摘要

上半年净利预计同比增超40%！这家国产主动脉介入龙头单日获超270家机构集中调研，海外并购加速国际化布局，拟通过此次收购建立欧洲市场业务平台，且多款创新产品即将进入欧洲市场。

投资要点

① OMD经营业绩持续改善，拟通过此次收购建立欧洲市场业务平台

② 拟全资持有Lombard，形成全球差异化竞争力

③ 未来会有更多主动脉和外周产品进入欧洲市场

心脉医疗

7月2日，心脉医疗（688016.SH）获机构密集调研，参与调研机构合计272家，包括中信建投证券、中信证券、中金证券、海通证券、中欧基金等机构。心脉医疗董事长JonathanChen、董事兼总经理朱清等公司接待人员回复机构提问。

公开资料显示，心脉医疗是国产主动脉介入龙头，是港股上市公司微创医疗的子公司，主要研发、生产和销售主动脉及外周血管介入医疗器械。2019年7月，微创医疗成功将心脉医疗拆分至科创板上市，心脉医疗也成为H股分拆至科创板上市的首例。

• 7月2日，公司披露2024年半年度业绩预告，预计上半年营业收入7.77亿元至8.08亿元，同比上年增长25%至30%；归属于上市公司股东的净利润约3.91亿元至4.19亿元，同比增长40%至50%。
• 披露业绩预告的前一日，公司还公告，公司全资子公司荷兰心脉拟使用自有资金6,500.00万美元（折合人民币约4.63亿元）受让两股东合计持有的心脉医疗联营公司OptimumMedicalDeviceInc.（以下简称“OMD”）72.37%股权。此次交易完成后，将全资控股OMD平台及下属Lombard公司。
  

从公开的调研纪要来看，机构主要关注本次海外并购项目情况。

二级市场方面，公司股价今年以来持续震荡，截至7月5日收盘，公司股价涨3.19%，报103.13元/股，总市值127亿元。

① OMD经营业绩持续改善，拟通过此次收购建立欧洲市场业务平台

• 据公司公告，近年OMD经营业绩持续改善，营业收入保持增长，2023年同比增长43.55%且亏损逐步收窄（2024Q1仅微亏），并预计于2024年度实现扭亏为盈。
• 同时，心脉医疗指出，拟通过此次收购建立欧洲市场业务平台，搭建多个境外业务中心实现市场的深度覆盖，进而深化推进国际化战略。欧洲主动脉瓣覆膜支架市场规模将于2029年达到8.24亿元（占全球22.8%，仅次于美国），同时公司有望在未来5年将在欧洲市场的市占率逐步从2022年的不足2%（按手术量）提升至10%以上。

• 此外，公司面对国内集采等行业政策带来的冲击和压力，需加速推动国际化发展战略，以便有效地分散单一市场环境的风险。

② 拟全资持有Lombard，建立产品+技术等优势

Lombard为OMD下属全资子公司（英国及德国公司），其具备满足CE、FDA及日本PMDA要求的覆盖产品研发、生产和销售的质量管理体系，拥有完善的组织架构和团队。OMD及其下属子公司Lombard兼具产品、技术、知识产权及管理体系优势，其产品管线及核心技术具备全球竞争力，同时具备成熟的销售渠道与市场推广能力，本次交易估值与其商业价值相匹配：

• 一方面，Lombard业务具备多年技术积累，已形成丰富且具较强竞争力的产品管线，在欧美及日本等发达国家拥有20余年产品推广历史，产品覆盖23个国家。
• 另一方面，Lombard具备先进的制造工艺技术（如自动编制、自动缝合、自动抛光等），拥有38项已授权专利、21项已授权商标，能赋能并显著提升公司产品性能及生产效率，有望在心脉在研产品中逐步延伸应用。

③ 未来会有更多主动脉和外周产品进入欧洲市场

• 心脉医疗的Castor®（分支型主动脉覆膜支架）与Cratos®（分支型主动脉覆膜支架系统）两款定制化产品已获得CMD批准，其中Cratos®于两周前在Lombard的协助下取得CMD认证；而Castor®则早在2022年便已获证，去年成功植入了近200根该产品，凭借其价格优势，销售贡献比较快。
• 定制是公司未来很重要的一条线，包括Hector®三分支支架今年在欧洲完成了第一例定制化销售，未来定制是重要的帮助公司建立自主品牌的方式。
• 另外，已经在计划中的Talos®在今年年底或明年年初拿证，这一系列新产品部分已经拿证，对未来2-3年收入会起到重要贡献，未来也会有更多主动脉和外周产品进入欧洲市场。

机构观点：

银河证券认为，心脉医疗是国内主动脉及外周血管介入领域的龙头企业，自主核心产品性能已部分达到国际先进水平，国内外市场持续顺利拓展，未来有望逐步成长为全球心血管领域领先企业。

华安证券指出，公司为国内血管介入器械的领军企业，自主创新能力强，后续多款在研项目梯队丰富，公司海外市场拓展有望加速。

调研来源：心脉医疗：2024年7月2日投资者关系活动记录表。

参考研报来源：《银河证券-心脉医疗-688016-业绩保持高速增长，海外并购提升全球竞争实力》，程培，2024年7月3日；

《华安证券-心脉医疗-688016-血管介入领军企业，创新驱动，前景广阔》， 谭国超、李婵，2024年5月17日。

（本文内容来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）