21世纪经济报道记者唐婧 见习记者 林秋彤 北京报道
美联储9月降息靴子落地,人民币汇率迎来“好时光”。
截至9月20日16:30收盘,在岸人民币兑美元报7.0552,较上一交易日上涨108点;更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率日内最高触及7.0388,截至19点28分仍在7.05上方徘徊,二者均创下2023年5月以来新高。
消息面上,北京时间9月19日凌晨两点,美国联邦储备委员会宣布,将联邦基金利率目标区间下调50个基点,降至4.75%至5.00%之间的水平,这是美联储自2020年以来首次降息,至此美联储货币政策正式转向。
这意味着人民币汇率面临的外部压力减轻。早在2024年年初,中国人民银行行长潘功胜曾在国新办新闻发布会上表示,市场对美联储货币政策转向以及美元升值动能减弱抱有共识,中美货币政策周期的错位有望得到改善,这将推动中美利差趋于收敛,有助于人民币汇率和跨境资金流动更加趋于稳定和平衡。
不过,潘功胜也强调,汇率短期的影响因素是多元的,比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等,中长期走势在根本上取决于经济基本面。
事实上,由于金融市场往往是预期先行,在岸人民币兑美元汇率已经连续三个月月线上涨,7月、8月和9月升值幅度分别为0.55%、1.91%和0.46%。对比来看,美元指数连续三个月月线下跌, 7月、8月和9月贬值幅度分别为1.69%、2.23%和0.84%。
那么,人民币汇率会趋势性升值吗?人民币汇率外部压力减轻,对国内又会产生哪些连锁反应?21世纪经济报道记者连线了多名业内人士进行解答。
趋势性升值仍需基本面加持
东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者,就人民币汇率而言,当前主要受两个因素牵动:一是美元走势,这会造成人民币对美元汇率被动升值或贬值;二是国内宏观经济走势,决定了人民币内在升值或贬值动能。
王青解释,美联储启动降息初期,美元指数会面临一定下行压力,这会带动人民币对美元汇率被动升值,短期内汇市情绪也会偏于乐观。不过,中长期来看,美元降息并不必然导致美元持续走弱。原因在于,货币宽松周期中,美元走势将主要由美国与欧洲和日本的经济基本面对比情况,以及货币政策取向差异来决定,美元指数仍然存在上行可能。
国内方面,王青认为,随着稳增长政策效果的逐步显现,还有新质生产力的持续较快发展,国内GDP增速有望保持在5.0%左右的水平,这会对人民币汇率构成内在支撑。不过,他也直言,在国内房地产市场企稳回暖前,人民币持续大幅升值可能性也不大。
国家统计局9月14日公布的数据显示,当前我国房地产市场仍然处于调整过程中,但部分指标降幅呈现边际收窄态势。1—8月份,房地产开发投资下降10.2%,降幅与1—7月持平;商品房销售面积下降18%,降幅收窄0.6个百分点;商品房销售额下降23.6%,降幅收窄0.7个百分点;房屋新开工面积下降22.5%,降幅收窄0.7个百分点。
多名受访人士也持有类似观点。广开首席产业研究院资深研究员刘涛告诉记者,由于中国经济基本面目前不够强劲,货币政策同样处于偏松状态等原因,人民币汇率或难以出现单边大幅度走强的态势。
南华期货宏观外汇分析师周骥表示,尽管海外因素为人民币在短期创造了较好的升值环境,但要真正实现人民币汇率趋势性的升值,仍需国内经济基本面逻辑回归的支持。
财信研究院副院长伍超明坦言,随着国内逆周期政策加力,努力实现全年经济增速目标,经济环比有望改善,将对人民币汇率形成重要支撑。但国内面临的外部风险挑战较多,国内需求恢复具有较多不确定性,人民币汇率短期或仍以双向波动为主。
值得一提的是,国家统计局近日发布的8月份制造业PMI继续回落至49.1%,比上月下降0.3个百分点,已连续四个月位于荣枯线之下。分析认为,指标偏弱指向宏观政策实施力度需要加大,并且政策重心继续偏向于提振有效需求。
央行近日公布的金融数据显示,2024年前八个月社会融资规模增量累计为21.9万亿元,比上年同期少3.32万亿元;前八个月金融机构口径人民币贷款增加14.43万亿元,比上年同期少3.01万亿元。
具体到8月单月,政府债券融资占新增社融超五成,票据融资占新增人民币贷款超六成,企业和居民贷款均同比少增,显示实体经济融资需求仍偏弱,稳增长政策仍需进一步加力。
美联储降息带来连锁反应
美联储降息带来的影响是一场连锁反应,对中国而言,人民币汇率短期走强只是其中一环,我国货币政策也将获得更大的宽松空间,新一轮降准、降息的外部环境出现实质性改善。
从高层释放的信号来看,增量政策举措已经在路上。中国人民银行有关部门负责人近日在解读8月金融数据时表示,货币政策将更加灵活适度、精准有效,加大调控力度,加快已出台金融政策措施落地见效,着手推出一些增量政策举措,进一步降低企业融资和居民信贷成本,保持流动性合理充裕。
“随着美联储降息,全球货币紧缩的局面有望显著缓解。在此背景下,发达经济体紧缩政策的外溢效应逐渐减弱,中国货币政策在‘坚持以我为主,兼顾内外均衡’的基调下,外部掣肘进一步减小,政策操作空间扩大,货币政策的运用将更加‘灵活适度、精准有效’。”工银国际首席经济学家程实解读。
程实还称,在降息周期中,随着中美利差逐步缩小、全球投资者或将从高估值市场转向低估值市场、地缘政治的变化以及中国高质量发展的持续推进,中国资产吸引力将进一步提升。
截至9月19日下午收盘,A股三大指数全面收涨,其中,上证指数涨0.69%,报2736.02点;深证成指涨1.19%,报8087.60点;创业板指涨0.85%,报1546.47点。
中国民生银行首席经济学家温彬认为,对国内企业而言,美元利率下降一定程度上将有助于企业海外投资,如果美元指数相应走弱,也有助于增强人民币购买力,进一步促进海外投资。
“外贸方面,短期来看人民币贬值压力减轻,人民币汇率稳定性增强,可以为外贸企业提供更加稳定的货币环境;若人民币长期走强,可能会影响国内产品在国际市场上的价格竞争力,不过货币宽松助力全球经济复苏,又有利于提振外需,因此综合影响仍存不确定性。”温彬分析。
他还提醒,根据历史经验,市场对美联储降息预期可能会出现反复,这会带来全球外汇市场动荡,因此外贸企业仍需提升汇率避险意识,加强汇率管理能力。此外,对国内居民而言,在美联储降息周期中,美元指数有较大概率会走弱,相反人民币汇率可能会相应走强,这将对我国居民出国旅游、留学、投资等形成利好。
还有市场人士观察到,近期,在人民币升值且美国启动降息的背景下,部分出口企业开始集中结汇。2024年8月银行货物贸易“代客结售汇差额”369亿美元,比7月升高319亿美元,且为24个月以来的最高值。随着美联储降息落地,短期可能还会有出口企业集中结汇,加大人民币汇率的升值幅度。