9月A股市场出师不利，沪指再度跌破2800点，近几个月似乎每逢月底A股放量大涨之后都会迎来一段时间的缩量回调，8月30日的放量大涨也不意外。股市在8月底“短暂景气”了一天，基金也“短暂景气”。投资快报记者从南财基金通数据观察发现，招商景气优选A(009864)成立于2020年11月18日，产品发行至今只“短暂景气”了三个月，基金在2021年2月10日单位净值达到1.21元高点后，净值曲线就一路向下，从2021年8月份开始，整整三年的时间基金单位净值再也没能回到1元上方。拉长周期来看，招商景气优选A成立近4年亏损超过50%，这回报率与“景气优选”一点都不沾边。

招商景气优选A阶段表现情况

数据来源：基金通

根据基金的投资理念：“本基金在深入研究的基础上，抓住行业景气向上带来的投资机会”。简而言之，基金更偏向于右侧投资那些景气度向上的行业及个股。为此，招商景气优选的选择是电力设备即新能源。在这一板块，基金经理付斌杀了个三进三出，结局相当惨淡。

基金第一次超配新能源是在2021年末，招商景气优选对电力设备行业的配置达到了32.15%，但此时新能源板块已处于大幅回调路上，2022年一季度重仓股除了宁王之外均是超30%的跌幅，在这一次失败的调仓里，招商景气优选A净值跌了16.49%，付经理紧急避险至消费股，净值方才短暂企稳。2022年二季度不信邪的付斌再次押注新能源，重仓通威股份、晶科能源、晶澳科技等光伏股，结果在三季度惨遭暴击，光伏行业指数大跌15.47%，这一季度招商景气优选A净值跌11.57%，单位净值直逼0.6元。

基金2022年新能源板块预估重仓度变化

数据来源：南财基金通算法

而最后一次也是压死骆驼的最后一根稻草，2022年四季度至2023年一季度，A股整体小幅反弹，基金经理付斌决定再“赌”一次，2023年二季度末，基金将在电力设备行业的仓位提升至43.22%的高位。果不其然，这一次又错了。经此一役，招商景气优选A单位净值单季度再跌12.72%，元气大伤。或许是基金经理终于意识到自己在新能源行业并无能力圈，基金在2023年末彻底清仓电力设备相关个股，彻底和新能源板块“分手”。

基金2023年底与新能源板块彻底“分道扬镳”

数据来源：choice

在与新能源板块分道扬镳之后，付斌转头买入了大量医药股。然而重疾用猛药，起效依然不佳。于是乎在2024年二季度，付经理终于忍受不了医药股的萎靡，换上了中海油、银行等一众高息股，基金最新前十大持仓里有9成标的股息率都在4%以上。从高成长到价值股，这转换的速度快到要闪了基民的腰。

基金最新十大持仓以高股息配置为主

数据来源：南财基金通

复盘基金经理的整个操作思路，从光伏到医药消费再到银行，似乎是哪个板块涨就去追哪个板块，美其名是右侧交易，但却往往接了结构化行情的最后一棒。基金经理几乎不考虑择时以及交易拥挤度的风险，投资快报记者打开南财基金通的基金评价系统可以发现，招商景气优选A的择时能力得分仅为可怜的个位数，付斌每次调仓换股都买在板块交投情绪的高点，然后吃满一波回撤，再被迫调仓至下一个板块，周而复始，如果不是配置了银行股强行拉高了基金评价的抗风险能力，恐怕这个综合得分还要继续打折。

招商景气优选A择时得分仅有个位数

数据来源：南财基金通

面对如此产品，持有基金份额的投资者们早已在基金论坛中对基金经理进行了一波又一波的“声讨”，质疑基金经理高位接盘的操作，甚至还有网友调侃说如果和基金经理的交易方向相反，恐怕早就实现财富自由了。希望招商景气优选A在后市中能够支棱起来，做对一次选择，真正地投资高景气的成长行业。

投资者纷纷质疑基金经理的管理能力

数据来源：基金论坛

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