主持人：欢迎来到程大爷论市节目，有请人气财经专栏评论家程大爷入座。程大爷，你好！
程大爷：主持人，你好！听众朋友们，周末好！
宽基ETF连续放量，国家队身影频现二季报，传递了哪些信息？
主持人：以沪深300为代表的宽基ETF持续放量，近一个月流入1200亿，许多上市公司二季报中可见国家队身影，传递了哪些信息？
程大爷：可以肯定的是，宽基ETF的放量与国家队的买入密不可分。这传递出3大信号。
第一，国家队频现，为低迷市场带来信心。以中央汇金为代表的国家队身影频现许多上市公司的二季报，虽然我国没有所谓平准基金，但中央汇金实际上担任起了平准基金的角色，它在市场信心几近崩溃之时现身，也起到了提振投资者信心的作用。
第二，目前的市场拥有很高的投资风险报酬比。中央汇金在做出投资决策也会考虑风险报酬比的问题。二季报中有中央汇金身影的公司都具有很高的投资价值。以股价创下历史新高的四大银行为例，无论从股息率、业务的稳健性、还是持续回报率来看，它们都是非常优质的资产。因此，如果投资者们跟随中央汇金的步伐，一定也会有所收获。
第三，市场将重回长期价值投资正轨。国家队对一些重点公司的增持带动了红利板块的走强，使得更多的机构投资者抛弃炒短线、做波段，而重新选择长期、稳定持股。
目前交易量总额在缩小，这也表明了市场正在从以量化交易为主的盈利模式回归长期价值投资的道路，这是一种健康标志。而在今后的市场，8000亿则称得上天量，5000亿-6000亿将会是常态。因此大家要逐渐习惯缩量，坚定走长期价值投资的道路。
如何解读“美联储降息交易”愈发激进，金融市场却逆向反应的现象？
主持人：“美联储降息交易”愈发激进，金融市场的反应却逆向行驶：科技股与黄金创出历史新高后突然暴跌。如何解读这种现象？
程大爷：除了“美联储降息交易”之外，“特朗普交易”也席卷了市场。特朗普枪击事件发生之后，许多人预言特朗普将会在大选中取胜，而黄金和科技股将会大涨。
然而，我的观点一向是站在一致性预期的反面，因为一致性预期大概率不会发生。周一时我写了一篇文章，谈到黄金和科技股的一致性预期正在形成，这是非常危险的。而科技股和黄金确实突然出现了暴跌。
面对美股和国际金融市场，我想提醒大家2点。
第一，逆向思维。
早在美联储降息时点摇摆不定之时，“美联储降息交易”就已经开始进行了。而美联储实际降息与否，其实对科技股的股价影响不大，因为早在那之前，交易已经充分进行，而科技股的上涨也接近尾声了。
同样的，“特朗普交易”也已经充分进行了，之后特朗普胜选与否，都影响不了这些与之相关的资产。
第二，交易未来。
“买谣言，沽事实”是一种交易策略。CME“美联储观察”工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为93%，降息50个基点的概率为7%，也就是说，9月降息的概率合计是100%。而在此时，“科技七姐妹”纷纷提前跳水，全军覆没。上周节目中我提到，高溢价对于纳斯达克ETF是十分危险的，此时再去参与这些科技股ETF风险巨大。
而黄金也一样，在创下历史新高后连续阴线下跌，让我想起纽约期铜的史诗级逼空，在被250多亿美金逼空后，铜从11110美元/吨骤跌至9400美元/吨左右。
这再次警醒大家，事态的发展往往会走向一致性预期的反面。不论美联储降息时点提前与否、特朗普胜选与否，都无法阻挡美国股市的见顶回落。还在执着于境外ETF的投资者此时需要小心，避免自己陷入类似于期铜走势的悲剧之中。
两只沙特ETF形成高换手率与高溢价，原因何在？还值得参与吗？
主持人：近期两只沙特ETF大涨，十分引人注目，其高换手率与高溢价是如何形成的？普通投资者应如何选择？
程大爷：首先，我认为大家也许对于这两只沙特ETF的品种存在误解。一提到沙特，就和石油联系起来，但实际上，沙特ETF的持仓中，只有11%左右是石油类资产，而40%左右是沙特的银行业资产。其次，大家也并不清楚沙特ETF的真实投资价值，只是跟着一通乱炒。
监管部门对此已经表示关注，沪深交易所对异常交易行为进行从严认定，并视情况从重采取列为重点监控账户、限制账户交易等自律监管措施。超20家券商发布了沙特ETF交易风险提示公告。
高溢价方面，在连续2个交易日涨停后，沙特ETF的溢价最高超过20%，周四高开回落，跌幅达7%。周五时即便没有上涨，溢价率依然接近10%。如此的高溢价是不可持续的，有了日经255ETF和纳斯达克ETF的前车之鉴，我很难不对沙特ETF的走势表示担忧。
高换手率方面，沙特ETF开盘不到1小时换手率就高达100%，最高可达300%，这明显是由资金在推动。
与境内ETF的“T+1”交易模式不同，投资境外ETF的大量资金都是进行“T+0”交易的，倘若投资者的短线水平不高，对这些ETF的理解也不到位，贸然参与只会成为垫脚石。因此，对于是否参与蕴含巨大风险的高溢价ETF，小资金玩一玩可以理解，但资金规模较大的话，还是要谨慎行事。
加快建设中国特色现代金融体系，对金融行业会有哪些重大影响？
主持人：关注未来统筹推进财税、金融等重点领域改革进展，加快建设中国特色现代金融体系，对金融行业会有哪些重大影响？
程大爷：一直以来，金融都是一个热门话题，以往也一直被认为是精英行业，薪酬水平和社会地位都十分瞩目。不过，最近金融行业的内卷、裁员、降薪等负面新闻让社会开始讨论金融行业的高薪结构是否合理，未来将会如何。
抛去作为金融从业人员的主观个人想法，站在国家长远利益的角度，我认为过度金融发展带来的脱实向虚的确不可取。
中国金融市场的健康发展，需要避免2大问题。
第一，过度的金融创新。国家强调“建设中国特色现代金融体系”，是因为我国情况和西方国家存在差异，所谓的转融券、DMA并非与本土情况完全契合。
早在2021年量化交易大行其道之时，我就谈到过量化的不可取之处。之后的情况也确实表明这给市场带来了不少危害，所以国家开始对量化和转融券进行限制。
而且，许多金融创新为逃避监管而生，而过度的金融创新加剧了监管落后的情况，会造成金融市场无法健康发展的僵局。
第二，过高的激励机制。金融行业顶端的薪酬水平过于诱人，于是许多聪明人都选择进入这个行业，甚至能轻易进行一些违法犯罪活动。
2008年的次贷危机，根源也就在于过度的金融创新和过高的激励机制。时至今日，在中国股市长期低迷的境况之下，我们更应该吸取教训。
现在有许多人仇视金融行业，因为这个行业的整体薪资水平太高了。然而实际情况是，金融行业的高薪是结构性的，极少数关键岗位的人拿走了绝大多数薪水，而这个行业中90%的从业人员薪资水平并不高。例如某几个关键岗位的人员工资是年薪几千万，但其他分支机构员工、投资顾问岗位的人员一个月工资大概也就万八千块工资。所以一般金融从业人员的工资水平，与科技行业里面的普通员工差不多，但这些金融行业从业人员大多为大学生、硕士甚至是博士，这样的薪酬与他们的高学历也并不匹配。
因此，深化财税金融体制改革，降低金融行业对社会优质人才的吸引力，为实体经济的高质量发展服务，这有利于金融行业的健康发展，更有利于实体经济的长远发展。
主持人：好的，今天的节目就先聊到这里，感谢程大爷，我们下周再见！
程大爷：好的，再见！
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