的占比14.71%，5000-10000万股的占比29.43%。因此，目前新三板过半的公司已经能达到上市的部分条件，整体企业经营环境良好。

图 2013至2023年新三板股票成绩情况

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

2013至2023年股票成绩显示，新三板成交情况波动较为剧烈，2013年初建时交易情况惨淡，只有2.02亿股成交，金额也仅为8.14亿元，换手率也仅为4.47%，整体的融资效果并不理想，但随着相关制度的完善以及在2015年前A股牛市的到来，也拉动新三板的交易迅速膨胀，到2017年成交量达到了433.22亿股，成交金额为2271.8亿元，是2013年的280倍左右。但恶性的膨胀在2018年以交易金额跌至888.01亿元。

随后2019年新三版的全面改革刺激新三板再次繁荣在2021年交易金额达到2148.16亿元，而2022、2023年的骤降则和诸多因素有关，一方面疫情的影响使得部分公司经营效率下降，投资者对资金的使用更加谨慎另一方面北交所逐步成立使得精选层逐步移出新三板，同时也使得大量资金专业了投资方向。

虽然与2022年相比，2023年的成交量仅为174.27亿，成交金额为612.74亿元，换手率为6.48，但股票的交易情况也并不是越膨胀越好，行情和政策的一时利好并不能阻止长期市场对于企业的筛选，因此目前随着改革的不断完善，新三板的交易也将逐步趋于合理和平稳。

图 2022年新三板股票成交情况

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以2022年为例，整体上仍有较大波动，但1月份的成交金额最多为101.04亿元，成交量为19.43亿股，而6月份的成交金额为77.29亿元，低于1月份，而成交量却为22.78，成交金额与成交量的不协调变换说明随着挂牌公司数量的增加，投资并不局限于某几家优质公司，有更多的新型公司被关注。、

图 2021、2022年新三板各行业发行情况

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 2013至2022年新三板发行情况

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 2021、2022各地区新三板公司发行情况

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

新三板的股票发行情况与上述类似，制造业发行数量最多，在2022年共发行431次，金额共133.73亿元，占所有行业发行量的57.6%，其他行业的发行量相对较少。在2015,2016,2017年达到峰值，但近几年却相对平稳。从地区来看，与各地区公司数量情形不同，江苏地区共发行109次，总值39.1亿元，超过广东发行96次，总值25.66亿元。此外江苏，广东，北京，上海等地区2022年的发行情况远普遍低于 2021年。以北京为例，2021年的发行总值为41.93亿元，而2022年仅为16.19亿元，缩小了2058倍。相反安徽，福建，重庆，贵州等地确增长迅速。以贵州为例，2021年发行总值仅为0.26亿元，但2022却升至29.3亿元，甚至超过了广东上海等地区。

挂牌督导服务

挂牌督导是指新三板挂牌企业要接受来自第三方对其信息披露情况，公司治理经营情况的监督。

图 2022年新三板券商持续督导情况

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

根据2022年新三板券商持续督导情况，开源证券共督导689家，其中创新层176家，基础层513家。券商对于企业的督导一方面有利于企业的规范化经营，为进一步的夯实打好基础，另一方面也由利于券商进一步的了解企业的经营状况，有利于日后进一步合作的开展。

目前券商业内的龙头企业如中信证券，华泰证券等在新三板市场上却并没有显著额参与，随着新三板市场的发展，更多的大券商机构会进入新三板，企业的经营的效率和规范性也将随之大幅提高。

特色服务 

指选派合适的项目团队，提供专业化、高品质的服务，完成客户的价值发现和价值实现，帮助客户实现业务目标。

为此，场外交易市场部确定了八项客户服务标准： 

1. 了解和掌握客户期望； 

2. 分析客户的需要和对专业服务的要求； 

3. 商定客户服务目标，制定客户服务计划； 

4. 实施客户服务计划以确保实现我们的承诺； 

5. 向管理层提出建设性的改进意见； 

6. 加强与客户管理层高层人员的沟通与联系，并取得客户的持续信任； 

7. 获得客户对我们工作的评估意见，不断改进和提升我们的服务水准； 

8. 公平合理地收取体现我们服务价值的费用。

意义

新三板的主要参与者包括政府，投资者，券商，企业自身。其服务本身对多方具有重要意义。

来源：资产信息网 千际投行

3.3 借壳股权转让

由于基础层壳资源很便宜，一家公司大约市场价200-400万。

3.4 老股转让

老股转让一般发生在创新层，资本市场一般要求盈利1000万以上，收购价10倍左右

3.5 从新三板到北京证券交易所及北交所数据分析

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

自2021年成立以来，北交所上市公司家数持续大幅增长，2023年达239家，较2022年同比增长47.53%，三年复合增长率为42.84%，因此北交所上市公司规模将越来越大。

第四章 外部机构

4.1 主要机构

目前，新三板的主要投资者有投资银行，券商，保险基金等大型机构作为合格投资者参与交易。服务机构主要有券商和投资咨询机构。

图 参与机构

来源：资产信息网 千际投行

券商

图 新三板主办券商排名表

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

开源证券

开源证券股份有限公司（简称“开源证券”）成立于1994年2月，注册资本46.14亿元。控股股东为陕西煤业化工集团有限责任公司。总部位于陕西西安，在北京、上海、深圳设立3个区域管理中心。下设87家分支机构，下辖长安期货、开源思创、开源投资、鹏安基金、前海开源等7家控参股子公司。已完成证券、基金、期货、私募股权投资等多业态金融控股布局，是拥有全业务牌照的全国性、综合性、创新型券商。截至2023年末，公司总资产、净资产分别为613亿元、172亿元，近5年营业收入、利润总额复合增长率远超行业平均水平，2023年营业收入、利润总额、净利润排名均创历史新高，整体规模居行业前三分之一序列。荣膺国务院国资委“国有企业公司治理示范企业”，是全国40家、陕西2家地方国有基层企业之一，是证券行业3家券商之一；入选国务院国资委“双百企业”，是证券行业4家券商、陕西12家企业之一；是陕西唯一、行业两家同时入选“国有企业公司治理示范企业”“双百企业”的公司之一。

做市商

图 新三板做市商排名表

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东北证券

东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）前身为吉林省证券公司，成立于1988年。2000年6月经中国证监会批准，经过增资扩股成立东北证券有限责任公司。2007年8月，锦州经济技术开发区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股吸收合并东北证券有限责任公司，并更名为“东北证券股份有限公司”。2007年8月27日，公司在深圳证券交易所挂牌上市，股票简称为“东北证券”，股票代码为000686。公司注册地为吉林省长春市，注册资本为23.40亿元。

审计公司

图 新三板审计公司排名表

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中兴华会计师事务所

中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）是经中华人民共和国财政部批准，由国家工商行政管理局登记注册成立的，具有独立法人资格的全国性的会计、资产评估、财税和工程咨询等专业服务机构。 

中兴华会计师事务所前身是成立于1993年的中法会计师事务所。2000年由国家工商管理总局核准，改制为“中兴华会计师事务所有限责任公司”，2009年吸收合并江苏富华会计师事务所，更名为“中兴华富华会计师事务所有限责任公司”。

2013年公司进行合伙制转制，转制后的事务所名称经工商行政管理局核准为“中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）”。已设有江苏分所、镇江分所、南通分所、扬州分所、苏州分所、山东分所、潍坊分所、威海分所、济南分所、东营分所、河南分所、河北分所、广东分所、辽宁分所、四川分所、福建分所、湖南分所、深圳分所、江西分所、上海分所、徐州分所、泰州分所、无锡分所、安徽分所、安徽皖江分所、山西分所、广西分所共计27个分支机构。

本所出资额4215万，从业人员近千人，现有注册会计师785（其中北京总所189人）人，其中具有证券、期货相关业务资格的注册会计师52人。注册评估师87人，注册税务师56人。工程师、律师等资格的42人。

法律服务机构

图 新三板法律服务机构排名表

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

锦天城律师事务所

锦天城律师事务所成立于1999年，是一家提供一站式法律服务的综合性律师事务所，在核心业务领域具备行业领先优势。

发轫于中国上海的锦天城，目前在北京、杭州、深圳、苏州、南京、成都、重庆、太原、青岛、厦门、天津、济南、合肥、郑州、福州、南昌、西安、广州、长春、武汉、乌鲁木齐、海口、长沙、昆明、香港、伦敦、西雅图、新加坡和东京开设办公室，并与香港史蒂文生黄律师事务所联营，与国际律师事务所鸿鹄（Bird & Bird LLP）建立战略合作关系。

锦天城从未停止进行法律专业服务的升级与迭代，持续优化业务领域体系。锦天城设有二十大专业委员会、行业委员会和业务委员会，包括证券与资本市场专业委员会、银行与金融专业委员会、公司与并购专业委员会、诉讼与仲裁专业委员会、房地产与建设工程专业委员会、知识产权专业委员会、国际贸易专业委员会、跨境投资专业委员会、海事海商专业委员会、企业破产重整与清算专业委员会、刑事专业委员会、税法专业委员会、劳动与社会保障专业委员会、婚姻家事与私人财富管理专业委员会、互联网与信息技术行业委员会、医疗健康与医药行业委员会、能源自然资源与环境保护行业委员会、消费与零售行业委员会、国资国企业务委员会、汽车与装备制造业行业委员会。

私募基金

图 新三板私募基金概览

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

从事新三板借壳、并购服务的咨询机构较为稀少，专业度要求极高和信息搜集挖掘能力要求很强。

千际投行

上海千际投资管理咨询有限公司（千际投行）是国内领先的投资银行和金融科技公司，千际提供产品和服务主要有：新三板老股转让、新三板收并购服务、新三板基础层和创新层借壳服务、股权投融资FA财务顾问、公司收购并购服务、上市公司借壳和壳资源出售、牌照并购和办理、市值管理、投融资服务、破产重整、预重整和重组、直接投资、财富管理咨询、投资策略、产业研究报告、股票减持大宗交易和增发、股票代持质押和过桥、指数开发、产业和引导基金和园区合作、金融产品组合应用和衍生品设计、资产估值定价分析服务、BP商业计划书和可行性研究报告。FICC商品和货币固收业务、大宗商品贸易、信贷融资咨询、政府信用业务服务。大宗房地产交易居间、房地产和不良资产服务、房地产代建、法拍代拍和策略设计、房地产融资、产权交易所和AMC拍卖辅助服务、大宗机器设备和交通工具处置居间。也有大数据和AI开发应用服务、业务销售赋能、软件和数据库开发等全产业链全价值链服务。

4.2 参与模式

通过股份转让直接投资

目前主要投资方有PE，VC和创业投资基金，但在上述20家投资机构中至少有5家出现了大幅亏损，以苏州科技城创业投资有限公司为例，其在2023年2月28日以14元的价格买入中诚咨询约35.7万股，而目前该公司股价为0.54元，买入总值贬值为19.29万元。但中天金投有限公司于2022年9月5日18.9元买入科能熔敷总值623.7万元，目前其股价为54.89元，总值升值为1811.37万元。由此不难看出，新三板虽然为机构和券商提供了新的退出方式和投资机会，但其本身仍有较大风险。

企业定增

图 2022年新三板主办券商参与定向发行情况

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 各券商累计增发承销情况

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

数据显示，目前参与新三板定向发行的券商主要有，开源证券，东吴证券，申万宏源承销保荐等，其中开源证券在该项业务中占比较大2022年共参与定向发行59次，融资规模19.36亿元，共发行股票3.56亿股。

图 主承销商累计发行费用/万

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

而累计发行最多的申万宏源证券共募集资金2,796,384.30万元，而发行费用也达7,647.50万元，费率约为0.27%，相比于A股上市费率的6%，费用相对较少，也即相关企业可以获得跟多的增发收入。并且体量较少的券商可以在新三板的增发项目中获得客观的收入。

企业重组

图 2015至2022新三板并购重组情况

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

从2015年至2017年，新三板企业进行重大资产重组保持在100次左右，尤其是2015年股灾期间，重组金额达到292.67亿元，但整体重组情况在2018年和2019年期间骤减至23.84亿元，并且数据至今基本保持稳定。2022年共发生重大资产重组19次，涉及金额21.88亿元。

图 2022年新三板重大资产重组情况

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并且2022年的重组主要集中在6月份前后，六月期间的重组金额达到10.35亿元，占比47%。整体来看，企业的重组活动近期并不活跃。

企业收购

图 2015至2022年新三板收购情况

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2015年至2022年期间，企业收购情况呈现类似的先增后减趋势，在2017年达到峰值，共发生336次收购活动，交易金额达到476.41亿元，2019年开始收购次数基本稳定在120次左右，交易金额稳定在70亿元左。2022年交易金额略有降。

图 2022年新三板收购情况

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2022年全年共发生收购活动136次，收购交易金额共49.47亿元。整体收购行为集中在6月和12月前后。

作者：千际投行

封面：AI 生成