近期，SAINTBELLAINC（下称圣贝拉）向港交所交表，瑞银集团和中信证券担任其联席保荐人。

圣贝拉的最主要业务为月子中心。官网显示，圣贝拉的28天月子中心套餐最低价为16.88万元，最高价格超过50万元，戚薇、吉娜等女明星均入住过。

近几年圣贝拉亏损严重。尽管有着30%左右的毛利率，但公司2021年-2023年合计亏损7.7亿元。展望未来，公司面临着因新生儿数量下降，导致家庭护理行业市场规模增长不及预期的风险。

月子中心的爱马仕，三年亏7.7亿

圣贝拉有三大主营业务，分别为月子中心、家庭护理服务及女性健康功能性食品。其中月子中心2023年实现营业收入4.68亿元，占当期营收比例的83.5%，为公司最主要业务。

尽管定位高端，圣贝拉深陷亏损泥潭。2021年-2023年，公司分别实现营业收入2.59亿元、4.72亿元、5.6亿元，实现稳定增长；但却面临大额亏损，净利润分别为-1.22亿元、-4.12亿元、-2.39亿元。公司三年合计亏损7.73亿元。对于业绩亏损圣贝拉表示，主要原因为向投资者发行的金融工具公允价值出现亏损。

圣贝拉是月子中心行业龙头。根据弗若斯特沙利文报告，按2023年超高端月子中心产生的收入计，圣贝拉是最大的产后护理及修复集团；按2021年至2023年收入增长率计，公司也是增长最快的规模化产后护理及修复集团。

招股书显示，圣贝拉的月子中心主要设于高档酒店，也有部分圣贝拉中心设于独幢别墅。公司三个品牌名下合计拥有59家高端月子中心，包括47家自有中心及12家管理中心，已覆盖中国18个一二线城市。2021年-2023年公司分别增加了10、11及7家自有或管理中心。

费用方面，招股书显示，2021年-2023年圣贝拉品牌月子中心每间产后护理服务房每晚的平均合同价值为6726元、6740元、6887元，小贝拉为2975元、3328元、3478元。

圣贝拉还要依靠客户群体，发展其它护理类业务。2018年7月公司以予家品牌推出家庭护理服务，充分利用月子中心的现有客户群；2021年10月收购广禾堂食品，公司进军女性健康功能性食品供应。

腾讯为最大外部股东，持股11.6%

圣贝拉控股股东、创办人、董事长为向华。简历显示，向华37岁，毕业于英国牛津大学，获得学士学位，并于2010年7月完成工程硕士学位。他于2010年7月至2017年6月供职于瑞银香港，于2010年7月至2017年6月并任职于亚洲并购与企业融资组及亚洲医疗健康组。

招股书显示，向华通过Primecare BVI及Xiang SPV合计持有圣贝拉 42.4%股份。

圣贝拉主要通过杭州贝康健康科技集团有限公司（下称杭州贝康）开展业务。历时数年经历多次融资，引入腾讯控股（00700.HK）、太古地产（01972.HK）、新鸿基（0086.HK）、中国联塑（02128.HK）等股东。其中腾讯为最大外部股东，持股比例为11.6%。

值得一提的是，圣贝拉曾面临多项处罚，包括无证行医、广告不合规。

北京贝康泽恩（北京的其中一家月子中心）在2021年9月、2022年6月发生的两起事件中，因无证行医而受到主管部门的两项行政处罚，分别罚款3000元及15.01万元。2023年2月，贝康广禾因对一款女性健康功能性食品进行保健宣称，被主管部门处以行政处罚，罚款1万元。

展望未来，国内月子中心需求正逐年增加。根据弗若斯特沙利文报告，中国内地家庭护理潜在市场总额增长迅速，其中，2023年产后护理及修复服务和家庭儿童护理服务的市场总额分别达到594亿元及305亿元，即便产后护理渗透率明显低于韩国及中国台湾等成熟市场。

预计到2030年，产后护理及修复服务和家庭儿童护理服务市场规模将达到2,059亿元及931亿元，2024年至2030年复合年增长率分别为19.2%及16.5%。由于消费者的需求更加复杂，对专业化和定制化服务的需求不断增长，产后护理服务的高端市场预计将以高于平均水平的速度增长。

但同时圣贝拉也面临行业增长不及预期的风险。据弗若斯特沙利文报告，近年来中国新生儿数量显著下降，若中国出生率继续下降，中国家庭护理行业的市场规模可能不会按当前预期的速度增长，或根本不会增长。此外，在经济衰退期间，消费者的消费习惯可能会受到不利影响，未来经济前景的不确定因素可能影响消费者的消费习惯。